長江商報消息追熱點轉型實控人已更換4次,，業(yè)績深陷“虧兩年,、微利一年”的循環(huán)中

□本報記者 魏度

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，多年來,，華塑控股的經(jīng)營業(yè)績基本上處于虧兩年,、微利一年的循環(huán)之中，而從2002年至2016年,，華塑控股的扣非凈利潤一直為虧損,，共計虧損15.01億元，年均虧損過億元,。

為挽救頹勢,，華塑控股也幾經(jīng)折騰，主營業(yè)務從最初的羽絨制品,，再到地產(chǎn),、塑料建材、服裝,、物業(yè),、園林等,。遺憾的是，追熱點轉型屢屢折戟,，且后遺癥開始顯現(xiàn),。2013年，公司股改進入園林行業(yè),，當初估值2.02億元的林業(yè)資產(chǎn),，去年營收僅32萬元，虧損近2000萬元,。

此外,，值得關注的是，伴隨著頻頻的轉型,，華塑控股的實控人已換了4次,。如今，華塑控股正在停牌重組,，擬轉至醫(yī)療服務行業(yè),，期待新的實控人救贖。

針對此次轉型,，長江商報記者多次致電華塑控股,，但未獲得回復。

負債不斷攀升,，陷入資不抵債境地

經(jīng)營業(yè)績連年虧損,，讓華塑控股的負債不斷攀升，如今已經(jīng)陷入資不抵債境地,。

今年上半年,，華塑控股實現(xiàn)營業(yè)收入7.30億元，相較去年同期增長了1573.77%,。然而遺憾的是,，當期凈利潤仍然虧損1081.15萬元，同比增長56%,，公司綜合毛利率僅為1.24%,，營業(yè)利潤率和營業(yè)凈利率均為負數(shù)。

華塑控股解釋,，上半年營收大幅增長緣于子公司上海渠樂貿(mào)易,、上海晏鵬貿(mào)易等三家公司的貿(mào)易業(yè)務增長迅速，帶動收入增長,。而虧損下降的主要原因為子公司南充華塑建材進入破產(chǎn)清算程序,，沒有納入公司合并報表范圍。

從營業(yè)收入看,，大幅增長的功臣是上海渠樂貿(mào)易,，貢獻的營收為6.04億元,，占比82.74%。不過,，這家子公司盈利能力也不強,，其凈利潤僅有237.67萬元。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn),，作為首批上市的川企,，華塑控股的經(jīng)營業(yè)績一直很難看，基本上處于虧損兩年,、微利一年的循環(huán)中,，以此在資本市場的邊緣掙扎。

以近三年為例,，其實現(xiàn)的營業(yè)收入為2.27億元,、1.77億元、0.79億元,。同期凈利潤為－0.51億元,、0.16億元、－0.71億元,。實際上,，拉長報告期，華塑控股的經(jīng)營業(yè)績與此類似,。如果剔除非經(jīng)常性損益,，華塑控股的凈利潤則長期虧損。

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn),，從2002年開始至去年,，華塑控股的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤均為虧損，15年共計虧損15.01億元,，平均每年的虧損額度超過億元，無法覆蓋短期負債,。

頻頻虧損,，讓華塑控股的凈資產(chǎn)不斷縮水。截至上半年,，其每股凈資產(chǎn)僅為3分錢,。

長期虧損使得華塑控股的債務高懸。截至今年6月底,，其資產(chǎn)負債率高達96.67%,。在資產(chǎn)負債表中，流動資產(chǎn)2.67億元,，比流動負債3.06億元少0.39億元,，這表明短期內(nèi)已經(jīng)資不抵債,。而流動負債超過流動資產(chǎn)的現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)了14年。

從衡量企業(yè)短期資產(chǎn)變現(xiàn)能力指標流動比率,、速動比率看,，今年6月底，華塑控股這兩個指標值均小于1倍,，表明其短期內(nèi)資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱,。此外，上半年,，公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為－1113.17萬元,，這也加劇了公司的流動性危機。

股改后遺癥凸顯,，實控人套現(xiàn)離場

實際上,，多年虧損的華塑控股早就試圖借助重組脫困，遺憾的是均未能脫困,。

長江商報記者發(fā)現(xiàn),，最初以羽絨制品起家并登陸A股的華塑控股，前身是四川天歌,，頂著川企首批上市的光環(huán)沒幾年就不行了,。隨著地產(chǎn)、建材興起,，華塑控股謀求轉型,，相繼進入地產(chǎn)、塑料建材和服裝行業(yè),。

公開信息顯示,，攜重兵進入地產(chǎn)和建材行業(yè)的華塑控股未能挽救頹勢，經(jīng)營業(yè)績反而更加難看,，期間幾次折騰均未能起死回生,。

此后，華塑控股還追熱點轉型過貿(mào)易,、互聯(lián)網(wǎng)金融,。如今，貿(mào)易成為其主營業(yè)務之一,，而互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務則無疾而終,。

除了轉型，另一個值得重點關注的是華塑控股的股改,。

2013年,，經(jīng)營陷入困境的華塑控股啟動股改，并切入園林領域。

華塑控股的股改曾備受市場質疑,。彼時,，華塑控股流動性十分緊張，根本無力進行股改,。在這種情況下,，麥田投資顯露了一手高超財技——麥田投資先向華塑控股贈與現(xiàn)金2億元及成都麥田園林有限公司100%股權，用于代全體非流通股股東支付股改對價,。如此一來,，華塑控股流動性緊張局面得以緩解，公司還有了園林資產(chǎn),。

不過,，麥田投資不是活雷鋒。股改方案中,，公司以5.75億元資本公積金定向轉增5.75億股,，其中向麥田投資轉增1.98億股，向股改實施股權登記日登記在冊的全體流通股股東轉增3.77億股,。此外,，還有兩個前提條件，即麥田投資受讓鑫銀投資的100萬股非流通股過戶至麥田投資名下,，股改方案獲得相關股東會議審議通過,。

這樣一來，繞開了重大資產(chǎn)重組的監(jiān)管,，麥田投資耗費不過2億元加一個盈利能力較弱的公司獲得1.99億股,，以24.13%的持股比成為華塑控股的控股股東。

獲得股份后,，麥田投資轉手就將其質押進行融資,，其質押比例較高。如去年9月8日的公告顯示,，麥田投資在押股份1.90億股,，占總股本的23.02%，占其所持股份的95.38%,。

再來看估值2.02億元的園林資產(chǎn),，贈與前三年，其每年的營業(yè)收入數(shù)千萬元,、凈利潤均超700萬元,，但是,，到了2015年,，其營收降至1490萬元，凈利潤為虧損13萬元，去年的營收只有32.66萬元,，虧損1925萬元,。

如今，園林資產(chǎn)已被列入急需出售的劣質資產(chǎn),。

與此同時,，到今年3月，1.99億股4年的鎖定期剛過,，麥田投資就將其所持股權以11億元賣給了浙江浦江域耀,，華塑控股的實控人由李中變?yōu)槔钛┓濉＿@是華塑控股上市以來實控人第五次變更,。

突圍路徑難尋,，短期內(nèi)或難脫困

財務危機顯露、資產(chǎn)盈利能力偏弱,，華塑控股仍將擺脫困境的希望寄托在重組身上,。

目前，華塑控股的主營業(yè)務主要有貿(mào)易,、園林,、房租收入及物業(yè)，曾經(jīng)占營收九成的塑料建材因子公司嚴重資不抵債而處于破產(chǎn)清算階段,，園林資產(chǎn)也因虧損正在籌劃出售,。如此情況下，公司僅剩下貿(mào)易和房租等業(yè)務,，這兩塊業(yè)務顯然不能助其脫困,。

9月1日，華塑控股發(fā)布重大資產(chǎn)重組進展公告顯示,，7月18日停牌籌劃的事項正在推進,。 此前，公司曾公告稱,，此次重組涉資產(chǎn)購買及出售,，其中購買資產(chǎn)部分擬向非關聯(lián)方現(xiàn)金收購醫(yī)療服務業(yè)行業(yè)資產(chǎn)的控股權，出售資產(chǎn)為公司持有的成都麥田園林有限公司100%股權,，交易對方尚未最終確定,。

“華塑控股已經(jīng)淪為殼公司，但不是一個干凈的殼,?！币粡氖虏①徶亟M的人士向長江商報記者表示，8.25億股的股本,，目前市值近50億元,，負債偏高，陷入的法律糾紛較多?！霸谌缃馡PO提速下,，愿意借殼的公司不多?！痹撊耸空f,。

有市場人士稱，華塑控股多次轉型不成功,，最大問題在于資本運作的成分太重,，真正做強實業(yè)的意圖并不明顯。在其看來,，為了脫困,，華塑控股也有點饑不擇食的意味。

值得一提的是,，為了保殼及脫困,，華塑控股因虛假重組、財務造假,、信披違規(guī)等諸多問題,，多次被監(jiān)管層處罰。

據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計,，2002年至今,，華塑控股的違規(guī)記錄多達43條，最密集的處罰集中在2012年至2014年,。其中,，2014年8月，證監(jiān)會就兩次對公司及相關高管做出處罰,，涉及信披違規(guī),、年度報告虛假陳述等，其中2010年,、2011年連續(xù)兩個年度的報告存在虛假陳述行為,。

針對華塑控股此次重組，上述市場人士認為,，如果不屬于賣殼或者類借殼,，僅是簡單收購醫(yī)療資產(chǎn)，短期內(nèi)也難以脫困,。在其看來,，幾次更換實控人后，華塑控股自身經(jīng)營環(huán)境不太好,，想要收購到優(yōu)質的醫(yī)療資產(chǎn)也非易事,?！俺墙o出足夠的誘人條件?！痹撊耸空f。

上述從事并購重組的人士認為,，深陷內(nèi)憂外患的華塑控股究竟如何突圍,，要看控股股東的實力和決心。在其看來,，如果控股股東仍然抱著資本運作目的,，靠投機取巧牟利，則脫困的希望渺茫,。