外匯儲備九連漲,、跨境資金流動和國際收支平衡有序—— 人民幣匯率保持穩(wěn)健走勢

今年以來，我國宏觀經(jīng)濟保持強勁態(tài)勢,，人民幣匯率持續(xù)堅挺,。與此同時，我國政策基本面也為匯率保持基本穩(wěn)定打下了基礎,。美聯(lián)儲加息以及縮表不會動搖我國跨境資金流動總體趨穩(wěn)的格局

今年以來,，人民幣匯率上升走勢超出市場預期。年初,，大部分市場分析報告還認為人民幣將持續(xù)下跌，甚至有分析認為人民幣將“破7”,。但實際情況是，人民幣匯率今年以來持續(xù)堅挺,，打破了國內外對人民幣匯率的悲觀預期,。

持續(xù)貶值預期被打破

2016年，外匯儲備連續(xù)減少,、人民幣對美元匯率中間價全年累計下跌超過6%,。當時，市場上對人民幣匯率的悲觀情緒蔓延,，絕大部分機構預測人民幣匯率“破7”是大概率,。但市場忽略了官方反復強調的內容：人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定，不存在持續(xù)貶值的基礎,。

今年以來,，人民幣對美元匯率保持連續(xù)升值。進入10月份以來,，雖然美元匯率出現(xiàn)反彈,，人民幣匯率走勢出現(xiàn)震蕩，但并沒有出現(xiàn)大幅下跌的行情,，僅呈現(xiàn)小幅雙向波動的走勢,。

在此背景下，我國外匯儲備連續(xù)9個月增加,，這表明當前資本外流壓力減輕,。中國金融期貨交易所研究院副院長兼首席經(jīng)濟學家趙慶明分析,，10月份我國資本流出流入基本平衡，或有少量凈流入,。

進入四季度后,，市場開始擔心人民幣匯率季節(jié)性下跌。從近3年人民幣匯率的走勢來看,，每年四季度人民幣匯率總會出現(xiàn)一輪較大波動,，尤其在去年四季度，人民幣匯率迅速下跌,，最低跌至6.97附近,。

從內外部因素看，人民幣匯率的“抗壓性”較大,。前3季度國內經(jīng)濟增長6.9%,，繼續(xù)保持強勁態(tài)勢，經(jīng)濟基本面能夠支撐人民幣匯率在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定,。美元雖然有所反彈,，但觀察其近一段時間的走勢，美元指數(shù)在95附近反復調整,，漲幅趨緩,，這也減輕了對人民幣匯率的壓力。目前,，市場分析大多認為,，即使四季度季節(jié)性因素對人民幣匯率的影響不可避免，但人民幣對美元單邊貶值的預期已經(jīng)在年內被打破,，人民幣匯率四季度再度大幅貶值的概率極低,。

經(jīng)濟基本面更堅實

人民幣今年以來升值幅度較大與中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升密切相關。今年以來,，我國經(jīng)濟基本面更加堅實,，國際機構多次上調對2017年中國經(jīng)濟的預測，如國際貨幣基金組織由年初時預測的6.5%逐步上調至10月10日的6.8%,，這已經(jīng)是IMF今年第四次上調中國2017年經(jīng)濟增長預期,；世界銀行的預測也由年初的6.5%上調至近期的6.7%。外匯局新聞發(fā)言人認為,，這說明國際社會更加看好中國經(jīng)濟,。

與此同時，我國政策基本面也為匯率保持基本穩(wěn)定打下了堅實基礎,。我國將進一步參與和推動經(jīng)濟全球化進程,，發(fā)展更高層次的開放型經(jīng)濟。一方面，隨著國內營商環(huán)境的不斷改善和對外開放措施的積極落實,，外資流入仍將保持穩(wěn)定,；另一方面，國內債券市場,、股票市場與國際市場的聯(lián)系更加緊密,，相關便利化措施不斷跟進，有助于促進境外投資者投資境內資本市場,。

“未來基本面因素將持續(xù)發(fā)揮根本性作用,。”外匯局新聞發(fā)言人強調,。隨著人民幣匯率形成機制更趨完善,，市場主體更加多元化，持續(xù)單向的升值或貶值預期將明顯減弱,，有助于熨平跨境資金的大幅波動,，保持外匯供求的總體平衡。

瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理,、首席經(jīng)濟學家沈建光預測,，人民幣大概率會保持穩(wěn)定，但比上半年升值態(tài)勢會有所收窄,。

美聯(lián)儲縮表影響有限

“不要高估美聯(lián)儲縮表的影響,。”招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟研究主管謝亞軒認為,，美聯(lián)儲10月份開始縮表,、12月份大概率會加息，但過去美聯(lián)儲4次加息對中國跨境資本流動和匯率的影響逐漸減小,。

謝亞軒進一步分析,，過去中美資產負債表同步擴張——傳導渠道是央行外匯占款,，如果央行外匯占款在零附近小幅波動,，這意味著美聯(lián)儲縮表和中國央行資產負債表之間的直接傳導弱化，更難以影響中國貨幣政策的方向,。

外匯局新聞發(fā)言人也強調,，美聯(lián)儲加息以及縮表不會根本動搖我國跨境資金流動總體趨穩(wěn)的格局。結合2015年年底美聯(lián)儲首次加息以來的實際情況看,，我國跨境資金流動經(jīng)歷了從流出到趨向平衡的過程,。

美聯(lián)儲啟動加息以來，漸進的方式逐步降低了對市場的影響,。今年9月份議息會議后,，美聯(lián)儲主席強調縮表將是漸進、可預測的。外匯局新聞發(fā)言人認為,，這符合美國經(jīng)濟金融運行狀況,。當前，美國經(jīng)濟長期增長水平依然較弱,，美聯(lián)儲貨幣政策調整對經(jīng)濟的影響需深入評估,；近期美國通脹水平持續(xù)較低、有所反復,；近年來美國資產價格漲幅較快,，市場擔心美聯(lián)儲貨幣政策較快調整會刺破資產泡沫。

外匯局新聞發(fā)言人指出,，影響匯率的因素歷來比較復雜,，除美聯(lián)儲貨幣政策外，還與美國經(jīng)濟以及其他主要經(jīng)濟體經(jīng)濟金融等形勢相關,。例如,，美聯(lián)儲資產負債表擴張期間，美元匯率并未持續(xù)下跌,，基本呈現(xiàn)雙向波動,；今年以來，美聯(lián)儲加息兩次但美元匯率總體貶值,。

總體來看,，市場普遍認為近期影響人民幣匯率大幅波動的因素有限，基本面堅實仍將支撐人民幣匯率繼續(xù)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定,。經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 陳果靜