外匯儲備九連漲、跨境資金流動和國際收支平衡有序—— 人民幣匯率保持穩(wěn)健走勢

今年以來,，我國宏觀經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁態(tài)勢,，人民幣匯率持續(xù)堅挺。與此同時,，我國政策基本面也為匯率保持基本穩(wěn)定打下了基礎(chǔ)。美聯(lián)儲加息以及縮表不會動搖我國跨境資金流動總體趨穩(wěn)的格局

今年以來,，人民幣匯率上升走勢超出市場預(yù)期,。年初，大部分市場分析報告還認(rèn)為人民幣將持續(xù)下跌,，甚至有分析認(rèn)為人民幣將“破7”,。但實際情況是，人民幣匯率今年以來持續(xù)堅挺,，打破了國內(nèi)外對人民幣匯率的悲觀預(yù)期,。

持續(xù)貶值預(yù)期被打破

2016年，外匯儲備連續(xù)減少,、人民幣對美元匯率中間價全年累計下跌超過6%,。當(dāng)時，市場上對人民幣匯率的悲觀情緒蔓延,，絕大部分機(jī)構(gòu)預(yù)測人民幣匯率“破7”是大概率,。但市場忽略了官方反復(fù)強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容：人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定，不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ),。

今年以來,，人民幣對美元匯率保持連續(xù)升值。進(jìn)入10月份以來,，雖然美元匯率出現(xiàn)反彈,，人民幣匯率走勢出現(xiàn)震蕩，但并沒有出現(xiàn)大幅下跌的行情,，僅呈現(xiàn)小幅雙向波動的走勢,。

在此背景下，我國外匯儲備連續(xù)9個月增加,，這表明當(dāng)前資本外流壓力減輕,。中國金融期貨交易所研究院副院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明分析，10月份我國資本流出流入基本平衡,，或有少量凈流入,。

進(jìn)入四季度后，市場開始擔(dān)心人民幣匯率季節(jié)性下跌,。從近3年人民幣匯率的走勢來看,，每年四季度人民幣匯率總會出現(xiàn)一輪較大波動，尤其在去年四季度，人民幣匯率迅速下跌,，最低跌至6.97附近,。

從內(nèi)外部因素看，人民幣匯率的“抗壓性”較大,。前3季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長6.9%,，繼續(xù)保持強(qiáng)勁態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)基本面能夠支撐人民幣匯率在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定,。美元雖然有所反彈,，但觀察其近一段時間的走勢，美元指數(shù)在95附近反復(fù)調(diào)整,，漲幅趨緩,，這也減輕了對人民幣匯率的壓力。目前,，市場分析大多認(rèn)為,，即使四季度季節(jié)性因素對人民幣匯率的影響不可避免，但人民幣對美元單邊貶值的預(yù)期已經(jīng)在年內(nèi)被打破,，人民幣匯率四季度再度大幅貶值的概率極低,。

經(jīng)濟(jì)基本面更堅實

人民幣今年以來升值幅度較大與中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升密切相關(guān)。今年以來,，我國經(jīng)濟(jì)基本面更加堅實，國際機(jī)構(gòu)多次上調(diào)對2017年中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測,，如國際貨幣基金組織由年初時預(yù)測的6.5%逐步上調(diào)至10月10日的6.8%,，這已經(jīng)是IMF今年第四次上調(diào)中國2017年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期；世界銀行的預(yù)測也由年初的6.5%上調(diào)至近期的6.7%,。外匯局新聞發(fā)言人認(rèn)為,，這說明國際社會更加看好中國經(jīng)濟(jì)。

與此同時,，我國政策基本面也為匯率保持基本穩(wěn)定打下了堅實基礎(chǔ),。我國將進(jìn)一步參與和推動經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程，發(fā)展更高層次的開放型經(jīng)濟(jì),。一方面,，隨著國內(nèi)營商環(huán)境的不斷改善和對外開放措施的積極落實，外資流入仍將保持穩(wěn)定,；另一方面,，國內(nèi)債券市場、股票市場與國際市場的聯(lián)系更加緊密,，相關(guān)便利化措施不斷跟進(jìn),，有助于促進(jìn)境外投資者投資境內(nèi)資本市場。

“未來基本面因素將持續(xù)發(fā)揮根本性作用?！蓖鈪R局新聞發(fā)言人強(qiáng)調(diào),。隨著人民幣匯率形成機(jī)制更趨完善，市場主體更加多元化,，持續(xù)單向的升值或貶值預(yù)期將明顯減弱,，有助于熨平跨境資金的大幅波動，保持外匯供求的總體平衡,。

瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理,、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光預(yù)測，人民幣大概率會保持穩(wěn)定,，但比上半年升值態(tài)勢會有所收窄,。

美聯(lián)儲縮表影響有限

“不要高估美聯(lián)儲縮表的影響?！闭猩套C券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管謝亞軒認(rèn)為,，美聯(lián)儲10月份開始縮表、12月份大概率會加息,，但過去美聯(lián)儲4次加息對中國跨境資本流動和匯率的影響逐漸減小,。

謝亞軒進(jìn)一步分析，過去中美資產(chǎn)負(fù)債表同步擴(kuò)張——傳導(dǎo)渠道是央行外匯占款,，如果央行外匯占款在零附近小幅波動,，這意味著美聯(lián)儲縮表和中國央行資產(chǎn)負(fù)債表之間的直接傳導(dǎo)弱化，更難以影響中國貨幣政策的方向,。

外匯局新聞發(fā)言人也強(qiáng)調(diào),，美聯(lián)儲加息以及縮表不會根本動搖我國跨境資金流動總體趨穩(wěn)的格局。結(jié)合2015年年底美聯(lián)儲首次加息以來的實際情況看,，我國跨境資金流動經(jīng)歷了從流出到趨向平衡的過程,。

美聯(lián)儲啟動加息以來，漸進(jìn)的方式逐步降低了對市場的影響,。今年9月份議息會議后,，美聯(lián)儲主席強(qiáng)調(diào)縮表將是漸進(jìn)、可預(yù)測的,。外匯局新聞發(fā)言人認(rèn)為,，這符合美國經(jīng)濟(jì)金融運行狀況。當(dāng)前,，美國經(jīng)濟(jì)長期增長水平依然較弱,，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整對經(jīng)濟(jì)的影響需深入評估；近期美國通脹水平持續(xù)較低,、有所反復(fù),；近年來美國資產(chǎn)價格漲幅較快,，市場擔(dān)心美聯(lián)儲貨幣政策較快調(diào)整會刺破資產(chǎn)泡沫。

外匯局新聞發(fā)言人指出,，影響匯率的因素歷來比較復(fù)雜,，除美聯(lián)儲貨幣政策外，還與美國經(jīng)濟(jì)以及其他主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)金融等形勢相關(guān),。例如,，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張期間，美元匯率并未持續(xù)下跌,，基本呈現(xiàn)雙向波動,；今年以來，美聯(lián)儲加息兩次但美元匯率總體貶值,。

總體來看,，市場普遍認(rèn)為近期影響人民幣匯率大幅波動的因素有限，基本面堅實仍將支撐人民幣匯率繼續(xù)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定,。經(jīng)濟(jì)日報·中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 陳果靜