中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京11月7日訊 （記者 康博） 今年初以來的資本市場，如果用股強(qiáng)債弱來總結(jié)那一點(diǎn)也不為過,，一遍是消費(fèi)藍(lán)籌股高歌猛進(jìn)，令大批偏股基金的業(yè)績漲幅輕松達(dá)到三四成以上，一遍則是債券市場的持續(xù)疲軟,，令債券型基金平均收益僅有2%左右。然而越是在這樣的行情中,，那些盈利排名靠前的債基越是受到投資者關(guān)注,。

比如易方達(dá)安心回報債券A/B，就以超過13%的收益排名前十月債基漲幅冠亞軍,，而其另外三只債基也位列漲幅前二十之中,。此外，華商基金旗下亦有四只債基同樣漲幅靠前,，這與招商基金旗下的招商轉(zhuǎn)債B業(yè)績大跌24.59%形成鮮明對比,。

　　易方達(dá)華商引領(lǐng)前十月債基漲幅

經(jīng)過了去年年底的調(diào)整，進(jìn)入2017年的債券市場總體上維持了平穩(wěn)態(tài)勢,，但在A股上漲效應(yīng)明顯和市場資金面趨緊的影響下,，債市脈沖式下跌還是頻頻上演。不過,，這顯然沒有影響到易方達(dá)基金旗下的債基,。

根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計，在今年前十月的債券基金上漲前二十名中,，易方達(dá)安心回報債券A/B以13.57%和13.14%的漲幅奪得冠,、亞軍，不僅如此,，該公司旗下的易方達(dá)豐和債券,、易方達(dá)裕祥回報債券、易方達(dá)裕豐回報債券三只產(chǎn)品也分獲上漲第12,、15,、18位。

具體來看,，易方達(dá)安心回報(110027)能夠奪冠很大程度上還是依靠其精準(zhǔn)的選股,。資料顯示，在今年前三個季度,，該基金的股票持倉占比皆超過了16%,，格力電器、大族激光,、?？低?、上汽集團(tuán)、長春高新等是自年初以來就一直持有的股票更是漲幅巨大,，為基金凈值的上漲提供了支撐,。而在債券持倉中，該基金則部分維持中性偏短久期,，在保持適度的杠桿比例和組合流動性的同時,，繼續(xù)優(yōu)化信用債的資質(zhì)結(jié)構(gòu)。

可以看出,，其利用權(quán)益類資產(chǎn)獲得超額收益,，并將債券類資產(chǎn)保持穩(wěn)定，避免對已有盈利形成蠶食的策略十分成功,，也非常符合當(dāng)下的市場環(huán)境。

該基金成立于2011年6月21日,，截止11月3日收盤,，其凈值增長率為173.41%.而從2014年1月18日至今，張清華一直獨(dú)自管理該基金,，在3年又293天里,，任職回報為150.45%，也就說該基金的大部分收益都是在張清華管理下獲得的,。

張清華曾任晨星資訊(深圳)有限公司數(shù)量分析師,；中信證券股份有限公司研究員；易方達(dá)基金管理有限公司投資經(jīng)理,，現(xiàn)任易方達(dá)基金管理有限公司固定收益基金投資部總經(jīng)理,，并同時管理著26只基金（各份額分開計算），其中7只為債基,，任職回報全部跑贏同類均值,。

而在剩下的三只上榜基金中，易方達(dá)豐和債券同樣是由張清華獨(dú)自管理,。易方達(dá)裕祥回報債券為張清華與林森共同管理,、易方達(dá)裕豐回報債券為張清華和張雅君共同管理。不過林森和張雅君都是從2017年7月28日才剛剛參與進(jìn)來,，林森此前甚至毫無債券基金的管理經(jīng)驗(yàn),。據(jù)悉,，固定收益類基金占中國基金業(yè)比重超過六成,，一直是各大基金公司發(fā)展的重點(diǎn)，而從過去一年的平均業(yè)績看，易方達(dá)基金公司顯然已經(jīng)領(lǐng)跑千億級基金公司,。

除了易方達(dá)之外，華商基金同樣收獲頗豐,，該公司旗下有四只基金位列前十月債基上漲前二十名,，其中華商穩(wěn)定增利債券A（630009）以9.65%的增長率，身居第六名,。

與易方達(dá)的上榜基金一樣,，華商穩(wěn)定增利債券A的股票持倉占比同樣達(dá)到了14%的水平，從其今年前三季度的重倉股來看,，鋼鐵,、煤炭和銀行是持倉重點(diǎn)，而且為其貢獻(xiàn)了不小的正收益,。值得一提的是，該公司上榜的這四只基金的基金經(jīng)理全都是張永志,。

資料顯示,，其1999年9月至2003年7月就職于工商銀行青島市市北一支行，任科員,、科長等職務(wù),；2006年1月至2007年5月就職于海通證券，任債券部交易員,；2007年5月加入華商基金管理有限公司,；2007年5月至2009年1月?lián)谓灰讍T；2009年1月至2010年8月?lián)稳A商收益增強(qiáng)債券型證券投資基金基金經(jīng)理助理,；2010年8月9日起至今擔(dān)任華商穩(wěn)健雙利債券型證券投資基金基金經(jīng)理,；2011年3月15日起至今擔(dān)任華商穩(wěn)定增利債券型證券投資基金基金經(jīng)理；;2015年2月17日起至今擔(dān)任華商穩(wěn)固添利債券型證券投資基金基金經(jīng)理,；2016年8月24日起至今擔(dān)任華商瑞鑫定期開放債券型證券投資基金基金經(jīng)理,；2017年3月1日起至今擔(dān)任華商瑞豐混合型證券投資基金基金經(jīng)理?？梢?，華商旗下的“老司機(jī)”投研水平著實(shí)不低。

據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解,，華商基金成立于2005年12月20日,，股東分別為華龍證券有限責(zé)任公司、中國華電集團(tuán)財務(wù)有限公司,、濟(jì)鋼集團(tuán)有限公司,。公司的經(jīng)營范圍包括發(fā)起設(shè)立和管理基金，是一家為客戶提供專業(yè)理財服務(wù)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

據(jù)海通證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,，在固收類基金最近3年（2014年10月8日至2017年9月29日）的凈值增長排行中,，華商基金固收類基金凈值增長率高達(dá)42.12%，在78家可比基金公司中排名第2位,。

在其他漲幅明顯的債基如匯添富可轉(zhuǎn)換債券,、嘉實(shí)穩(wěn)固收益?zhèn)⑷A夏安康信用優(yōu)選債券等產(chǎn)品中,，記者同樣看到了不小的股票資產(chǎn)占比,，可見業(yè)績亮麗的債基背后，是基金經(jīng)理策略更是精準(zhǔn)選股的結(jié)果,。

　　招商基金轉(zhuǎn)債B成最悲催債基

而在下跌前二十名的債基中,，卻有九成產(chǎn)品沒有股票持倉，這與漲幅靠前的債基形成了鮮明的對比,。其中,，招商轉(zhuǎn)債B以-24.59%的跌幅無奈墊底。

據(jù)悉,，該基金成立于2014年7月31日,，但成立以來的累計凈值增長率卻是-80.27%，其三季報顯示,，債券資產(chǎn)占比超過基金總資產(chǎn)的80%,，而股票資產(chǎn)占比為零。作為一只可轉(zhuǎn)債基金的B份額,，該基金的凈值下跌也是無可避免的,，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債市場的表現(xiàn)一直不如人意，僅從最近一段時間看,，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)較9月初最高點(diǎn)已經(jīng)下跌了5%左右,，主流品種下跌7%至15%不等。

有業(yè)內(nèi)人士表示,，新債發(fā)行節(jié)奏加快造成了擴(kuò)容心理壓力,，疊加債券市場收益率明顯上行，均對轉(zhuǎn)債市場估值造成一定壓制,。

從招商轉(zhuǎn)債B近3年的業(yè)績表現(xiàn)看,，情況一直不樂觀，各時段均以虧損報收,，并且排名四分位的不佳位置,。目前的基金經(jīng)理王剛是從2017年3月11日接手該基金，直接的240天后任職回報為-25.82%,，而其前任馬龍從2015年4月14日至2017年3月11日的1年又331天,，則虧損了-94.03%。

可以看出，在沒有股票資產(chǎn)博取超額收益,，而債券資產(chǎn)又調(diào)整明顯的情況下,，債基的盈利情況十分堪憂。然而一些股票持倉比例較小的債基也依然無力回天,，比如交銀強(qiáng)化回報C類就屬于此類,。

資料顯示，該基金在今年前三個季度均有股票資產(chǎn),，而一季度時最多,，達(dá)到了13.62%，到了二季度變成了9.9%,，三季度時又增長到了13.39%,。與此對應(yīng)的是，該基金一季度的凈值表現(xiàn)為-0.58%,，二季度為-3.18%,、三季度為-0.30%?？梢?，股票資產(chǎn)對其整體業(yè)績的影響程度之大。

對于債券市場后市的操作,，前海開源可轉(zhuǎn)債券基金經(jīng)理倪楓表示，轉(zhuǎn)債擴(kuò)容的影響短期偏空,，但中長期利好市場,，且有較大概率帶來中長期配置資金和散戶交易資金，不但能增強(qiáng)市場的深度和廣度,，更提升了市場的流動性和交易活躍度,。從債券市場收益率上行來看，十年期國債收益率已達(dá)到3.9%,，判斷已處長期均值之上,，比較經(jīng)濟(jì)基本面和中美利差，判斷再大幅上行的空間有限,。

從存量轉(zhuǎn)債估值及新券上市定位看,，倪楓認(rèn)為，目前大多處于合理水平,，部分優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債估值偏低,，良好配置機(jī)會再次出現(xiàn)?；趯υ偃谫Y政策紅利利好轉(zhuǎn)債市場中長期發(fā)展,，以及對轉(zhuǎn)債正股市場中期向好的判斷，倪楓認(rèn)為轉(zhuǎn)債市場配置窗口期再次打開，看好轉(zhuǎn)債市場中期走勢,。

而對于未來債市的風(fēng)險點(diǎn),，專家任務(wù)主要是國內(nèi)外關(guān)鍵變量的變化，包括經(jīng)濟(jì)基本面韌性能否持續(xù),、金融監(jiān)管的力度和節(jié)奏,、美聯(lián)儲加息步伐變化等。9月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好,，雖未超預(yù)期,，但經(jīng)濟(jì)基本面韌性特點(diǎn)較為明顯，四季度經(jīng)濟(jì)能否保持韌性,、有無超預(yù)期表現(xiàn)是影響后市的關(guān)鍵因素之一,。與此同時，近期金融監(jiān)管被多次提及和關(guān)注,，市場已形成了監(jiān)管收緊的一致預(yù)期,，未來監(jiān)管細(xì)則的正式落地也是債市的風(fēng)險點(diǎn)之一。此外,，全球再通脹進(jìn)程,、全球央行加息步伐及其對央行貨幣政策的影響也是未來主要風(fēng)險點(diǎn)之一。

前十月債券型基金漲跌前二十名

序號

名稱

漲幅%

代碼

名稱

跌幅%

1

易方達(dá)安心回報債券A

13.57

150189.SZ

招商轉(zhuǎn)債B份額

-24.59

2

易方達(dá)安心回報債券B

13.14

150144.SZ

銀華轉(zhuǎn)債B

-13.97

3

前海開源可轉(zhuǎn)債債券

11.81

519058.OF

海富通雙福分級債券B

-7.54

4

匯添富可轉(zhuǎn)換債券A

11.33

164812.OF

工銀政府債純債債券A

-6.60

5

匯添富可轉(zhuǎn)換債券C

10.94

161719.OF

招商可轉(zhuǎn)債分級債券

-5.35

6

華商穩(wěn)定增利債券A

9.65

160514.OF

博時穩(wěn)健回報債券(LOF)C

-5.15

7

富國可轉(zhuǎn)債

9.52

160513.OF

博時穩(wěn)健回報債券(LOF)A

-5.09

8

華商穩(wěn)健雙利債券A

9.50

519059.OF

海富通雙福分級債券

-5.04

9

華商穩(wěn)定增利債券C

9.28

485007.OF

工銀添利債券B

-4.90

10

國投瑞銀和順債券

9.27

000087.OF

嘉實(shí)中證金邊中期國債ETF聯(lián)接A

-4.69

11

華商穩(wěn)健雙利債券B

9.12

000088.OF

嘉實(shí)中證金邊中期國債ETF聯(lián)接C

-4.64

12

易方達(dá)豐和債券

8.97

485107.OF

工銀添利債券A

-4.59

13

九泰久鑫債券A

8.48

519735.OF

交銀強(qiáng)化回報C類

-4.41

14

嘉實(shí)穩(wěn)固收益?zhèn)?/p>

8.35

150165.SZ

東吳轉(zhuǎn)債B

-4.04

15

易方達(dá)裕祥回報債券

8.24

519733.OF

交銀強(qiáng)化回報A類

-4.02

16

九泰久鑫債券C

8.08

002448.OF

江信匯福

-3.81

17

新華豐盈回報債券

7.84

003377.OF

廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)C

-3.64

18

易方達(dá)裕豐回報債券

7.73

003643.OF

工銀國債純債債券C

-3.61

19

華夏安康信用優(yōu)選債券A

7.23

159926.OF

嘉實(shí)中證中期國債ETF

-3.45

來源：同花順 （凈值截止日為10月31日）