每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 肖鴻月

貴州茅臺(tái)破600元后，股價(jià)持續(xù)走高,；一個(gè)老生常談的問(wèn)題也來(lái)了——喝完酒是不是該吃藥了呢,？

多家券商在近期發(fā)布的醫(yī)藥行業(yè)報(bào)告中表示,，龍頭恒瑞醫(yī)藥和云南白藥均創(chuàng)歷史新高,，醫(yī)藥的消費(fèi)升級(jí)行情正在全面展開,；醫(yī)藥進(jìn)入大時(shí)代,，“創(chuàng)新”是醫(yī)藥這個(gè)時(shí)代的大主線，長(zhǎng)期看會(huì)誕生一大批超級(jí)大牛股,；我們認(rèn)為,，現(xiàn)在已經(jīng)可以把尋找中國(guó)的“武田藥品”提上日程。

記者發(fā)現(xiàn),，10月以來(lái),，醫(yī)藥板塊開始有重啟青春的態(tài)勢(shì)，而上一次美好時(shí)代還停留在2016年以前,。時(shí)隔近兩年,，這次醫(yī)藥行情的抬頭，是大牛前奏還是短暫綻放呢,？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）就此專訪了有著A股“醫(yī)藥一哥”之稱的德傳投資董事長(zhǎng)姜廣策。

半年報(bào)好于預(yù)期帶動(dòng)板塊走出頹勢(shì)

對(duì)醫(yī)藥行業(yè)有多年研究的投資者,，應(yīng)該對(duì)這位私募大佬不會(huì)陌生,。科班出身的他,，是中山大學(xué)有機(jī)天然藥物博士,、廣東華南理工大學(xué)生物制藥博士后。這位在醫(yī)藥界早已聲名在外的生物制藥博士,，從企業(yè)到券商,，再到私募，始終專注于醫(yī)藥領(lǐng)域,。作為A股醫(yī)藥投資圈的一哥,，姜廣策的選股實(shí)力不容小覷。2013年初,，他成立德傳基金,，并在第一年就為投資者創(chuàng)造了50%以上的收益，戰(zhàn)勝同期的公私募同類基金,。今年以來(lái),，其管理的核心產(chǎn)品同樣收益超過(guò)30%。

接下來(lái),，就來(lái)聽聽他對(duì)于蟄伏已久的醫(yī)藥板塊,，有著怎樣的最新見解？

NBD：今年以來(lái),，中證醫(yī)藥指數(shù)明顯跑輸滬深300等指數(shù),，特別是今年前9個(gè)月整個(gè)板塊持續(xù)低迷,，直到進(jìn)入10月才有了明顯上漲行情，您認(rèn)為主要原因是什么,？哪些因素促成了醫(yī)藥股的這波上漲,？

姜廣策：醫(yī)藥板塊的低迷，其實(shí)是2016年初大跌后就一蹶不振,；與之形成鮮明對(duì)比是白酒板塊,，貴州茅臺(tái)啟動(dòng)正是2016年的2月，而醫(yī)藥板塊的絕大多數(shù)個(gè)股則是那時(shí)開始漫漫熊途,。這期間,，最大原因來(lái)自于行業(yè)本身的變化——白酒這種高度同質(zhì)化的行業(yè)，已經(jīng)完成行業(yè)集中度提高,，大量雜牌酒退出市場(chǎng),。曾幾何時(shí)，幾乎每個(gè)縣都有酒廠,，但這種現(xiàn)象已成過(guò)去式,。所以，優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)獲得了越來(lái)越大的市場(chǎng)份額,，業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期,。

但反觀醫(yī)藥行業(yè)，這一波下跌的導(dǎo)火索還是受行業(yè)政策影響,。福建“三明醫(yī)改”推行給藥價(jià)帶來(lái)極大壓力,，市場(chǎng)都預(yù)期藥企將進(jìn)入“業(yè)績(jī)寒冬”。同時(shí),，2016年推出的13項(xiàng)重大醫(yī)藥行業(yè)政策,，提升了整個(gè)行業(yè)門檻，加快淘汰不具實(shí)力的中小企業(yè),。以一致性評(píng)價(jià)為例,，以后只允許頭幾家通過(guò)仿制藥一致性評(píng)價(jià)的企業(yè)生產(chǎn)，其后的不再被許可生產(chǎn),。這個(gè)政策一改一個(gè)藥品有成百上千個(gè)企業(yè)生產(chǎn)的局面,，對(duì)行業(yè)的淘汰力度可想而知。而做這個(gè)一致性評(píng)價(jià)的資金投入,，已經(jīng)高達(dá)每個(gè)產(chǎn)品三五百萬(wàn)元,，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)給藥企帶來(lái)業(yè)績(jī)壓力。此外,，還有分級(jí)診療,、藥品零加成、耗材陽(yáng)光采購(gòu),、醫(yī)院控制藥占比,、藥品生產(chǎn)企業(yè)飛行檢查,、環(huán)保核查、兩票制全面推行等,，都是影響企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)壓力,。

所以，在這些壓力的預(yù)期下,，醫(yī)藥板塊此前難以雄起,，直到今年三季度才開始改觀。而改觀的原因就是,，2017年半年報(bào)出來(lái)后,，大家發(fā)現(xiàn)情況并沒(méi)有想象得那么糟。

根據(jù)工信部公布的2017年上半年醫(yī)藥工業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成情況,，醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入1.53萬(wàn)億元,，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1687億元，分別同比增長(zhǎng)12.39%和15.83%,，在全國(guó)20個(gè)工業(yè)門類名列前茅,，好于預(yù)期。到了今年三季度,，再疊加年底的估值切換以及大盤向3400點(diǎn)回升,，帶動(dòng)了醫(yī)藥板塊走出頹勢(shì)。且根據(jù)醫(yī)藥板塊三季報(bào)來(lái)看,，271家醫(yī)藥上市公司2017年前三季度，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8497.1億元,，同比增長(zhǎng)19.31%,，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)797.4億元，同比增長(zhǎng)22.92%,。利潤(rùn)回升勢(shì)頭得到持續(xù),，這都能支持醫(yī)藥板塊的行情繼續(xù)走強(qiáng)。

三類醫(yī)藥股行情可期

NBD：這波醫(yī)藥股行情是否會(huì)持續(xù),？您對(duì)于醫(yī)藥股行情接下來(lái)的表現(xiàn)怎么看,？如果醫(yī)藥股的行情已開啟，主要的機(jī)會(huì)可能存在于哪些細(xì)分子行業(yè),？

姜廣策：我們認(rèn)為醫(yī)藥股行情會(huì)持續(xù),。但有一點(diǎn)要指出的是，今年的醫(yī)藥行情其實(shí)跟大盤的分化行情很類似,。在我們跟蹤的300余只醫(yī)藥醫(yī)療股中,，除去2016年后發(fā)行上市的次新股外，目前股價(jià)超出2015年市場(chǎng)大跌前高點(diǎn)的醫(yī)藥股有15只,；股價(jià)低于2015年大跌后最低位置的,，也就是股價(jià)創(chuàng)出新低的醫(yī)藥股有35只,；另外，沒(méi)有再創(chuàng)新低但低于2016年初大跌后低點(diǎn)的醫(yī)藥股則有81只,。醫(yī)藥板塊如此的分化走勢(shì)史無(wú)前例,，也給醫(yī)藥股的投資帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。

從今年醫(yī)藥股表現(xiàn)來(lái)看,，整體上有行情的就是三類,。第一種是業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的白馬股，以恒瑞醫(yī)藥和華東醫(yī)藥為代表,；第二種是趕上了產(chǎn)品上漲周期的原料藥股,，例如兄弟科技和永安藥業(yè)；第三種則是創(chuàng)新題材,，因?yàn)槠渲匕醍a(chǎn)品的預(yù)期而推動(dòng)上漲,，例如沃森生物和雙鷺?biāo)帢I(yè)，前者市場(chǎng)期盼其13價(jià)肺炎疫苗的揭盲,，后者則是抗癌大品種來(lái)那度胺的審批通過(guò),。

接下來(lái)的行情，仍然是圍繞著這三種類型發(fā)展,。而其余業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不突出,，或者沒(méi)有可供市場(chǎng)展望預(yù)期的題材醫(yī)藥個(gè)股，恐怕就還要橫盤很久了,。

NBD：雖然今年以來(lái),，醫(yī)藥行業(yè)沒(méi)有整體性行情，但也有不少個(gè)股表現(xiàn)不錯(cuò),，比如云南白藥,、恒瑞醫(yī)藥、片仔癀等,，您認(rèn)為其中的邏輯是什么,？這些個(gè)股是否還會(huì)持續(xù)表現(xiàn)下去，如何判斷這類個(gè)股的上漲空間,？

姜廣策：醫(yī)藥股的核心邏輯都是看產(chǎn)品,，由產(chǎn)品線所決定。這些白馬股應(yīng)該說(shuō)是可以走下去的,，只要有新產(chǎn)品投下去,，業(yè)績(jī)可以持續(xù)，目前也還看不到天花板,。如果跟國(guó)際知名醫(yī)藥企業(yè)做對(duì)比,，體量都還是很小。

當(dāng)然,，這些公司各自也有不同,。有的公司新產(chǎn)品開發(fā)并不是太給力,，但業(yè)績(jī)?nèi)匀缓懿诲e(cuò)，主要是因?yàn)楹诵漠a(chǎn)品足夠好,，很大程度上依賴于核心產(chǎn)品提價(jià),；而從另一方面來(lái)看，這跟管理層也有關(guān),，顯得不夠進(jìn)取,。