每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 肖鴻月

貴州茅臺破600元后，股價持續(xù)走高,；一個老生常談的問題也來了——喝完酒是不是該吃藥了呢,？

多家券商在近期發(fā)布的醫(yī)藥行業(yè)報(bào)告中表示,，龍頭恒瑞醫(yī)藥和云南白藥均創(chuàng)歷史新高，醫(yī)藥的消費(fèi)升級行情正在全面展開,；醫(yī)藥進(jìn)入大時代,，“創(chuàng)新”是醫(yī)藥這個時代的大主線，長期看會誕生一大批超級大牛股,；我們認(rèn)為,，現(xiàn)在已經(jīng)可以把尋找中國的“武田藥品”提上日程。

記者發(fā)現(xiàn),，10月以來,，醫(yī)藥板塊開始有重啟青春的態(tài)勢，而上一次美好時代還停留在2016年以前,。時隔近兩年,，這次醫(yī)藥行情的抬頭，是大牛前奏還是短暫綻放呢,？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）就此專訪了有著A股“醫(yī)藥一哥”之稱的德傳投資董事長姜廣策,。

半年報(bào)好于預(yù)期帶動板塊走出頹勢

對醫(yī)藥行業(yè)有多年研究的投資者，應(yīng)該對這位私募大佬不會陌生,?？瓢喑錾淼乃侵猩酱髮W(xué)有機(jī)天然藥物博士,、廣東華南理工大學(xué)生物制藥博士后,。這位在醫(yī)藥界早已聲名在外的生物制藥博士，從企業(yè)到券商,，再到私募,，始終專注于醫(yī)藥領(lǐng)域。作為A股醫(yī)藥投資圈的一哥,，姜廣策的選股實(shí)力不容小覷,。2013年初，他成立德傳基金,，并在第一年就為投資者創(chuàng)造了50%以上的收益,，戰(zhàn)勝同期的公私募同類基金,。今年以來，其管理的核心產(chǎn)品同樣收益超過30%,。

接下來,，就來聽聽他對于蟄伏已久的醫(yī)藥板塊，有著怎樣的最新見解,？

NBD：今年以來,，中證醫(yī)藥指數(shù)明顯跑輸滬深300等指數(shù)，特別是今年前9個月整個板塊持續(xù)低迷,，直到進(jìn)入10月才有了明顯上漲行情,，您認(rèn)為主要原因是什么？哪些因素促成了醫(yī)藥股的這波上漲,？

姜廣策：醫(yī)藥板塊的低迷,，其實(shí)是2016年初大跌后就一蹶不振；與之形成鮮明對比是白酒板塊,，貴州茅臺啟動正是2016年的2月,，而醫(yī)藥板塊的絕大多數(shù)個股則是那時開始漫漫熊途。這期間,，最大原因來自于行業(yè)本身的變化——白酒這種高度同質(zhì)化的行業(yè),，已經(jīng)完成行業(yè)集中度提高，大量雜牌酒退出市場,。曾幾何時,，幾乎每個縣都有酒廠，但這種現(xiàn)象已成過去式,。所以,，優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)獲得了越來越大的市場份額,，業(yè)績持續(xù)超預(yù)期,。

但反觀醫(yī)藥行業(yè)，這一波下跌的導(dǎo)火索還是受行業(yè)政策影響,。福建“三明醫(yī)改”推行給藥價帶來極大壓力,，市場都預(yù)期藥企將進(jìn)入“業(yè)績寒冬”。同時,，2016年推出的13項(xiàng)重大醫(yī)藥行業(yè)政策,，提升了整個行業(yè)門檻，加快淘汰不具實(shí)力的中小企業(yè),。以一致性評價為例,，以后只允許頭幾家通過仿制藥一致性評價的企業(yè)生產(chǎn)，其后的不再被許可生產(chǎn),。這個政策一改一個藥品有成百上千個企業(yè)生產(chǎn)的局面,，對行業(yè)的淘汰力度可想而知,。而做這個一致性評價的資金投入，已經(jīng)高達(dá)每個產(chǎn)品三五百萬元,，毫無疑問會給藥企帶來業(yè)績壓力,。此外，還有分級診療,、藥品零加成,、耗材陽光采購、醫(yī)院控制藥占比,、藥品生產(chǎn)企業(yè)飛行檢查,、環(huán)保核查、兩票制全面推行等,，都是影響企業(yè)業(yè)績增長的現(xiàn)實(shí)壓力,。

所以，在這些壓力的預(yù)期下,，醫(yī)藥板塊此前難以雄起,，直到今年三季度才開始改觀。而改觀的原因就是,，2017年半年報(bào)出來后,，大家發(fā)現(xiàn)情況并沒有想象得那么糟。

根據(jù)工信部公布的2017年上半年醫(yī)藥工業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成情況,，醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營營業(yè)收入1.53萬億元,，實(shí)現(xiàn)利潤總額1687億元，分別同比增長12.39%和15.83%,，在全國20個工業(yè)門類名列前茅,，好于預(yù)期。到了今年三季度,，再疊加年底的估值切換以及大盤向3400點(diǎn)回升,，帶動了醫(yī)藥板塊走出頹勢。且根據(jù)醫(yī)藥板塊三季報(bào)來看,，271家醫(yī)藥上市公司2017年前三季度,，共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8497.1億元，同比增長19.31%,，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤797.4億元,，同比增長22.92%。利潤回升勢頭得到持續(xù),，這都能支持醫(yī)藥板塊的行情繼續(xù)走強(qiáng),。

三類醫(yī)藥股行情可期

NBD：這波醫(yī)藥股行情是否會持續(xù)？您對于醫(yī)藥股行情接下來的表現(xiàn)怎么看,？如果醫(yī)藥股的行情已開啟,，主要的機(jī)會可能存在于哪些細(xì)分子行業(yè),？

姜廣策：我們認(rèn)為醫(yī)藥股行情會持續(xù)。但有一點(diǎn)要指出的是,，今年的醫(yī)藥行情其實(shí)跟大盤的分化行情很類似,。在我們跟蹤的300余只醫(yī)藥醫(yī)療股中，除去2016年后發(fā)行上市的次新股外,，目前股價超出2015年市場大跌前高點(diǎn)的醫(yī)藥股有15只,；股價低于2015年大跌后最低位置的，也就是股價創(chuàng)出新低的醫(yī)藥股有35只,；另外,，沒有再創(chuàng)新低但低于2016年初大跌后低點(diǎn)的醫(yī)藥股則有81只。醫(yī)藥板塊如此的分化走勢史無前例,，也給醫(yī)藥股的投資帶來巨大挑戰(zhàn),。

從今年醫(yī)藥股表現(xiàn)來看，整體上有行情的就是三類,。第一種是業(yè)績穩(wěn)定增長的白馬股,，以恒瑞醫(yī)藥和華東醫(yī)藥為代表；第二種是趕上了產(chǎn)品上漲周期的原料藥股,，例如兄弟科技和永安藥業(yè),；第三種則是創(chuàng)新題材，因?yàn)槠渲匕醍a(chǎn)品的預(yù)期而推動上漲,，例如沃森生物和雙鷺?biāo)帢I(yè),，前者市場期盼其13價肺炎疫苗的揭盲，后者則是抗癌大品種來那度胺的審批通過,。

接下來的行情,，仍然是圍繞著這三種類型發(fā)展。而其余業(yè)績增長不突出,，或者沒有可供市場展望預(yù)期的題材醫(yī)藥個股,，恐怕就還要橫盤很久了。

NBD：雖然今年以來,，醫(yī)藥行業(yè)沒有整體性行情,，但也有不少個股表現(xiàn)不錯,，比如云南白藥,、恒瑞醫(yī)藥、片仔癀等,，您認(rèn)為其中的邏輯是什么,？這些個股是否還會持續(xù)表現(xiàn)下去，如何判斷這類個股的上漲空間,？

姜廣策：醫(yī)藥股的核心邏輯都是看產(chǎn)品,，由產(chǎn)品線所決定,。這些白馬股應(yīng)該說是可以走下去的，只要有新產(chǎn)品投下去,，業(yè)績可以持續(xù),，目前也還看不到天花板。如果跟國際知名醫(yī)藥企業(yè)做對比,，體量都還是很小,。

當(dāng)然，這些公司各自也有不同,。有的公司新產(chǎn)品開發(fā)并不是太給力,，但業(yè)績?nèi)匀缓懿诲e，主要是因?yàn)楹诵漠a(chǎn)品足夠好,，很大程度上依賴于核心產(chǎn)品提價,；而從另一方面來看，這跟管理層也有關(guān),，顯得不夠進(jìn)取,。