貨幣市場度過一個平靜的月末之后,，迎來更加寬松的月初,。6日,，央行繼續(xù)暫停逆回購操作，僅等量對沖當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）,，凈回籠資金2400億元,，為連續(xù)第四日凈回籠。市場人士指出,，資金面短期無虞,，但機(jī)構(gòu)應(yīng)防患于未然。

□本報記者 張勤峰

貨幣市場在度過一個平靜的月末之后,，迎來更加寬松的月初,。6日，央行繼續(xù)暫停逆回購操作,，僅等量對沖當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）,，單日凈回籠資金2400億元，為連續(xù)第四日凈回籠,，市場資金面仍不改寬松態(tài)勢,，短期資金充裕，但跨年資金需求仍旺,。市場人士指出,，資金面短期無虞，但仍有不確定性,，下周不確定性料加大,，機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)流動性管理，防患于未然,。

凈回籠不改資金面寬松

6日早間,，央行恢復(fù)公開市場操作，開展1880億元MLF操作,，全部為1年期,，等量對沖到期MLF。不過,，央行并未開展逆回購操作,，當(dāng)日到期的2400億元逆回購實(shí)現(xiàn)自然凈回籠。

進(jìn)入12月以來,，央行連續(xù)暫停逆回購操作,，逆回購到期已實(shí)現(xiàn)凈回籠5400億元,，將11月凈投放的資金盡數(shù)回籠。

不過,，連續(xù)凈回籠不改資金面寬松態(tài)勢,，跨月以來，短期流動性持續(xù)充裕,，銀行間市場呈現(xiàn)近期難得的寬松場景,。

交易員稱，6日,，雖然央行凈回籠量較大,，但早盤資金面仍較為寬松，大行及股份行均有隔夜和7天資金融出,，融出機(jī)構(gòu)類型增多,，大部分機(jī)構(gòu)融入需求在早盤就可得到滿足，下午有減點(diǎn)隔夜資金供給,，短期流動性仍延續(xù)寬松態(tài)勢,。

這位交易員也稱，跨年資金需求仍比較旺盛,，最近中長期回購交易成交增加,，利率維持高位或進(jìn)一步走高，也反映出跨年流動性隱憂猶存,。

資金價格方面,，6日，銀行間債券回購利率多數(shù)上漲,。其中,，隔夜回購利率（R001）小漲1BP至2.61%，代表性的7天期回購利率上漲1BP只3.06%,，14天和21天期回購利率分別上行11BP和8BP,，跨年的1-2個月回購利率分別上行15BP、21BP,。

總體將保持緊平衡

往后看，市場人士認(rèn)為,，短期資金面過于寬松的狀態(tài)不可持續(xù),，央行凈回籠的累積效應(yīng)將開始顯現(xiàn)，進(jìn)入中旬后,，流動性擾動因素也會增多,，資金面可能逐步收斂。

市場人士表示,，央行堅(jiān)持對流動性“削峰填谷”,，倘若流動性持續(xù)寬裕,，則凈回籠也會繼續(xù)，直至流動性回歸中性適度水平,。另外,，進(jìn)入中旬，稅期影響將開始顯現(xiàn),，金融機(jī)構(gòu)也需要為跨年做最后準(zhǔn)備,，各類資金需求會增多。資金供給減少,、需求增加,，將使得供求矛盾逐步顯現(xiàn)。

有銀行交易員就稱,，最近短期回購利率已開始上漲,，拐點(diǎn)可能已經(jīng)不遠(yuǎn)，而在低超儲率環(huán)境下,，資金面由松轉(zhuǎn)緊并不需要太長的過程,，有時候甚至一兩天就有巨大變化。從10月開始,，銀行不斷上調(diào)同業(yè)存單,、同業(yè)存單價格，到最近跨年資金價格居高不下,，均反映出市場對跨年流動性仍有隱憂,。

還有交易員表示，本月美聯(lián)儲政策調(diào)整及對我國貨幣政策的影響也值得關(guān)注,。目前市場對美聯(lián)儲再次加息基本沒有疑問,，但對人民銀行會如何應(yīng)對存在分歧，一些市場參與者擔(dān)心央行會再次上調(diào)公開市場操作,。雖然上調(diào)利率并不影響資金總量,，但可能會對市場情緒造成影響。

交易員稱,，下周資金面不確定性可能加大,，在年底這一時點(diǎn)上，應(yīng)加強(qiáng)流動性管理,，防患于未然,。不過，考慮到央行大概率會給予必要流動性支持,，也無需過度悲觀,。未來資金面總體仍將保持緊平衡。

（責(zé)任編輯：關(guān)婧）