新華社紐約3月25日電 財(cái)經(jīng)觀察：國(guó)債收益率倒掛不意味美國(guó)經(jīng)濟(jì)必然衰退

新華社記者劉亞南

美國(guó)3月期和10年期國(guó)債收益率22日出現(xiàn)倒掛,，即短期國(guó)債收益率反超長(zhǎng)期國(guó)債收益率,，這一2007年來(lái)首次出現(xiàn)的債券市場(chǎng)反?，F(xiàn)象,，被認(rèn)為可能預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨新風(fēng)險(xiǎn),，這導(dǎo)致美國(guó)乃至全球股票市場(chǎng)近日出現(xiàn)波動(dòng),。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來(lái)說(shuō),，國(guó)債期限越長(zhǎng)收益率越高,，因此通常10年期國(guó)債的收益率要顯著高于3月期國(guó)債。但美國(guó)歷史上,，也曾多次出現(xiàn)長(zhǎng)期和短期國(guó)債收益率倒掛現(xiàn)象,，并且往往在倒掛出現(xiàn)后不久美國(guó)經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)衰退。

這種國(guó)債收益率倒掛和經(jīng)濟(jì)衰退之間的“相關(guān)性”,，給全球資本市場(chǎng)帶來(lái)巨大壓力,，成為近期全球股市的重要波動(dòng)源。不過(guò),，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為,，當(dāng)前美國(guó)國(guó)債收益率倒掛并不必然意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)將衰退，但預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒔迪ⅰ?/p>

自1980年代以來(lái),，在國(guó)債收益率倒掛后一兩年內(nèi),，美國(guó)經(jīng)濟(jì)往往出現(xiàn)衰退。例如,，1998年9月收益率出現(xiàn)倒掛,，2001年3月美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退；2006年1月收益率出現(xiàn)倒掛,，此后不久就爆發(fā)次貸危機(jī),。

不過(guò)，雖然國(guó)債收益率倒掛和經(jīng)濟(jì)衰退存在“相關(guān)性”,，但沒(méi)有必然的“因果關(guān)系”,。美聯(lián)儲(chǔ)前主席耶倫日前說(shuō)，美國(guó)國(guó)債收益率倒掛并不預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入長(zhǎng)期下行周期,，當(dāng)前國(guó)債收益率倒掛并不是經(jīng)濟(jì)將陷入衰退的信號(hào),。

杜克大學(xué)金融學(xué)教授坎貝爾·哈維認(rèn)為，3月期和10年期國(guó)債收益率倒掛是觀察經(jīng)濟(jì)的很好指標(biāo),，但這種倒掛平均要持續(xù)一個(gè)季度才能作為經(jīng)濟(jì)將陷入衰退的可靠信號(hào),，否則只能預(yù)示經(jīng)濟(jì)增速放緩。

美國(guó)全國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)25日發(fā)布的前景調(diào)查報(bào)告說(shuō),，受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和美國(guó)貿(mào)易政策影響,，今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將大幅放緩至2.4%和2.0%,，遠(yuǎn)低于2018年的2.9%,。調(diào)查還顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)衰退,。