1,、問：《證券期貨投資者適當性管理辦法》的定位是什么,？

答：《證券期貨投資者適當性管理辦法》（以下簡稱《辦法》）是深入貫徹習近平總書記“加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實,、市場監(jiān)管有效,、投資者合法權(quán)益得到充分保護的股票市場”重要指示精神，落實《國務(wù)院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2014〕17號）和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》（國辦發(fā)〔2013〕110號）要求的具體成果,，標志著我國資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)又向前邁進了重要一步,，對我國資本市場健康發(fā)展和中小投資者權(quán)益保護將帶來積極和深遠的影響。

《辦法》定位于適當性管理的“母法”,，明確了投資者分類,、產(chǎn)品分級、適當性匹配等適當性管理各環(huán)節(jié)的標準或底線,，歸納整合了各市場、產(chǎn)品,、服務(wù)的適當性相關(guān)要求,，成為各市場、產(chǎn)品,、服務(wù)適當性管理的基本依據(jù),。《辦法》的核心是強化經(jīng)營機構(gòu)的適當性責任,，圍繞評估投資者風險承受能力和產(chǎn)品風險等級,、充分揭示風險、提出匹配意見等核心內(nèi)容,，通過一系列看得見,、抓得著的制度安排，規(guī)范經(jīng)營機構(gòu)義務(wù),，明確監(jiān)管機構(gòu)和自律組織履職要求,，制定逐一對應(yīng)的監(jiān)督管理措施，確保各項適當性要求落到實處,，實現(xiàn)將適當?shù)漠a(chǎn)品銷售給適合的投資者,。這也是境外投資者適當性制度普遍遵循的基本邏輯，2008年金融危機后,，境外成熟市場普遍要求金融中介機構(gòu)在向投資者銷售產(chǎn)品時,，遵循一系列適當性行為準則，確保履行適當性義務(wù),，比如美國2010年《多德-弗蘭克法案》進一步提高了金融中介的適當性義務(wù)要求,。

2、問：《辦法》的主要內(nèi)容是什么,？

答：《辦法》作為投資者適當性管理的基本規(guī)范,，首次對投資者基本分類做出了統(tǒng)一安排,，明確了產(chǎn)品分級和適當性匹配的底線要求，系統(tǒng)規(guī)定了經(jīng)營機構(gòu)違反適當性義務(wù)的處罰措施,。

《辦法》共43條,，針對適當性管理中的實際問題，主要規(guī)定了以下制度安排：一是形成了依據(jù)多維度指標對投資者進行分類的體系,，統(tǒng)一投資者分類標準和管理要求,，解決了投資者分類無統(tǒng)一標準、無底線要求和分類職責不明確等問題,。二是明確了產(chǎn)品分級的底線要求和職責分工,，建立層層把關(guān),、嚴控風險的產(chǎn)品分級機制,，建立了監(jiān)管部門確立底線要求、行業(yè)協(xié)會制定產(chǎn)品或者服務(wù)風險等級名錄,、經(jīng)營機構(gòu)具體劃分產(chǎn)品或者服務(wù)風險等級的產(chǎn)品分級體系,。三是規(guī)定了經(jīng)營機構(gòu)從了解投資者到糾紛處理等各個環(huán)節(jié)應(yīng)當履行的適當性義務(wù)，全面從嚴規(guī)范相關(guān)行為,，突出了適當性義務(wù)規(guī)定的可操作性，細化其具體內(nèi)容,、方式和程序,，避免成為原則性的“口號立法”。四是突出對于普通投資者的特別保護,，向投資者提供有針對性的產(chǎn)品及差別化服務(wù),。五是強化了監(jiān)管職責與法律責任,，針對各項義務(wù)制定了相應(yīng)的違規(guī)罰則,，確保適當性義務(wù)落到實處,，避免《辦法》成為無約束力的“豆腐立法”和“沒有牙齒的立法”。

3,、問：2007年以來,，證監(jiān)會在部分市場、產(chǎn)品和業(yè)務(wù)中陸續(xù)實施了投資者適當性管理,，為什么還要出臺《辦法》,？

答：證券期貨市場是一個有風險的專業(yè)化市場，各種產(chǎn)品風險特征千差萬別,，而投資者在專業(yè)水平,、風險承受能力、風險收益偏好等方面也存在很大不同,，投資者適當性管理正是基于兩者的差異,，通過要求經(jīng)營機構(gòu)履行必要的義務(wù)，減少信息不對稱,，從而為投資者提供適當?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)的針對性措施，是資本市場重要的基礎(chǔ)性制度,。

2007年以來,，證監(jiān)會陸續(xù)在基金銷售、創(chuàng)業(yè)板,、金融期貨,、融資融券、股轉(zhuǎn)系統(tǒng),、私募投資基金等市場,、產(chǎn)品或業(yè)務(wù)中建立了投資者適當性制度，起到了積極的效果,。但這些制度比較零散,，相互獨立，未覆蓋部分高風險產(chǎn)品,，而且提出的要求側(cè)重設(shè)置準入的門檻,，對經(jīng)營機構(gòu)的義務(wù)規(guī)定不夠系統(tǒng)和明確。為此,，證監(jiān)會總結(jié)了各市場,、產(chǎn)品、服務(wù)的適當性要求,，借鑒國際經(jīng)驗,，并在充分研究論證、廣泛征求意見的基礎(chǔ)上制定了《辦法》,，建立統(tǒng)一的適當性管理制度,，明確投資者基本分類、產(chǎn)品分級底線標準,，規(guī)范經(jīng)營機構(gòu)義務(wù),，強化監(jiān)管與自律要求。

對廣大投資者特別是中小投資者而言,，由于其在信息獲取,、產(chǎn)品風險認知與承受能力等方面處于弱勢，通過要求經(jīng)營機構(gòu)履行適當性相關(guān)義務(wù)，有助于幫助投資者識別風險,，減少超出其承受能力風險的損害,。

對經(jīng)營機構(gòu)而言，通過執(zhí)行了解評估投資者和產(chǎn)品,、匹配銷售、加強內(nèi)部管理等適當性安排,，能夠促使經(jīng)營機構(gòu)規(guī)范自身行為,，有效管理風險，優(yōu)化投資服務(wù),，提高差異化競爭能力,，有助于證券期貨行業(yè)的健康發(fā)展。

對監(jiān)管部門而言,，經(jīng)營機構(gòu)適當性管理水平和投資者適當性意識的提升,，有利于依法、從嚴,、全面加強對市場的監(jiān)管,，防范和化解系統(tǒng)性風險，形成有效的市場監(jiān)管體系,；還可以通過適當性制度,，將監(jiān)管要求和壓力有效傳導(dǎo)到一線經(jīng)營機構(gòu)，督促其重視和落實保護投資者合法權(quán)益的責任,，促進市場健康發(fā)展與社會和諧穩(wěn)定,。

4、問：《辦法》突出了對普通投資者的保護,，主要體現(xiàn)在哪些方面,？

答：《辦法》根據(jù)投資者的基本情況、財務(wù)狀況,、投資知識和經(jīng)驗,、投資目標、風險偏好等因素,，將投資者分為普通投資者和專業(yè)投資者兩類,，目的是要求經(jīng)營機構(gòu)根據(jù)投資者需求及證券期貨產(chǎn)品或服務(wù)風險程度的不同，向不同類別的投資者推薦相匹配的產(chǎn)品或服務(wù),，并履行差異化的適當性義務(wù)。

《辦法》規(guī)定普通投資者在信息告知,、風險警示,、適當性匹配等方面享有特別保護。這是根據(jù)我國當前特殊的投資者結(jié)構(gòu)，以及普通投資者與專業(yè)投資者在信息獲取,、風險認知能力,、專業(yè)水平和風險承受能力等方面的差異，平衡保護投資者的需要與增加經(jīng)營機構(gòu)合規(guī)運營成本所做出的制度安排,。具體體現(xiàn)在：一是經(jīng)營機構(gòu)向普通投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)前,，應(yīng)當告知可能導(dǎo)致其投資風險的信息及適當性匹配意見；二是向普通投資者銷售高風險產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù),，應(yīng)當履行特別的注意義務(wù),；三是不得向普通投資者主動推介風險等級高于其風險承受能力，或者不符合其投資目標的產(chǎn)品或者服務(wù),；四是向普通投資者進行規(guī)定情形下的現(xiàn)場告知,、警示，應(yīng)當全過程錄音或者錄像,，非現(xiàn)場方式應(yīng)當完善配套留痕安排,；五是與普通投資者發(fā)生糾紛的，經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當提供相關(guān)資料,，證明其已向投資者履行相應(yīng)義務(wù),。

5、問：《辦法》實施后,，中小投資者還能否自由買賣股票,？

答：《辦法》明確了投資者分類、產(chǎn)品分級,、適當性匹配等各環(huán)節(jié)的標準和底線,，目的是讓投資者能夠買到與之風險承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品，減少不必要的損失,。如果投資者主動要求購買風險等級高于其風險承受能力的產(chǎn)品,，經(jīng)過特別的風險警示程序后，經(jīng)營機構(gòu)仍然可以向其銷售產(chǎn)品,，投資者買賣股票的權(quán)利不受影響,，可見《辦法》并未限制投資者交易自由，而是讓合適的投資者購買適當?shù)漠a(chǎn)品,。

6,、問：《辦法》實施后，現(xiàn)有投資者如何實行適當性管理,？

答：現(xiàn)有投資者參與證券期貨交易是按原有的制度安排進行的,，實施新的《辦法》將充分考慮這一現(xiàn)實情況，實行區(qū)別對待,，“新老劃斷”,。具體的做法是：證券期貨經(jīng)營機構(gòu)向新客戶銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)、向老客戶銷售（提供）高于原有風險等級的產(chǎn)品或服務(wù)，需要按照《辦法》要求執(zhí)行,。向老客戶銷售（提供）不高于原有風險等級的產(chǎn)品或服務(wù)的,，可繼續(xù)進行，不受影響,。也就是說現(xiàn)有投資者,，如股票投資者，在《辦法》實施后,，可以繼續(xù)買賣股票及風險等級不高于股票的產(chǎn)品,，但當購買比股票風險等級高的產(chǎn)品時，比如結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,、場外衍生品等,，則經(jīng)營機構(gòu)需要按照《辦法》執(zhí)行適當性管理要求。同時,，鼓勵經(jīng)營機構(gòu)根據(jù)實際情況結(jié)合客戶回訪,、自查、評估等工作,，主動對老客戶的適當性管理做出妥善安排,。《辦法》是證券期貨市場的基礎(chǔ)性制度,，我會將在《辦法》實施后不斷總結(jié)經(jīng)驗,，持續(xù)優(yōu)化、完善適當性管理制度,。