各位領(lǐng)導(dǎo),、各位嘉賓：

大家早上好,！非常高興今天又來(lái)參加養(yǎng)老金融50人論壇。過(guò)去兩年,，我?guī)缀鯃?chǎng)場(chǎng)必到，每次都非常有收獲,。今天也非常榮幸能夠聽(tīng)到各位領(lǐng)導(dǎo)和專家的真知灼見(jiàn),，希望在學(xué)習(xí)的同時(shí)自己也能有更好的分享，與各位共同推動(dòng)第三支柱的發(fā)展,。2017年即將過(guò)去,，正值第三支柱制度設(shè)計(jì)的關(guān)鍵期，怎樣總結(jié)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)并且思考未來(lái)的發(fā)展方向,？我跟大家分享兩點(diǎn)：一是國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的借鑒,，要堅(jiān)持全面客觀，不能選擇性地為我所用,，要深入理解制度設(shè)計(jì)和變遷的邏輯,，根據(jù)中國(guó)的國(guó)情，建立適合中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的養(yǎng)老金體系,；二是我們的頂層制度設(shè)計(jì)要堅(jiān)持做對(duì)的事,，應(yīng)該堅(jiān)持什么，如何不犯錯(cuò)誤,。

首先,，從借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)角度看，目前全球養(yǎng)老金體系發(fā)展有三大趨勢(shì),。

第一,，個(gè)人責(zé)任越來(lái)越大。很多專家也分享了,，老齡化正在加劇,，僅靠國(guó)家難以承擔(dān)。因此我們要加大第二,、第三支柱的建設(shè),，鼓勵(lì)個(gè)人為自己的養(yǎng)老負(fù)責(zé)任。剛才也有專家講到,，第三支柱的核心是建立個(gè)人賬戶,，通過(guò)稅收的安排給個(gè)人稅優(yōu)，使個(gè)人選擇權(quán)能夠落地,。原來(lái)的制度設(shè)計(jì)有很多機(jī)會(huì)能夠讓個(gè)人賬戶做實(shí),，但并沒(méi)有做實(shí)。未來(lái)該怎么做,？國(guó)外經(jīng)驗(yàn)是將稅收優(yōu)惠落到個(gè)人賬戶,，而不是落到具體的產(chǎn)品。

第二，產(chǎn)品選擇更加開(kāi)放,。從歐洲和北美的情況來(lái)看，第三支柱可以投到基金,、保險(xiǎn),、銀行儲(chǔ)蓄等多種產(chǎn)品。美國(guó)目前是以基金為主,，基金的發(fā)展有效地把資本市場(chǎng)中的短錢變成長(zhǎng)錢,，直接融資比例上升，非常好地支持了資本市場(chǎng)的發(fā)展,。歐洲雖然是保險(xiǎn)為主的市場(chǎng),，德國(guó)第三支柱保險(xiǎn)大約占60%左右，但是資本市場(chǎng)并不發(fā)達(dá),，沒(méi)有發(fā)展起來(lái),，為什么會(huì)發(fā)生歐債危機(jī)呢？很大程度是因?yàn)閲?guó)家負(fù)擔(dān)過(guò)重,，沒(méi)有讓個(gè)人承擔(dān)自己的責(zé)任?，F(xiàn)在從歐洲情況來(lái)看，不管是德國(guó)還是英國(guó)模式,，固定給付型的年金保險(xiǎn)收益率不斷下降,，難以抵抗老百姓的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。因此,，都在逐漸提升基金在個(gè)人選擇權(quán)中的重要性,。

第三，提升投資的重要性,。DB（待遇固定）的模式無(wú)法抵抗通貨膨脹,，必須加大投資，增加資本積累,。很多人只看到了養(yǎng)老金是年輕時(shí)存錢,，老了時(shí)領(lǐng)錢，但如果沒(méi)有把投資做好,，也無(wú)法應(yīng)對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn),。有專家研究德國(guó)模式，德國(guó)是以保險(xiǎn)為主的模式,，但是保證收益率持續(xù)下降,。里斯特計(jì)劃的保證收益率2001年是3.25%，2007年下降到2.25%,，2012年再次下降為1.75%,。2015年，有接近一百萬(wàn)的退休老人為了彌補(bǔ)養(yǎng)老金的不足而繼續(xù)工作，比2010年上漲22%,。英國(guó)也面臨同樣情況,，年金保險(xiǎn)的收益率下降太快， 2008年《養(yǎng)老金法案》引入國(guó)家職業(yè)儲(chǔ)蓄信托（NEST）的平臺(tái),，幫助職業(yè)養(yǎng)老金和個(gè)人養(yǎng)老金進(jìn)行默認(rèn)投資,，投資標(biāo)的主要為目標(biāo)日期基金。

我們國(guó)家的第三支柱正值頂層制度設(shè)計(jì)的關(guān)鍵期,，我們要堅(jiān)持做對(duì)的事,。人口老齡化的高原正在迫近，中國(guó)沒(méi)有太多犯錯(cuò)的機(jī)會(huì),。剛剛專家講到我們過(guò)去養(yǎng)老保障領(lǐng)域的灰犀牛,，如果再做錯(cuò)事會(huì)迎來(lái)比原來(lái)跑的更快的灰犀牛。中國(guó)有很多類似例子,?；蚁５母拍钍?001年提出的，但沒(méi)有得到大家的重視,。到2008年金融危機(jī)時(shí),，灰犀牛已經(jīng)引發(fā)了危機(jī)，嚴(yán)重程度不亞于1929年的危機(jī),。今年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，在互聯(lián)網(wǎng)的大背景下，各市場(chǎng)之間的互相聯(lián)動(dòng)性更大,，灰犀牛對(duì)大家的影響也更大,。我們認(rèn)為，制度頂層設(shè)計(jì)時(shí)一定要做對(duì)的事,，不應(yīng)浪費(fèi)國(guó)家的資源,，養(yǎng)老金制度做錯(cuò)了，制度轉(zhuǎn)換成本非常高,。

一是平臺(tái)要建對(duì),。個(gè)人養(yǎng)老和賬戶的信息化要重視，信息化的核心是標(biāo)準(zhǔn),。如果信息化平臺(tái)沒(méi)建好,，就像已經(jīng)在跑高鐵的時(shí)候，我們還在花很多錢建綠皮火車,，浪費(fèi)各方的投入,。我們期待人社部牽頭，以人社部的金保工程為基礎(chǔ),，建立一,、二,、三支柱共同協(xié)調(diào)發(fā)展，開(kāi)放,、便利,，方便老百姓繳款、投資,、領(lǐng)取,、查詢、計(jì)稅的公共平臺(tái),。公共平臺(tái)的建立能夠整合資源，減少各方投資,，真正讓利于投資者,。

二是稅優(yōu)要給人。稅收優(yōu)惠要給到賬戶,，給到個(gè)人,，只要錢進(jìn)賬戶了就能獲得稅收優(yōu)惠，而不是必須買某個(gè)產(chǎn)品才能獲得稅收優(yōu)惠,。這是老觀點(diǎn)了,，我們談了很多次，但這是第三支柱制度設(shè)計(jì)的核心,。通過(guò)50人論壇和各位專家學(xué)者的呼吁，這一觀點(diǎn)得到學(xué)界,、業(yè)界以及更高層次領(lǐng)導(dǎo)的認(rèn)可,。胡曉義會(huì)長(zhǎng)講的非常好，制度設(shè)計(jì)不是給哪個(gè)行業(yè)的,，不是每個(gè)行業(yè)都去要個(gè)政策,，而是給老百姓的。我們的制度應(yīng)該通過(guò)稅收的設(shè)計(jì),，鼓勵(lì)大家為自己的養(yǎng)老做安排,。

三是投資要專業(yè)。首先要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資,。證監(jiān)會(huì)前期就《養(yǎng)老目標(biāo)基金指引》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn),，現(xiàn)在已經(jīng)結(jié)束征求意見(jiàn)了。指引的核心點(diǎn)之一就是鼓勵(lì)大家長(zhǎng)期持有,、長(zhǎng)期投資,、長(zhǎng)期考核。其次要重視權(quán)益投資,。剛才幾位基金行業(yè)的專家也談到,，權(quán)益投資是未來(lái)應(yīng)對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的核心,。通過(guò)權(quán)益投資才能長(zhǎng)期支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，才能去發(fā)現(xiàn)價(jià)值,、創(chuàng)造價(jià)值,、分享價(jià)值。再次是要打破剛性兌付,。養(yǎng)老金的投資需要長(zhǎng)期穩(wěn)定收益,，這并不是通過(guò)保本實(shí)現(xiàn)的，而是要通過(guò)科學(xué)的資產(chǎn)配置和合理的風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)實(shí)現(xiàn),。如果強(qiáng)調(diào)保本,，最終剛性兌付還是會(huì)讓國(guó)家兜底，并沒(méi)有減輕國(guó)家負(fù)擔(dān),。今天講到一支柱獨(dú)大,，國(guó)家并沒(méi)有那么多錢來(lái)應(yīng)對(duì)養(yǎng)老，所以我們才鼓勵(lì)老百姓自己對(duì)自己負(fù)責(zé),。

在金融領(lǐng)域,，短募長(zhǎng)投、層層嵌套,、剛性兌付等資管亂象嚴(yán)重沖擊金融秩序，亂象背后存在著長(zhǎng)期資金供給不足的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題,。在治理亂象的同時(shí),，應(yīng)當(dāng)加快推動(dòng)國(guó)家養(yǎng)老金制度建設(shè)，深化財(cái)稅體制和資本市場(chǎng)改革,，推動(dòng)銀行理財(cái)?shù)葎傂詢陡懂a(chǎn)品向符合法律和資管本源的大類資產(chǎn)配置基金轉(zhuǎn)化，從而更多配置市場(chǎng)化導(dǎo)向的公募,、私募基金,，不斷提高直接融資比重，從源頭上解決長(zhǎng)短錯(cuò)配的問(wèn)題,，用長(zhǎng)期資金供給支持國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,，特別是堅(jiān)定不移地發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用，深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，挖掘新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能,，形成資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

養(yǎng)老金第三支柱具有全局影響,，是百年大計(jì),，不僅關(guān)系多層次養(yǎng)老保障體系建設(shè)，還關(guān)系多層次資本市場(chǎng)發(fā)展,，是治理金融亂象之本,，是國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展之源,，對(duì)于決勝全面建成小康社會(huì)、實(shí)現(xiàn)兩個(gè)一百年奮斗目標(biāo)具有重要意義,。

頂層設(shè)計(jì)的一小步是國(guó)家發(fā)展的一大步,，希望有關(guān)各方積極參與研究論證，統(tǒng)籌安排,，以防國(guó)家養(yǎng)老保障制度碎片化,。

謝謝大家！

（責(zé)任編輯：康博）