勝算不到三成,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”難度加大

2022-07-06 22:48:55 來(lái)源：中國(guó)日?qǐng)?bào) A+A-

導(dǎo)讀：美聯(lián)儲(chǔ)近期宣布大幅加息,，希望借此抑制過(guò)剩需求,，尋找經(jīng)濟(jì)“軟著陸”,。但過(guò)去半個(gè)世紀(jì)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，美聯(lián)儲(chǔ)從未能不以經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià),，成功治理“滯脹”,。美聯(lián)儲(chǔ)誤判了通脹形勢(shì),，采取行動(dòng)過(guò)于遲緩,，其希望在不引發(fā)失業(yè)率大幅提高的同時(shí)控制住通脹,，難度正變得越來(lái)越大。

由于5月通脹意外走高,，通脹預(yù)期“脫錨”風(fēng)險(xiǎn)加大,，美聯(lián)儲(chǔ)在6月議息會(huì)議上宣布大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，這是自1994年以來(lái)的最大加息,。美聯(lián)儲(chǔ)希望通過(guò)提高利率水平來(lái)抑制過(guò)剩需求,，并尋找能夠在未來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的可能路徑。但是過(guò)去半個(gè)世紀(jì)以來(lái)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的勝算不到三成,。

1965年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)共經(jīng)歷了11次加息周期,。其中,，美聯(lián)儲(chǔ)在1965年、1984年和1994年的3次加息周期中降低了通脹水平，而且沒(méi)有引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退,。在這幾次相對(duì)成功的“著陸”過(guò)程中,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在明顯的共同點(diǎn)：一是勞動(dòng)力市場(chǎng)并不十分緊張，二是通脹水平相對(duì)較低,，供應(yīng)鏈相對(duì)穩(wěn)定,，三是利率水平高于通脹水平。

圖片來(lái)源：新華社

為什么這三個(gè)條件如此重要,？首先,，相對(duì)松弛的勞動(dòng)力市場(chǎng)意味著企業(yè)可以通過(guò)降薪來(lái)應(yīng)對(duì)加息，因此經(jīng)濟(jì)不存在螺旋式上升的通脹壓力,。其次,，較低的通脹意味著美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮壓力較小，因此貨幣政策可以有更大的空間兼顧就業(yè)與通脹,。而且供應(yīng)鏈相對(duì)平穩(wěn)意味著經(jīng)濟(jì)不存在滯脹風(fēng)險(xiǎn),，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策可以通過(guò)抑制需求來(lái)給經(jīng)濟(jì)降溫。最后,，利率水平高于通脹水平,，表明美聯(lián)儲(chǔ)在“工資—價(jià)格”螺旋式上漲現(xiàn)象形成之前已提早采取行動(dòng)，而不是等到通脹失控之后才開始加息,。這種情況下貨幣政策的緊縮將更加有效,，反之其緊縮的有效性就比較存疑，且代價(jià)也將更大,。

12 3 全文共 3 頁(yè)下一頁(yè)