三類股東成后續(xù)難點(diǎn)

2015年新三板定增市場(chǎng)大熱時(shí),，掛牌類私募時(shí)現(xiàn)百億定增,，吸引各式三類股東進(jìn)入。記者了解到,，部分掛牌私募目前尚有三類股東未退出,，后續(xù)無論摘牌與否，三類股東都需妥善處置,。

所謂三類股東是指管理人以“契約型私募基金”,、“信托計(jì)劃”、“資產(chǎn)管理計(jì)劃”方式持有企業(yè)股份,。一直以來,，轉(zhuǎn)板過程中三類股東關(guān)注度頗高，但卻鮮有人注意到在掛牌企業(yè)產(chǎn)生重大變故時(shí)三類股東處置亦較一般股東更為復(fù)雜,。

據(jù)某通過知名公募基金公司專戶資管計(jì)劃進(jìn)入新三板掛牌私募的人士介紹,，其2015年下半年趁著新三板定增熱潮通過資管計(jì)劃耗費(fèi)4000萬元投資一知名新三板掛牌私募。但資管計(jì)劃成立之后不久,，股票便進(jìn)入曠日持久的停牌中,。按照約定，若資管計(jì)劃出現(xiàn)停牌等不可抗力,，則資管計(jì)劃自動(dòng)無限期續(xù)期,，而現(xiàn)在復(fù)牌遙遙無期，資管計(jì)劃無法退出,，投資顧問亦表示無能為力,。投資的掛牌私募正在進(jìn)行自查整改，自查整改結(jié)束或許面臨業(yè)務(wù)調(diào)整,，大概率引起股價(jià)波動(dòng),。兩年多來，公募基金人事變動(dòng),，資管計(jì)劃原先的負(fù)責(zé)人離職,，繼任管理人不明情況，資管計(jì)劃其實(shí)已經(jīng)“爛尾”,。

北京某掛牌私募人士表示,，通過資管計(jì)劃進(jìn)入的個(gè)人投資者,，很多事先相互并不認(rèn)識(shí)，無法形成一致意見,，在與投資顧問以及掛牌私募談判中處于劣勢(shì),。該人士建議掛牌私募在停牌、摘牌等股票流動(dòng)性受損的情況下,，以一定的方式對(duì)投資者進(jìn)行補(bǔ)償,。一種方式是將投資者通過資管計(jì)劃獲得的股份轉(zhuǎn)化成為掛牌機(jī)構(gòu)持有的被投公司的可流通(有望較短時(shí)間內(nèi)可流通的)股份，從而對(duì)投資者實(shí)現(xiàn)一定程度的補(bǔ)償,。

東吳證券投行部業(yè)務(wù)副總裁周秦達(dá)則認(rèn)為,，秉承“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的原則，掛牌機(jī)構(gòu)是否需對(duì)投資者有所交代應(yīng)該按照合同約定而來,。一旦掛牌私募摘牌,，投向掛牌公司的資管計(jì)劃如果事先在合同里約定了摘牌相關(guān)的處置辦法則需按照約定執(zhí)行，否則法律上可認(rèn)定摘牌為“掛牌公司遭遇的不可抗力”,，公司無需承擔(dān)摘牌給投資者帶來的影響,。

但是他補(bǔ)充道,，即便投資者簽訂的合同中并沒有約定摘牌條款,，但雙方簽訂的合同缺少一般資管計(jì)劃合同必備的部分(比如沒有約定完善的退出機(jī)制)，在這種情況下,，投資者可以“合同不合理”的名義對(duì)與之簽訂合同的掛牌企業(yè)或者投資顧問提起上訴,，要求撤銷合同，以求獲得一定的保護(hù),。