“抓大放小”仍是硬道理

□本報實習記者 黎旅嘉

中國證券報記者統(tǒng)計,，2017年以來，兩市超過7成個股出現(xiàn)下跌,，60億市值以內(nèi)的公司年內(nèi)下跌比例甚至超過9成，而同一時期市值超過千億公司卻有近9成出現(xiàn)上漲,。

分析人士指出,，本輪行情投資的主線并未改變,，“抓大放小”仍是硬道理，由于基本面企穩(wěn)向好態(tài)勢仍在延續(xù),，強勢板塊后市或仍將走高,，因此當前回調(diào)中也仍不乏機會,。

回調(diào)中不乏機會

上周的回調(diào)讓謹慎和觀望再度成為了市場“關(guān)鍵詞”，上周一回調(diào)后盤面也呈現(xiàn)出了“先揚后抑”的走勢,。當前3400點關(guān)口儼然已成為了多頭們心中的“夢魘”,，既能引發(fā)投資者對后市無限遐想,，也好像“達摩克里斯之劍”般提示著投資者盤面隨時回調(diào)的警訊,，資金也在此“心結(jié)”困擾之中始終顯現(xiàn)著焦躁與謹慎相交織的復(fù)雜情緒。

自9月以來,，由于糾結(jié)的盤面市況仍未因盤面數(shù)度上破3400點后出現(xiàn)回落而出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)折,。缺乏清晰投資主線以及熱點方面后繼乏力，使得當前投資者感到既無奈又焦躁,。無奈的是由于場內(nèi)外資金在當前點位仍未形成一致,，一邊是場內(nèi)主力資金離場的現(xiàn)象仍未“止血”，另一邊則是以杠桿資金為代表的場外資金入場步伐的提速,。存量博弈態(tài)勢依然清晰,，在此市況中,，因資金未能圍繞熱點形成良好輪動，“賺錢效應(yīng)”仍然較弱,。焦躁的則是,，雖然當前熱點間雖未能形成持續(xù)的賺錢效應(yīng)以及良好的輪動格局，但從板塊來看,，部分板塊估值仍未高企,，顯然也已具備了一定的投資價值。然而,，由于市場過于在乎3400點關(guān)口的得失,，追漲殺跌的非理性因素也使得資金入場意愿有些遲疑。而上述的種種“糾結(jié)”其實都一致指向當前投資者仍未清晰把握住當前市場的投資主線,。

近期,，盤面風格幾經(jīng)變幻，資金也在偏愛低估值和競逐高成長間頻繁“挪騰”,，“魚與熊掌”不可兼得的難題仍在A股市場中一再上演,。然而遙望大洋彼岸的美國市場，代表傳統(tǒng)行業(yè)的道瓊斯指數(shù)與代表新興成長行業(yè)的納斯達克指數(shù)今年以來卻屢屢攜手走高,。針對這一現(xiàn)象,，分析人士指出，當前無論判斷大市值個股還是中小市值個股的投資價值與時機,，還是仍應(yīng)立足市場這一出發(fā)點,。其表示，“一花獨放不是春,，百花齊放春滿園”,，沒有中小市值個股“沖鋒在前”活躍市場氣氛，僅靠大市值個股往往是“獨木難支”,，然而沒有大市值個股的“交替掩護”,，中小市值個股更難“獨舞”。因此,，大市值個股與中小市值個股二者間更多的情況下其實應(yīng)該是“一榮俱榮,，一損俱損”，而并非所謂“蹺蹺板”關(guān)系,。在大市值個股向好的情況下,，中小市值個股一般也能借勢“水漲船高”正所謂“大河有水小河滿”。而在大市值集體回調(diào)的氛圍之下,，市場往往“泥沙俱下”,，即便是很多估值不貴,，質(zhì)地優(yōu)良的中小市值個股一樣也會被錯殺,。因此,，當前在大盤震蕩中出現(xiàn)回調(diào)也并非全然負面,，投資者也不必全然悲觀，即使是在回調(diào)趨勢中,，也仍存在一定機會,。當前市場分化趨勢較為明顯,，出現(xiàn)回落反而會是優(yōu)質(zhì)個股重整的機會。因此,，對于樂觀的投資者而言,，當前的回落可以被認為是檢驗和加倉優(yōu)質(zhì)個股的機會,，在這一過程中反而也會更容易看出優(yōu)質(zhì)個股的抗跌性與其獨立性。

“抓大放小”仍是硬道理

把時間軸拉長,，其實年初以來的投資主線一直就未曾改變,。數(shù)據(jù)顯示,，2017年以來,，兩市超過7成個股出現(xiàn)下跌，而60億市值以內(nèi)的公司年內(nèi)下跌比例甚至超過9成,，然而同一時期市值超過千億公司卻有近9成出現(xiàn)上漲,。與這一現(xiàn)象相應(yīng)的是年初至今萬得全A指數(shù)的漲幅為7.20%，但同一時期創(chuàng)業(yè)板指和上證50指數(shù)卻呈現(xiàn)出了清晰的“冰火兩重天”局面,，年初至今上證50指數(shù)漲幅達到了22.46%，與此同時創(chuàng)業(yè)板指甚至還出現(xiàn)了6.56%的跌幅,，這一情形不禁引人唏噓,。當前市場并不乏投資主線和所謂的“賺錢效應(yīng)”,，缺少的其實更多的只是一份耐心。

雖然年初以來A股上市公司呈現(xiàn)出跌多漲少的局面,，從具體來看,，其分布也極不均衡,。在市值超過2000億元的31家公司中，僅一家下跌,，上漲數(shù)量占比達96.77%,，在市值超過1000億元的公司中，上漲數(shù)量占比為88.31%,，在市值超過100億元的公司中,，上漲數(shù)量占比為52.83%，而在市值低于60億元的公司中,，上漲數(shù)量占比僅為6.04%,。由此可見,，市值越大,，股價上漲的概率越高,，而對于低市值個股，則呈現(xiàn)出普跌態(tài)勢,，當前市場“貌似”更加熱衷于大市值公司,。

其實一些敏銳的投資者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)當下的市場似乎有些“似曾相識”，上次這一情形的出現(xiàn)其實也正處于此前2015年牛市全面爆發(fā)前期的2014年下半年,。彼時“一帶一路”概念個股被市場所熱捧,，為牛市的來臨吹響了第一聲號角。而本輪行情的起點則是由于供給側(cè)改革進程的深化,，周期板塊受到資金關(guān)注出現(xiàn)了一波全面性的估值修復(fù),。然而本輪修復(fù)尚未出現(xiàn)明顯擴散跡象，輕言行情結(jié)束仍顯悲觀,。當前兩市的回調(diào)并未突破震蕩,，場內(nèi)外資金雖在當前點位上仍存“顯而易見”的分歧，但武斷地做出趨勢性的解讀其實并不合理,。得益于基本面企穩(wěn)向好態(tài)勢未改,，越來越多跡象的出現(xiàn)也都在表明A股后期走勢并不悲觀。

從三季報中作為A股市場最重要的機構(gòu)投資者且一向標榜“價值投資”理念的基金偏好來看,，在本輪市場行情中加倉個股表現(xiàn)參差不齊,。相比去年年報，基金持股變動超過10%的公司漲跌互現(xiàn),，整體來看,，大市值公司表現(xiàn)要優(yōu)于小市值公司。而由于穩(wěn)健的經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)好于基金管理者此前偏悲觀預(yù)期,，預(yù)期差改善結(jié)合供給側(cè)改革背景下煤炭鋼鐵價格上行提升業(yè)績向好預(yù)期,，基金持倉周期板塊中的有色、煤炭,、鋼鐵倉位上升,，尤其是和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的鋰、鈷等小金屬公司受到基金青睞,，有色行業(yè)倉位已升至2003年以來的最高水平,。從這一情況來看,，回調(diào)后強勢板塊后市或仍將出現(xiàn)一定的行情演繹。

強勢板塊或仍走高

針對當前市場,，分析人士表示,，目前市場仍處于結(jié)構(gòu)性震蕩調(diào)整過程，因此對市場熱點的把握才是盈利重點,，對于機構(gòu)看好的行業(yè)與個股投資者可重點關(guān)注,。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近1個月內(nèi),，機構(gòu)推薦個股達1468只,，從行業(yè)來看，休閑服務(wù),、銀行,、鋼鐵、國防軍工等四行業(yè)機構(gòu)推薦個股家數(shù)占行業(yè)內(nèi)成份股總數(shù)的比例均在60%以上,，排名居前,。從上周實際交易情況來看，在市場整體方向尚未明朗之際,，當前資金似乎又有重新回流低估值藍籌的跡象,，銀行等估值相對偏低板塊已再度受到資金關(guān)注，并出現(xiàn)了持續(xù)凈流入,，而已沉寂多時的周期板塊也已再度進入了投資者的視野,。

針對銀行業(yè)，中金公司表示,，基于宏觀經(jīng)濟,、監(jiān)管周期和新技術(shù)競爭的三重悲觀預(yù)期，投資者多年看空銀行業(yè),，但這三項因素都在改善并將推動行業(yè)盈利底部反轉(zhuǎn),。首先，宏觀經(jīng)濟向好是銀行業(yè)經(jīng)營的最大利好,。預(yù)計隨著GDP增速企穩(wěn)回升及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步改善,，企業(yè)利潤率正快速恢復(fù)；其次,，最困難的時期已經(jīng)過去,，息差觸底回升。最后,，新技術(shù)競爭否極泰來,。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管環(huán)境趨嚴，同時新技術(shù)提高了銀行服務(wù)客戶和成本控制的能力。新技術(shù)競爭對銀行的影響也開始由負轉(zhuǎn)正,。行業(yè)重估正在進行,。

針對周期行業(yè)，分析人士認為,，由于工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能出清,，供給端壓力已明顯減弱，而一再上漲的工業(yè)品價格也說明了目前的供給擴張相對于需求擴張已有所滯后,，這勢必將對2018年的工業(yè)生產(chǎn)和投資形成較強的支撐,，因此產(chǎn)能周期釋放和“朱格拉”周期反彈料仍是2018年行情的主要邏輯。從這一角度來看,，后市周期板塊整體依然具有向上空間,，仍可“看長”。但與前期板塊估值修復(fù)所帶來的全面性普漲不同的是,，在當前仍處結(jié)構(gòu)性的市場中,，雖然周期板塊因其安全邊際較高其配置價值雖仍被看好,，但短期行情演繹卻已發(fā)生分化,。從當前各主要行業(yè)基本面的情況來看，由于上游資源品價格普漲行情結(jié)束,，鋼鐵,、有色、部分化工等上游周期品價格漲勢已出現(xiàn)趨緩甚至下跌,，而與中游行業(yè)相關(guān)的小金屬,、鋰電池、新材料等周邊概念近期則有所走強,，反映出未來板塊的進一步演繹的方向或?qū)⑹且耘c中游消費相關(guān)行業(yè)為導(dǎo)向的結(jié)構(gòu)性行情,。從這一角度看，針對當前板塊內(nèi)部的分化,，亦宜“做短”,。

從總體來看，中信建投證券表示,，上周“以大為美”的市場風格得到進一步強化,。當前周期回調(diào)反映對基本面有一定擔憂，市場向消費,、金融等防御板塊切換,。站在當前時點，仍可關(guān)注估值切換的投資機會,。長期來看,，該機構(gòu)堅持業(yè)績?yōu)榫V，繼續(xù)看好下游板塊對整體的支撐。