受供給階段性短缺和OPEC限產(chǎn)預期升溫影響,，下半年以來,，原油價格出現(xiàn)大幅上漲。展望后市,，OPEC限產(chǎn)結果符合市場預期,，原油短期供應壓力增大，油價或現(xiàn)回調,。

　　繼續(xù)減產(chǎn)符合市場預期

　　12月1日,，在OPEC部長級會議上,，各成員國就繼續(xù)減產(chǎn)達成一致。會議決定,，OPEC將延長減產(chǎn)期限至明年年底,，但是在明年年中時會對油價進行評估，從而決定是否繼續(xù)限產(chǎn),。與此同時,，此前擁有減產(chǎn)豁免權的利比亞和尼日利亞也加入了此次限產(chǎn)行列。

　　頁巖油革命造成了全球原油供給過剩,，OPEC采取了不限產(chǎn)、任由油價下跌,，從而將成本較高的頁巖油擠出的策略,。但是，OPEC成員國的經(jīng)濟結構普遍比較單一,，原油出口是其最主要的財政收入來源,，因此低油價對OPEC成員國的經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重傷害。前幾年的低油價,，導致OPEC成員國出現(xiàn)了不同程度的財政危機,，各國不得不消耗外匯儲備來應對財政赤字，OPEC已經(jīng)沒有能力將油價維持在可以擠出頁巖油的區(qū)間內,。在這種情況下,，OPEC調整策略，開始減產(chǎn)將油價提升到相對高位,，因此在目前的情況下,，限產(chǎn)挺價是最符合OPEC利益的。

　　基于以上判斷,，市場此前普遍認為OPEC會延長限產(chǎn)期限,，而隨著會議的結束，多頭的炒作題材已經(jīng)耗盡,。從盤面上看,，多頭已經(jīng)有獲利了結的跡象，原油價格或和上半年OPEC會議之后一樣出現(xiàn)較大跌幅,。

　　短期供給壓力仍在

　　OPEC11月月報預估,，2017年全球原油需求量為9690萬桶/日，OPEC限產(chǎn)額度為3250萬桶/日,，非OPEC產(chǎn)量為5770萬桶/日,，液化石油氣產(chǎn)量為630萬桶。全球原油供給短缺40萬桶/日,，供需基本實現(xiàn)了平衡,。

　　庫存方面,，美國能源部信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日,，美國原油商業(yè)庫存量為45371.3萬桶,，較3月底的歷史高點下降8183萬噸，降幅達到15.28%,，為近兩年以來的新低;汽油商業(yè)庫存為21410.2萬噸,，較3月底下降2500.1萬桶，下降10.46%;餾分油商業(yè)庫存為12777.9萬桶,，較3月底下降2459.5萬桶,，下降16.14%。鉆井方面,，貝克休斯(Baker Hughes)公布的數(shù)據(jù)顯示,，截至11月22日，美國的活躍鉆井數(shù)為923座,，較上一統(tǒng)計日增加8座,，較去年同期增加330座;加拿大的活躍鉆井數(shù)為215座，較上一統(tǒng)計日增加7座,，較去年同期增加41座,。

　　受OPEC限產(chǎn),、經(jīng)濟復蘇加快需求回暖的影響,，原油已經(jīng)實現(xiàn)了再平衡，中長期原油趨勢是向上的,。但是,，短期來看，美國原油產(chǎn)量正在逐漸恢復,，而受高油價的影響,，頁巖油的利潤有保證，后期美國的供應壓力或重新顯現(xiàn),，這對油價將形成進一步的限制,。

　　后市預測

　　綜上所述，OPEC雖然延長限產(chǎn)期限,，但是市場對此消化相對充分,，油價或因多頭獲利回吐而再度下跌。供需層面,，雖然原油實現(xiàn)再平衡,，但是短期內隨著停產(chǎn)裝置恢復生產(chǎn)以及頁巖油擴大生產(chǎn)，供給壓力將逐漸顯現(xiàn),。不僅如此,，美聯(lián)儲近期將召開議息會議,，市場普遍預期美國會再次加息，這將提振美元,，壓制油價,。基于上述判斷,，筆者認為油價的階段性頂部已經(jīng)形成,，后期或將開啟回調的走勢。

（責任編輯：張海蛟）