新華社華盛頓10月24日電 財(cái)經(jīng)觀察：升級(jí)回購(gòu)治標(biāo)難治本 美聯(lián)儲(chǔ)面臨“錢(qián)荒”年終考

新華社記者楊承霖

自美國(guó)金融市場(chǎng)9月出現(xiàn)“錢(qián)荒”以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直以回購(gòu)操作增加貨幣供給并穩(wěn)定市場(chǎng)信心,。在兩度延長(zhǎng)回購(gòu)計(jì)劃后,，24日美聯(lián)儲(chǔ)又一次“升級(jí)”回購(gòu)操作，大幅提升了隔夜和定期回購(gòu)操作規(guī)模,。但分析人士認(rèn)為,，加大回購(gòu)規(guī)模與延長(zhǎng)回購(gòu)期限都是“治標(biāo)難治本”的臨時(shí)性措施，若美聯(lián)儲(chǔ)不采取有效措施,，“錢(qián)荒”或?qū)⒃谀甑拙硗林貋?lái),。

負(fù)責(zé)執(zhí)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行日前宣布，自24日起將隔夜回購(gòu)操作的最低規(guī)模從750億美元提高到1200億美元,。與此同時(shí),，將10月24日和29日兩次14天期回購(gòu)操作的最低規(guī)模從350億美元提高到450億美元。

9月中旬美國(guó)短期融資市場(chǎng)出現(xiàn)“錢(qián)荒”導(dǎo)致隔夜回購(gòu)利率大幅飆升,，美聯(lián)儲(chǔ)頻繁開(kāi)展回購(gòu)操作來(lái)增加貨幣供應(yīng)量,。盡管這種臨時(shí)性措施暫時(shí)大體穩(wěn)定了回購(gòu)利率和市場(chǎng)情緒，但回購(gòu)利率仍不時(shí)出現(xiàn)上跳趨勢(shì),，說(shuō)明美國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求尚未得到滿(mǎn)足,。

此外，短期回購(gòu)難以消解市場(chǎng)對(duì)美元短缺的擔(dān)憂(yōu),。一旦回購(gòu)協(xié)議到期,，美國(guó)銀行系統(tǒng)仍將面臨流動(dòng)性緊張的問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示,，下周又將有兩次14天期回購(gòu)操作到期,，總金額超過(guò)500億美元。

隨著此前的回購(gòu)操作不斷到期,，美聯(lián)儲(chǔ)只得一次次“復(fù)制”回購(gòu)計(jì)劃來(lái)保持市場(chǎng)貨幣供應(yīng)基本穩(wěn)定,，由此導(dǎo)致回購(gòu)計(jì)劃和規(guī)模都有所擴(kuò)大。近一個(gè)月來(lái),，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)兩次宣布延長(zhǎng)回購(gòu)計(jì)劃,，目前已將回購(gòu)計(jì)劃的結(jié)束日期推遲到明年1月。

在不少分析人士看來(lái),，美國(guó)市場(chǎng)上的“錢(qián)荒”以及頻頻加碼的“回購(gòu)”操作,，是美聯(lián)儲(chǔ)此前“縮表”過(guò)度的結(jié)果。美聯(lián)儲(chǔ)日前宣布自本月起以每月600億美元的速度擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表,，也側(cè)面證實(shí)了不少人士的看法,。

美銀美林外匯策略師阿薩納西奧斯·瓦姆瓦基迪斯認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)此次決定擴(kuò)表意在修補(bǔ)此前“縮表”過(guò)度造成的貨幣缺口。荷蘭合作銀行分析師團(tuán)隊(duì)指出,，9月份的市場(chǎng)動(dòng)蕩表明美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法在不干預(yù)的情況下維持回購(gòu)市場(chǎng)穩(wěn)定,，若美聯(lián)儲(chǔ)拿不出更好的政策工具，回購(gòu)利率再次飆升只是時(shí)間問(wèn)題,。

更多金融界人士擔(dān)憂(yōu),，這個(gè)“時(shí)間問(wèn)題”很可能在今年四季度結(jié)束時(shí)見(jiàn)分曉。從以往情況來(lái)看,，美國(guó)銀行業(yè)屆時(shí)會(huì)為了滿(mǎn)足監(jiān)管規(guī)定而留足準(zhǔn)備金,，加上臨近季度納稅期限，多重因素疊加下美國(guó)金融市場(chǎng)可能出現(xiàn)新一輪貨幣供應(yīng)不足,。

摩根大通固定收益分析師喬舒亞·揚(yáng)格認(rèn)為,，年底貨幣供應(yīng)緊張可能加劇。美銀美林美國(guó)短期利率策略主管馬克·卡巴納也認(rèn)為,，今年底市場(chǎng)可能還會(huì)出現(xiàn)一系列波動(dòng),。

比安科研究公司主席吉姆·比安科說(shuō)，市場(chǎng)只是被回購(gòu)操作“麻醉了”,，盡管目前暫時(shí)穩(wěn)定,，但擺在美聯(lián)儲(chǔ)面前的問(wèn)題是，能否找到一種不依賴(lài)回購(gòu)的辦法維持市場(chǎng)長(zhǎng)期平穩(wěn),。