上市券商2017年三季報已經(jīng)披露完畢，整體業(yè)績符合預(yù)期，全年業(yè)績正增長有保障,。業(yè)內(nèi)人士認為，綜合考慮當前市場環(huán)境,、行業(yè)龍頭發(fā)展優(yōu)勢以及市場風格,，建議考慮商業(yè)模式領(lǐng)先、公司訴求強烈,、業(yè)績支撐有力,，力爭通過進位成為真正龍頭的券商，同時,，看好業(yè)績有支撐,、具有標簽特色的中小券商。

全年業(yè)績正增長有保障

數(shù)據(jù)顯示,，前三季度,，可比口徑下，27家上市券商合計營業(yè)收入1882億元,，同比微降0.09%,；歸母凈利潤合計641億，同比小幅下降7.48%,。單季度來看,，今年三季度27家上市券商合計營業(yè)收入674億，環(huán)比提升6.81%,；歸母凈利潤合計239億,，環(huán)比大幅提升19.11%。

分析人士指出,，在市場向好的有利影響下,，單季度營業(yè)收入兩年來僅次于去年三季度；單季度歸母凈利潤創(chuàng)下年內(nèi)新高,，兩年來僅低于去年第二和第三季度,，三季報業(yè)績好于1-9月月報累計，同時,，前三季度與上半年相比略有改善但并不明顯,，主要由于去年三季度是兩年來最好季度基數(shù)較高。

“截至三季度,，上市券商全年實現(xiàn)正增長需要在四季度實現(xiàn)223億歸母凈利潤,，難度并不大?！闭猩套C券分析師鄭積沙認為,，一是兩年以來,，剔除2016年第一季度和第四季度，上市券商平均合計歸母凈利潤230億元,，223億歸母凈利潤并非超高難度,；二是IFRS 9實施在即，年末大券商相對對標氛圍下,，各大券商兌現(xiàn)可供出售金融資產(chǎn),、過往浮盈確保全年業(yè)績正增長動力十足；三是其它可供出售金融資產(chǎn)有望年內(nèi)錦上添花超預(yù)期送上業(yè)績禮包,。因此,，底蘊深厚和管理層對業(yè)績對標訴求的大小將成為四季度和全年業(yè)績超預(yù)期的重要參考因素。

未來,，鄭積沙認為,，資金運用型業(yè)務(wù)是券商的重要方向。對標國際領(lǐng)先投行,，當前國內(nèi)證券公司杠桿處于低位,，做大買方業(yè)務(wù)、提升杠桿是行業(yè)發(fā)展的必由之路,。FICC業(yè)務(wù)一方面是證券公司構(gòu)建完整機構(gòu)服務(wù)鏈條的需要,，另一方面也是監(jiān)管層加強多層次資本市場建設(shè)和擴大資本市場雙向開放的需要。預(yù)計隨著相關(guān)政策的落地,，F(xiàn)ICC將成為券商業(yè)績的重要看點,。

此外，大投行迎來發(fā)展良機,。投行業(yè)務(wù)承載著服務(wù)實體經(jīng)濟,、提高直接融資比重降低企業(yè)杠桿、提高實體經(jīng)濟融資效率的重要使命,。投行業(yè)務(wù)僅剩IPO一條腿的局面將會改變,，IPO、再融資,、并購重組以及債券承銷有望齊頭并進，并迎來長期發(fā)展良機,。

看好低估值大券商

太平洋證券分析師魏濤認為,，券商業(yè)績不斷修復(fù)，但不確定性依然較高,，系統(tǒng)性機會仍有待進一步觀察,，建議重點關(guān)注低估值大券商。

“理性評估當前市場環(huán)境,，券商行業(yè)政策與基本面都處于邊際向好的氛圍中,，當前無論PB還是PE估值水平處于歷史地位,，理應(yīng)修復(fù)?！编嵎e沙強調(diào),，綜合考慮當前市場環(huán)境、行業(yè)龍頭發(fā)展優(yōu)勢以及市場風格,，建議圍繞三條主線進行選股：一是商業(yè)模式領(lǐng)先,、公司訴求強烈、業(yè)績支撐有力,，力爭通過進位成為真正龍頭的券商,；二是估值最低、業(yè)績支撐有力券商,；三是業(yè)績有支撐,，具有定增、員工持股等標簽特色的中小券商,。

天風證券分析師王茜認為,，從全年業(yè)績角度看，自營投資收益有望成為業(yè)績增量,；而資本中介等隨著市場行情轉(zhuǎn)好也有望回升,。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡、資金充足的大型券商更具競爭力,。從估值角度看,，上市券商的真實資產(chǎn)價值從相對估值角度被低估，經(jīng)過9月以來的調(diào)整,，目前整個券商板塊估值已回到歷史底部區(qū)間,；部分龍頭券商的PB重新回到1.5倍左右水平，中小券商當前PB估值回落到歷史估值的后10%,，配置價值日益凸顯,。

配置上，王茜看好營收結(jié)構(gòu)多元,、綜合實力強的行業(yè)龍頭券商,，投研、投管能力突出和持續(xù)發(fā)展信用業(yè)務(wù)的券商,，以及事件驅(qū)動型券商,。