中國經濟網北京11月7日訊 （記者 康博） 今年初以來的資本市場,，如果用股強債弱來總結那一點也不為過,，一遍是消費藍籌股高歌猛進，令大批偏股基金的業(yè)績漲幅輕松達到三四成以上,，一遍則是債券市場的持續(xù)疲軟,，令債券型基金平均收益僅有2%左右,。然而越是在這樣的行情中，那些盈利排名靠前的債基越是受到投資者關注,。

比如易方達安心回報債券A/B,，就以超過13%的收益排名前十月債基漲幅冠亞軍，而其另外三只債基也位列漲幅前二十之中,。此外,，華商基金旗下亦有四只債基同樣漲幅靠前，這與招商基金旗下的招商轉債B業(yè)績大跌24.59%形成鮮明對比,。

　　易方達華商引領前十月債基漲幅

經過了去年年底的調整,，進入2017年的債券市場總體上維持了平穩(wěn)態(tài)勢，但在A股上漲效應明顯和市場資金面趨緊的影響下,，債市脈沖式下跌還是頻頻上演,。不過，這顯然沒有影響到易方達基金旗下的債基,。

根據中國經濟網記者統(tǒng)計,，在今年前十月的債券基金上漲前二十名中，易方達安心回報債券A/B以13.57%和13.14%的漲幅奪得冠,、亞軍,，不僅如此，該公司旗下的易方達豐和債券,、易方達裕祥回報債券,、易方達裕豐回報債券三只產品也分獲上漲第12、15,、18位,。

具體來看，易方達安心回報(110027)能夠奪冠很大程度上還是依靠其精準的選股,。資料顯示,，在今年前三個季度，該基金的股票持倉占比皆超過了16%,，格力電器,、大族激光、海康威視,、上汽集團,、長春高新等是自年初以來就一直持有的股票更是漲幅巨大，為基金凈值的上漲提供了支撐,。而在債券持倉中,，該基金則部分維持中性偏短久期，在保持適度的杠桿比例和組合流動性的同時,，繼續(xù)優(yōu)化信用債的資質結構,。

可以看出，其利用權益類資產獲得超額收益,，并將債券類資產保持穩(wěn)定,，避免對已有盈利形成蠶食的策略十分成功，也非常符合當下的市場環(huán)境,。

該基金成立于2011年6月21日,，截止11月3日收盤，其凈值增長率為173.41%.而從2014年1月18日至今,，張清華一直獨自管理該基金,，在3年又293天里，任職回報為150.45%,，也就說該基金的大部分收益都是在張清華管理下獲得的,。

張清華曾任晨星資訊(深圳)有限公司數量分析師；中信證券股份有限公司研究員,；易方達基金管理有限公司投資經理,，現任易方達基金管理有限公司固定收益基金投資部總經理,，并同時管理著26只基金（各份額分開計算）,，其中7只為債基，任職回報全部跑贏同類均值,。

而在剩下的三只上榜基金中,，易方達豐和債券同樣是由張清華獨自管理。易方達裕祥回報債券為張清華與林森共同管理,、易方達裕豐回報債券為張清華和張雅君共同管理,。不過林森和張雅君都是從2017年7月28日才剛剛參與進來，林森此前甚至毫無債券基金的管理經驗,。據悉,，固定收益類基金占中國基金業(yè)比重超過六成，一直是各大基金公司發(fā)展的重點,，而從過去一年的平均業(yè)績看,，易方達基金公司顯然已經領跑千億級基金公司。

除了易方達之外，華商基金同樣收獲頗豐,，該公司旗下有四只基金位列前十月債基上漲前二十名,，其中華商穩(wěn)定增利債券A（630009）以9.65%的增長率，身居第六名,。

與易方達的上榜基金一樣,，華商穩(wěn)定增利債券A的股票持倉占比同樣達到了14%的水平，從其今年前三季度的重倉股來看,，鋼鐵,、煤炭和銀行是持倉重點，而且為其貢獻了不小的正收益,。值得一提的是,，該公司上榜的這四只基金的基金經理全都是張永志。

資料顯示,，其1999年9月至2003年7月就職于工商銀行青島市市北一支行,，任科員、科長等職務,；2006年1月至2007年5月就職于海通證券,，任債券部交易員；2007年5月加入華商基金管理有限公司,；2007年5月至2009年1月?lián)谓灰讍T,；2009年1月至2010年8月?lián)稳A商收益增強債券型證券投資基金基金經理助理；2010年8月9日起至今擔任華商穩(wěn)健雙利債券型證券投資基金基金經理,；2011年3月15日起至今擔任華商穩(wěn)定增利債券型證券投資基金基金經理,；;2015年2月17日起至今擔任華商穩(wěn)固添利債券型證券投資基金基金經理；2016年8月24日起至今擔任華商瑞鑫定期開放債券型證券投資基金基金經理,；2017年3月1日起至今擔任華商瑞豐混合型證券投資基金基金經理,。可見,，華商旗下的“老司機”投研水平著實不低,。

據中國經濟網記者了解，華商基金成立于2005年12月20日,，股東分別為華龍證券有限責任公司,、中國華電集團財務有限公司、濟鋼集團有限公司,。公司的經營范圍包括發(fā)起設立和管理基金,，是一家為客戶提供專業(yè)理財服務的資產管理機構。

據海通證券數據統(tǒng)計顯示,，在固收類基金最近3年（2014年10月8日至2017年9月29日）的凈值增長排行中,，華商基金固收類基金凈值增長率高達42.12%,，在78家可比基金公司中排名第2位。

在其他漲幅明顯的債基如匯添富可轉換債券,、嘉實穩(wěn)固收益?zhèn)?、華夏安康信用優(yōu)選債券等產品中，記者同樣看到了不小的股票資產占比,，可見業(yè)績亮麗的債基背后,，是基金經理策略更是精準選股的結果。

　　招商基金轉債B成最悲催債基

而在下跌前二十名的債基中,，卻有九成產品沒有股票持倉,，這與漲幅靠前的債基形成了鮮明的對比。其中,，招商轉債B以-24.59%的跌幅無奈墊底,。

據悉，該基金成立于2014年7月31日,，但成立以來的累計凈值增長率卻是-80.27%,，其三季報顯示，債券資產占比超過基金總資產的80%,，而股票資產占比為零,。作為一只可轉債基金的B份額，該基金的凈值下跌也是無可避免的,，因為可轉債市場的表現一直不如人意,，僅從最近一段時間看，中證轉債指數較9月初最高點已經下跌了5%左右,，主流品種下跌7%至15%不等,。

有業(yè)內人士表示，新債發(fā)行節(jié)奏加快造成了擴容心理壓力,，疊加債券市場收益率明顯上行,，均對轉債市場估值造成一定壓制。

從招商轉債B近3年的業(yè)績表現看,，情況一直不樂觀,，各時段均以虧損報收，并且排名四分位的不佳位置,。目前的基金經理王剛是從2017年3月11日接手該基金，直接的240天后任職回報為-25.82%,，而其前任馬龍從2015年4月14日至2017年3月11日的1年又331天,，則虧損了-94.03%。

可以看出,，在沒有股票資產博取超額收益,，而債券資產又調整明顯的情況下，債基的盈利情況十分堪憂。然而一些股票持倉比例較小的債基也依然無力回天,，比如交銀強化回報C類就屬于此類,。

資料顯示，該基金在今年前三個季度均有股票資產,，而一季度時最多,，達到了13.62%，到了二季度變成了9.9%,，三季度時又增長到了13.39%,。與此對應的是，該基金一季度的凈值表現為-0.58%,，二季度為-3.18%,、三季度為-0.30%?？梢?，股票資產對其整體業(yè)績的影響程度之大。

對于債券市場后市的操作,，前海開源可轉債券基金經理倪楓表示,，轉債擴容的影響短期偏空，但中長期利好市場,，且有較大概率帶來中長期配置資金和散戶交易資金,，不但能增強市場的深度和廣度，更提升了市場的流動性和交易活躍度,。從債券市場收益率上行來看,，十年期國債收益率已達到3.9%，判斷已處長期均值之上,，比較經濟基本面和中美利差,，判斷再大幅上行的空間有限。

從存量轉債估值及新券上市定位看,，倪楓認為,，目前大多處于合理水平，部分優(yōu)質轉債估值偏低,，良好配置機會再次出現,。基于對再融資政策紅利利好轉債市場中長期發(fā)展,，以及對轉債正股市場中期向好的判斷,，倪楓認為轉債市場配置窗口期再次打開，看好轉債市場中期走勢,。

而對于未來債市的風險點,，專家任務主要是國內外關鍵變量的變化,，包括經濟基本面韌性能否持續(xù)、金融監(jiān)管的力度和節(jié)奏,、美聯(lián)儲加息步伐變化等,。9月經濟表現較好，雖未超預期,，但經濟基本面韌性特點較為明顯,，四季度經濟能否保持韌性、有無超預期表現是影響后市的關鍵因素之一,。與此同時,，近期金融監(jiān)管被多次提及和關注，市場已形成了監(jiān)管收緊的一致預期,，未來監(jiān)管細則的正式落地也是債市的風險點之一,。此外，全球再通脹進程,、全球央行加息步伐及其對央行貨幣政策的影響也是未來主要風險點之一,。

前十月債券型基金漲跌前二十名

序號

名稱

漲幅%

代碼

名稱

跌幅%

1

易方達安心回報債券A

13.57

150189.SZ

招商轉債B份額

-24.59

2

易方達安心回報債券B

13.14

150144.SZ

銀華轉債B

-13.97

3

前海開源可轉債債券

11.81

519058.OF

海富通雙福分級債券B

-7.54

4

匯添富可轉換債券A

11.33

164812.OF

工銀政府債純債債券A

-6.60

5

匯添富可轉換債券C

10.94

161719.OF

招商可轉債分級債券

-5.35

6

華商穩(wěn)定增利債券A

9.65

160514.OF

博時穩(wěn)健回報債券(LOF)C

-5.15

7

富國可轉債

9.52

160513.OF

博時穩(wěn)健回報債券(LOF)A

-5.09

8

華商穩(wěn)健雙利債券A

9.50

519059.OF

海富通雙福分級債券

-5.04

9

華商穩(wěn)定增利債券C

9.28

485007.OF

工銀添利債券B

-4.90

10

國投瑞銀和順債券

9.27

000087.OF

嘉實中證金邊中期國債ETF聯(lián)接A

-4.69

11

華商穩(wěn)健雙利債券B

9.12

000088.OF

嘉實中證金邊中期國債ETF聯(lián)接C

-4.64

12

易方達豐和債券

8.97

485107.OF

工銀添利債券A

-4.59

13

九泰久鑫債券A

8.48

519735.OF

交銀強化回報C類

-4.41

14

嘉實穩(wěn)固收益?zhèn)?/p>

8.35

150165.SZ

東吳轉債B

-4.04

15

易方達裕祥回報債券

8.24

519733.OF

交銀強化回報A類

-4.02

16

九泰久鑫債券C

8.08

002448.OF

江信匯福

-3.81

17

新華豐盈回報債券

7.84

003377.OF

廣發(fā)中債7-10年國開債指數C

-3.64

18

易方達裕豐回報債券

7.73

003643.OF

工銀國債純債債券C

-3.61

19

華夏安康信用優(yōu)選債券A

7.23

159926.OF

嘉實中證中期國債ETF

-3.45

來源：同花順 （凈值截止日為10月31日）