為什么,？

因為無論是在1916年打仗時還是之后,，無論借款主體是國家政府（歐洲的戰(zhàn)爭經(jīng)常以國債的形式籌措資金）、是企業(yè)還是某個地方政府,，在當(dāng)時的歷史條件下,，必然會存在信息不對稱的情況——比如，美國的投資者要借錢給歐洲某國打仗,，但不了解他們,，怎么辦？依賴評級機(jī)構(gòu)給一個評價,。投資者不知道某個企業(yè)是否值得投資,、投資多久，怎么辦,？參考評級,。

說白了，評級機(jī)構(gòu)扮演金融中介的地位——有人想籌錢,，有人想放錢出去獲得收益,，但兩個人不認(rèn)識、不了解,、不信任,，就需要有評級機(jī)構(gòu)站出來告訴投資者，發(fā)債方甲信用不錯,，倆A,；發(fā)債方乙差一點(diǎn)，要借需謹(jǐn)慎,。

信用,，是金融市場最重要的東西。有信用,，借錢易,；沒有，難,。企業(yè)如此,，政府也一樣。如果大家都普遍認(rèn)可某個機(jī)構(gòu)的評級,，那這種信用就會成為籌碼,。

以一國的國債為例，國債的風(fēng)險系數(shù)是不一樣的,，主權(quán)評級越低,，風(fēng)險系數(shù)就越高，那么在出售國債時要準(zhǔn)備的風(fēng)險損失準(zhǔn)備金也就相應(yīng)要留出更多,，最終,，將拉高國債的價格，從而影響到一個國家的融資成本,。

當(dāng)然,，評級機(jī)構(gòu)就可以依賴這種專業(yè)化的服務(wù)獲得報酬。在現(xiàn)代,，企業(yè)要發(fā)債,，可能會請評級機(jī)構(gòu)先給自己評級，付酬,；投資機(jī)構(gòu)也會請評級機(jī)構(gòu)去給某個投資標(biāo)的評級,，或者購買其報告等，一樣付酬,。

那么,，評級機(jī)構(gòu)的結(jié)論，到底有多大影響力呢,？

　　威力

2009年,，就有一個生動的例子。

當(dāng)年,，希臘陷入債務(wù)危機(jī),；之后，三大評級機(jī)構(gòu)相繼對希臘出手,，下調(diào)其信用評級,，讓本就處在財政赤字和債務(wù)居高不下的希臘，立刻瀕臨破產(chǎn)邊緣,。就在“降級”宣布當(dāng)天,，希臘股市暴跌6%，預(yù)計10年內(nèi)都難以翻身,。

美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、貨幣主義大師弗里德曼就曾經(jīng)說過：“我們生活在兩個超級大國的世界里，一個是美國,，一個是穆迪,。美國可以用炸彈摧毀一個國家，穆迪可以用債券降級毀滅一個國家,。 ”

可信度

那么,，這些評級機(jī)構(gòu)的結(jié)論靠譜嗎,？

作為百年老店，標(biāo)普等三大機(jī)構(gòu),，在市場的話語權(quán)和受認(rèn)可度是不錯的,。美國有著名的“標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)”，和道瓊斯指數(shù)等齊名,；三大機(jī)構(gòu)聯(lián)合起來能占到全球評級市場份額的90%以上,，一定程度上已經(jīng)說明了問題。

那,，這次標(biāo)普下調(diào)中國的主權(quán)信用評級,，為何中國財政部并不認(rèn)可？

我們可以從標(biāo)普此次的主要質(zhì)疑點(diǎn)——“強(qiáng)勁的債務(wù)增長增加了中國的經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險”說起,。

首先就事論事,。跟島妹談到此事時，經(jīng)濟(jì)學(xué)者,、 資深會計師張連起認(rèn)為：“ 不可否認(rèn),，過去中國某些地方政府和融資平臺確實存在一些債務(wù)問題，但具體看,，這些風(fēng)險都是有邊界的,，不會發(fā)生串聯(lián)，不會發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險”,。

要發(fā)展,，需要一定比例的負(fù)債，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識,。拿中國企業(yè)的負(fù)債率來說,，雖然不低，但整體較為穩(wěn)定,，維持在65%到67%之間,，遠(yuǎn)不及一些發(fā)達(dá)國家；而針對標(biāo)普質(zhì)疑的地方政府債務(wù),，俠客島此前已經(jīng)有過分析,，中國的政府債務(wù)已經(jīng)和地方融資平臺債務(wù)進(jìn)行分割，不是一回事兒,。

從更為宏觀的層面來說,，其他的權(quán)威國際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)則更看到中國?；谝咽?strong>世界第二大經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)實,， 國際貨幣基金組織（IMF），世界貿(mào)易組織（WTO）等都稱，中國在2025年成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體是大概率事件 ,。

而在今年上半年中國GDP增速達(dá)到6.9%的數(shù)據(jù)出來之后,，IMF、渣打銀行,、花旗銀行,、野村證券等,，都上調(diào)了今年對中國的預(yù)期 ,。

同樣，中國再度成為美國國債的最大持有國,；外匯儲備則一路攀升,，目前基本穩(wěn)定在3萬億左右，償還債務(wù)能力,，基本不存在問題,。更有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率高達(dá)30%,。

“春江水暖鴨先知”,，張連起認(rèn)為，只要是在這個經(jīng)濟(jì)體里待過,，稍加留意就會知道,，目前中國經(jīng)濟(jì)不存在大的金融風(fēng)險。

事實上,，從標(biāo)普等給中國的歷史主權(quán)信用評級看,，中國的主權(quán)信用不但長期低于美、英,、德,、法等西方大國，不如科威特,、卡塔爾,、阿聯(lián)酋等海灣國家，有時就連希臘這樣的債務(wù)危機(jī)大國,，都比不上,。

也難怪財政部會出來懟。畢竟,，在市場上,，投資者的信心比黃金還重要。

不過投資者似乎也很淡定,。這次標(biāo)普下調(diào)了中國信用評級之后,，人民幣走勢基本保持穩(wěn)定，沒有大幅波動 ,。

　　2017年9月22日人民幣走勢圖