英國金融時報網(wǎng)１２日發(fā)表該報首席經(jīng)濟(jì)評論員馬丁·沃爾夫撰寫的題為《美聯(lián)儲應(yīng)謹(jǐn)慎收緊貨幣政策》的文章,。文章說,，通脹飆升會對持續(xù)復(fù)蘇構(gòu)成重大威脅,，因此美聯(lián)儲承諾逐步收緊貨幣。但美聯(lián)儲必須在收緊得太快和太慢之間取得平衡,。

通脹飆升是對持續(xù)復(fù)蘇的重大威脅嗎？答案有可能是否定的,。但如今,，通脹飆升對持續(xù)復(fù)蘇構(gòu)成重大威脅這個命題不再荒謬。而2010年3月,，時任美聯(lián)儲理事,、現(xiàn)在的美聯(lián)儲下任主席候選人凱文·瓦爾許表示“我認(rèn)為我們不應(yīng)對通脹風(fēng)險感到自滿”時，這個命題是荒謬的,。他的這個誤判應(yīng)排除其候選資格,。然而時代已經(jīng)改變。這解釋了美聯(lián)儲為何要承諾逐步收緊貨幣,。歐洲央行正計劃退出刺激政策,。問題在于，這種緊縮周期是會平穩(wěn)進(jìn)行還是顛簸不斷,。通脹將會對其產(chǎn)生影響,。

即便壞掉的時鐘在一天內(nèi)也有兩次是準(zhǔn)的,。奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家和黃金多頭們多年來一直警告通脹即將飆升。他們可能終于說對了,。通脹飆升將帶來極大的破壞性,。如果通脹真的快速上升，貨幣政策將不得不大幅緊縮,。這將引發(fā)衰退的擔(dān)憂,。此外，即便長期實際利率沒有上升,，通脹風(fēng)險溢價,、預(yù)期未來短期利率以及圍繞預(yù)期未來利率的不確定性全都會飆升，從而大幅提高傳統(tǒng)債券的收益率,。

所有這些都將破壞上揚的資產(chǎn)市場,，并可能引發(fā)對債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂。在仍舊脆弱的世界經(jīng)濟(jì)中,，結(jié)果可能很糟,。人們甚至可能看到上世紀(jì)七十年代的滯漲卷土重來，雖然現(xiàn)在通脹水平低得多,，但債務(wù)水平也要高得多,。

現(xiàn)在的焦點是美聯(lián)儲。美國現(xiàn)在仍然是全球最重要的經(jīng)濟(jì)體,，而美聯(lián)儲是全球最重要的央行,。美國還比其他大型高收入經(jīng)濟(jì)體更快地恢復(fù)了正常的經(jīng)濟(jì)狀況。美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫在最近的一次表述清晰的演講中提出了當(dāng)前問題,。她還展示了為何自己是已知的下任美聯(lián)儲主席候選人中最杰出的那一個,。只有美國總統(tǒng)唐納德·特朗普決心要像毀掉國務(wù)院和其他政府機構(gòu)那樣毀掉美聯(lián)儲，他才會選擇其他人,。

第一個問題是一個迷：在失業(yè)率已經(jīng)略低于被美聯(lián)儲（以及多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家）認(rèn)為“充分就業(yè)”的水平的時候,，通脹為何如此之低——在充分就業(yè)水平上，通脹本應(yīng)開始加速上漲,。美聯(lián)儲的分析顯示,，就業(yè)市場疲弱不再是重要的下行因素，同時一系列臨時的下行沖擊也已過去,。因此,，美聯(lián)儲認(rèn)為，通脹將會很快回歸目標(biāo)水平,。