每經(jīng)記者 左 越 每經(jīng)編輯 肖鴻月

上周五（11月3日）,，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露,，已在近期發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱征求意見(jiàn)稿），向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn),。

顧名思義,，這類新基金的指向就是“養(yǎng)老”。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉也提到,，該基金為公募基金,，目標(biāo)為養(yǎng)老資金的保值增值。

值得注意的是,，與5月的初稿相比,，此次征求意見(jiàn)稿對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的運(yùn)作方式和資產(chǎn)管理人等部分都有所調(diào)整。

應(yīng)當(dāng)采用FOF形式運(yùn)作

在指引征求意見(jiàn)稿中明確提到,，養(yǎng)老目標(biāo)基金是指,，以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有,，采用成熟的資產(chǎn)配置策略,，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公募基金。

出于特定的投資目的,，養(yǎng)老目標(biāo)基金也應(yīng)當(dāng)采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略,，控制基金下行風(fēng)險(xiǎn)，追求基金長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

其中,，指引還規(guī)定,，采用目標(biāo)日期策略的基金應(yīng)當(dāng)隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例,，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例,。其中，權(quán)益類資產(chǎn)包括股票,、股票型基金和混合型基金,。

而采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略的基金，應(yīng)當(dāng)根據(jù)特定的風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn),、非權(quán)益類資產(chǎn)的恒定配置比例,，或使用廣泛認(rèn)可的方法界定組合風(fēng)險(xiǎn)（如波動(dòng)率），并采取有效措施控制基金組合風(fēng)險(xiǎn),。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金應(yīng)明確風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及其含義,，并在招募說(shuō)明書(shū)中注明。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),，與5月的初稿相比,，對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金運(yùn)作方式的表述，有了些許調(diào)整,。在初稿原文中提到，“養(yǎng)老型基金可以采用基金中基金（FOF）形式,，也可以采用普通基金形式運(yùn)作,。”而在上周五發(fā)布的征求意見(jiàn)稿中,，表述為“養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用基金中基金形式或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他形式運(yùn)作,。”可以預(yù)見(jiàn),，F(xiàn)OF將在養(yǎng)老目標(biāo)基金的運(yùn)作中發(fā)揮重要的作用,。

資深基金研究專家王群航表示，從“可以”到“應(yīng)當(dāng)”,，語(yǔ)氣的加強(qiáng)表達(dá)出FOF在其中地位的提高,。對(duì)FOF的發(fā)展非常有利,，也為FOF的發(fā)展指明了非常好的方向,。

對(duì)于投資比例，征求意見(jiàn)稿規(guī)定,，養(yǎng)老目標(biāo)基金定期開(kāi)放的封閉運(yùn)作期或投資者最短持有期限不短于1年,、3年或5年的，基金投資于股票,、股票型基金和混合型基金的比例,，原則上不超過(guò)30%,、60%、80%,。

其中提到,，且被投資子基金應(yīng)當(dāng)滿足以下條件：1,、子基金運(yùn)作期限應(yīng)當(dāng)不少于3年,，最近3年平均季末基金凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于3億元，最近3年業(yè)績(jī)超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),；2,、子基金為指數(shù)基金、ETF和商品期貨基金的,，運(yùn)作期限應(yīng)當(dāng)不少于1年,，最近定期報(bào)告披露的基金凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于1億元；3,、子基金管理人及子基金基金經(jīng)理最近3年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為,；4、中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件,。

可設(shè)置優(yōu)惠費(fèi)率

征求意見(jiàn)稿還對(duì)相關(guān)基金經(jīng)理提出了具體的要求,，“應(yīng)當(dāng)在本公司擔(dān)任股票型、債券型或混合型基金經(jīng)理5年以上,，或者具備5年以上的養(yǎng)老金,、保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)，歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)定,、良好,，無(wú)重大管理失當(dāng)行為，最近3年無(wú)違法違規(guī)記錄,?！?/p>

對(duì)于基金管理人，同樣提出了具體的要求,。不過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，與5月的初稿相比，其中刪去了對(duì)基金公司管理規(guī)模的門(mén)檻要求,，“截至上一年末,，最近3年公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模（扣除貨幣市場(chǎng)基金）不低于300億元，已發(fā)行股票型,、混合型,、債券型基金”。

在上周五發(fā)布的征求意見(jiàn)稿中，對(duì)基金管理人的要求主要是以下幾點(diǎn)：1,、公司成立滿2年,；2、公司治理健全,、穩(wěn)定,；3、公司投資,、研究團(tuán)隊(duì)不低于20人,，其中至少3人符合養(yǎng)老目標(biāo)基金基金經(jīng)理?xiàng)l件；4,、成立以來(lái)或最近3年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為,；5、中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件,。

記者注意到,，在征求意見(jiàn)稿中特別提到了，養(yǎng)老目標(biāo)基金可設(shè)置優(yōu)惠的基金費(fèi)率,，并通過(guò)差異化費(fèi)率安排,，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有養(yǎng)老目標(biāo)基金,。養(yǎng)老目標(biāo)基金的產(chǎn)品費(fèi)率原則上應(yīng)不超過(guò)同類型產(chǎn)品的60%,。

此外，養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)在基金名稱中包含“養(yǎng)老目標(biāo)”字樣且反映投資策略,。采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略的養(yǎng)老目標(biāo)基金,，還需在基金名稱中明確產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。其他公募基金,，不得使用“養(yǎng)老”字樣,。而對(duì)于基金名稱中已經(jīng)包含“養(yǎng)老”字樣的公募基金，如果不符合指引要求,，則基金管理人應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)履行程序修改基金名稱,，“養(yǎng)老”產(chǎn)業(yè)投資主題基金除外。

監(jiān)管層也提到,，當(dāng)前,，制定《指引》并推出“養(yǎng)老目標(biāo)”基金，具有非常重要的意義和必要性：一是有利于發(fā)揮公募基金專業(yè)理財(cái)在居民養(yǎng)老投資中的作用,。目前,，公募基金已經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)最大的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，具有較強(qiáng)的資產(chǎn)管理能力,，并取得了良好的歷史業(yè)績(jī),。公募基金管理人是全國(guó)社保基金,、企業(yè)年金,、基本養(yǎng)老等養(yǎng)老資金的重要投資管理人，是我國(guó)養(yǎng)老金管理的主力軍,。二是有利于形成專門(mén)養(yǎng)老投資的基金產(chǎn)品類別,，便于投資者識(shí)別選擇投資。目前,，公募基金數(shù)量眾多,，已超過(guò)4000只，風(fēng)格各異,，制定《指引》,，明確養(yǎng)老基金在投資策略、投資比例等方面的相關(guān)安排,，有利于形成專門(mén)的養(yǎng)老基金產(chǎn)品類別,，便于投資者識(shí)別選擇。三是有利于養(yǎng)老型基金長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展,。近年來(lái),，行業(yè)陸續(xù)推出部分養(yǎng)老型基金，基金通過(guò)采用穩(wěn)健的投資策略并控制倉(cāng)位,，多數(shù)取得較好收益,。總結(jié)前期養(yǎng)老型基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),，有利于養(yǎng)老型基金長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展,。