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勝算不到三成,，美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”難度加大

2022-07-06 22:48:55 來源：中國日報(bào) A+A-

導(dǎo)讀：美聯(lián)儲近期宣布大幅加息,，希望借此抑制過剩需求，尋找經(jīng)濟(jì)“軟著陸”,。但過去半個(gè)世紀(jì)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，美聯(lián)儲從未能不以經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià)，成功治理“滯脹”,。美聯(lián)儲誤判了通脹形勢,，采取行動過于遲緩，其希望在不引發(fā)失業(yè)率大幅提高的同時(shí)控制住通脹,，難度正變得越來越大,。

由于5月通脹意外走高，通脹預(yù)期“脫錨”風(fēng)險(xiǎn)加大,，美聯(lián)儲在6月議息會議上宣布大幅加息75個(gè)基點(diǎn),，這是自1994年以來的最大加息。美聯(lián)儲希望通過提高利率水平來抑制過剩需求,，并尋找能夠在未來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的可能路徑,。但是過去半個(gè)世紀(jì)以來的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美聯(lián)儲加息背景下實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的勝算不到三成,。

1965年以來,，美聯(lián)儲共經(jīng)歷了11次加息周期。其中,，美聯(lián)儲在1965年,、1984年和1994年的3次加息周期中降低了通脹水平，而且沒有引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退,。在這幾次相對成功的“著陸”過程中,，美國經(jīng)濟(jì)存在明顯的共同點(diǎn)：一是勞動力市場并不十分緊張，二是通脹水平相對較低,，供應(yīng)鏈相對穩(wěn)定,，三是利率水平高于通脹水平。

圖片來源：新華社

為什么這三個(gè)條件如此重要,？首先,，相對松弛的勞動力市場意味著企業(yè)可以通過降薪來應(yīng)對加息，因此經(jīng)濟(jì)不存在螺旋式上升的通脹壓力,。其次,，較低的通脹意味著美聯(lián)儲的緊縮壓力較小，因此貨幣政策可以有更大的空間兼顧就業(yè)與通脹。而且供應(yīng)鏈相對平穩(wěn)意味著經(jīng)濟(jì)不存在滯脹風(fēng)險(xiǎn),，美聯(lián)儲的貨幣政策可以通過抑制需求來給經(jīng)濟(jì)降溫,。最后，利率水平高于通脹水平,，表明美聯(lián)儲在“工資—價(jià)格”螺旋式上漲現(xiàn)象形成之前已提早采取行動,，而不是等到通脹失控之后才開始加息。這種情況下貨幣政策的緊縮將更加有效,，反之其緊縮的有效性就比較存疑,，且代價(jià)也將更大。

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