長江商報(bào)消息追熱點(diǎn)轉(zhuǎn)型實(shí)控人已更換4次,，業(yè)績深陷“虧兩年,、微利一年”的循環(huán)中

□本報(bào)記者 魏度

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，多年來，華塑控股的經(jīng)營業(yè)績基本上處于虧兩年,、微利一年的循環(huán)之中，而從2002年至2016年,，華塑控股的扣非凈利潤一直為虧損,，共計(jì)虧損15.01億元，年均虧損過億元,。

為挽救頹勢(shì),，華塑控股也幾經(jīng)折騰，主營業(yè)務(wù)從最初的羽絨制品,，再到地產(chǎn),、塑料建材、服裝,、物業(yè),、園林等。遺憾的是,，追熱點(diǎn)轉(zhuǎn)型屢屢折戟,，且后遺癥開始顯現(xiàn),。2013年,，公司股改進(jìn)入園林行業(yè)，當(dāng)初估值2.02億元的林業(yè)資產(chǎn),，去年?duì)I收僅32萬元,，虧損近2000萬元。

此外,，值得關(guān)注的是,，伴隨著頻頻的轉(zhuǎn)型，華塑控股的實(shí)控人已換了4次,。如今,，華塑控股正在停牌重組，擬轉(zhuǎn)至醫(yī)療服務(wù)行業(yè),，期待新的實(shí)控人救贖,。

針對(duì)此次轉(zhuǎn)型，長江商報(bào)記者多次致電華塑控股,，但未獲得回復(fù),。

負(fù)債不斷攀升，陷入資不抵債境地

經(jīng)營業(yè)績連年虧損，讓華塑控股的負(fù)債不斷攀升,，如今已經(jīng)陷入資不抵債境地,。

今年上半年，華塑控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.30億元,，相較去年同期增長了1573.77%,。然而遺憾的是，當(dāng)期凈利潤仍然虧損1081.15萬元,，同比增長56%,，公司綜合毛利率僅為1.24%，營業(yè)利潤率和營業(yè)凈利率均為負(fù)數(shù),。

華塑控股解釋,，上半年?duì)I收大幅增長緣于子公司上海渠樂貿(mào)易、上海晏鵬貿(mào)易等三家公司的貿(mào)易業(yè)務(wù)增長迅速,，帶動(dòng)收入增長,。而虧損下降的主要原因?yàn)樽庸灸铣淙A塑建材進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，沒有納入公司合并報(bào)表范圍,。

從營業(yè)收入看，大幅增長的功臣是上海渠樂貿(mào)易,，貢獻(xiàn)的營收為6.04億元,，占比82.74%。不過,，這家子公司盈利能力也不強(qiáng),，其凈利潤僅有237.67萬元。

長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn),，作為首批上市的川企,，華塑控股的經(jīng)營業(yè)績一直很難看,，基本上處于虧損兩年、微利一年的循環(huán)中,，以此在資本市場(chǎng)的邊緣掙扎。

以近三年為例,，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為2.27億元、1.77億元,、0.79億元。同期凈利潤為－0.51億元、0.16億元,、－0.71億元。實(shí)際上,，拉長報(bào)告期,，華塑控股的經(jīng)營業(yè)績與此類似。如果剔除非經(jīng)常性損益,，華塑控股的凈利潤則長期虧損,。

長江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，從2002年開始至去年,，華塑控股的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤均為虧損,，15年共計(jì)虧損15.01億元，平均每年的虧損額度超過億元,，無法覆蓋短期負(fù)債,。

頻頻虧損，讓華塑控股的凈資產(chǎn)不斷縮水,。截至上半年,，其每股凈資產(chǎn)僅為3分錢。

長期虧損使得華塑控股的債務(wù)高懸,。截至今年6月底,，其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96.67%。在資產(chǎn)負(fù)債表中,，流動(dòng)資產(chǎn)2.67億元,，比流動(dòng)負(fù)債3.06億元少0.39億元,，這表明短期內(nèi)已經(jīng)資不抵債,。而流動(dòng)負(fù)債超過流動(dòng)資產(chǎn)的現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)了14年。

從衡量企業(yè)短期資產(chǎn)變現(xiàn)能力指標(biāo)流動(dòng)比率,、速動(dòng)比率看,，今年6月底，華塑控股這兩個(gè)指標(biāo)值均小于1倍,，表明其短期內(nèi)資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱,。此外，上半年,，公司的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為－1113.17萬元,，這也加劇了公司的流動(dòng)性危機(jī)。

股改后遺癥凸顯,，實(shí)控人套現(xiàn)離場(chǎng)

實(shí)際上,，多年虧損的華塑控股早就試圖借助重組脫困,，遺憾的是均未能脫困。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),，最初以羽絨制品起家并登陸A股的華塑控股,，前身是四川天歌，頂著川企首批上市的光環(huán)沒幾年就不行了,。隨著地產(chǎn),、建材興起，華塑控股謀求轉(zhuǎn)型,，相繼進(jìn)入地產(chǎn),、塑料建材和服裝行業(yè)。

公開信息顯示,，攜重兵進(jìn)入地產(chǎn)和建材行業(yè)的華塑控股未能挽救頹勢(shì),，經(jīng)營業(yè)績反而更加難看，期間幾次折騰均未能起死回生,。

此后,，華塑控股還追熱點(diǎn)轉(zhuǎn)型過貿(mào)易、互聯(lián)網(wǎng)金融,。如今,，貿(mào)易成為其主營業(yè)務(wù)之一，而互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)則無疾而終,。

除了轉(zhuǎn)型,，另一個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注的是華塑控股的股改。

2013年,，經(jīng)營陷入困境的華塑控股啟動(dòng)股改,，并切入園林領(lǐng)域。

華塑控股的股改曾備受市場(chǎng)質(zhì)疑,。彼時(shí),，華塑控股流動(dòng)性十分緊張，根本無力進(jìn)行股改,。在這種情況下,，麥田投資顯露了一手高超財(cái)技——麥田投資先向華塑控股贈(zèng)與現(xiàn)金2億元及成都麥田園林有限公司100%股權(quán)，用于代全體非流通股股東支付股改對(duì)價(jià),。如此一來，華塑控股流動(dòng)性緊張局面得以緩解,，公司還有了園林資產(chǎn),。

不過，麥田投資不是活雷鋒,。股改方案中,，公司以5.75億元資本公積金定向轉(zhuǎn)增5.75億股,，其中向麥田投資轉(zhuǎn)增1.98億股，向股改實(shí)施股權(quán)登記日登記在冊(cè)的全體流通股股東轉(zhuǎn)增3.77億股,。此外,，還有兩個(gè)前提條件，即麥田投資受讓鑫銀投資的100萬股非流通股過戶至麥田投資名下,，股改方案獲得相關(guān)股東會(huì)議審議通過,。

這樣一來，繞開了重大資產(chǎn)重組的監(jiān)管,，麥田投資耗費(fèi)不過2億元加一個(gè)盈利能力較弱的公司獲得1.99億股,，以24.13%的持股比成為華塑控股的控股股東。

獲得股份后,，麥田投資轉(zhuǎn)手就將其質(zhì)押進(jìn)行融資,，其質(zhì)押比例較高。如去年9月8日的公告顯示,，麥田投資在押股份1.90億股,，占總股本的23.02%，占其所持股份的95.38%,。

再來看估值2.02億元的園林資產(chǎn),，贈(zèng)與前三年，其每年的營業(yè)收入數(shù)千萬元,、凈利潤均超700萬元,，但是，到了2015年,，其營收降至1490萬元,，凈利潤為虧損13萬元，去年的營收只有32.66萬元,，虧損1925萬元,。

如今，園林資產(chǎn)已被列入急需出售的劣質(zhì)資產(chǎn),。

與此同時(shí),，到今年3月，1.99億股4年的鎖定期剛過,，麥田投資就將其所持股權(quán)以11億元賣給了浙江浦江域耀,，華塑控股的實(shí)控人由李中變?yōu)槔钛┓濉＿@是華塑控股上市以來實(shí)控人第五次變更,。

突圍路徑難尋,，短期內(nèi)或難脫困

財(cái)務(wù)危機(jī)顯露、資產(chǎn)盈利能力偏弱,，華塑控股仍將擺脫困境的希望寄托在重組身上,。

目前,，華塑控股的主營業(yè)務(wù)主要有貿(mào)易、園林,、房租收入及物業(yè),，曾經(jīng)占營收九成的塑料建材因子公司嚴(yán)重資不抵債而處于破產(chǎn)清算階段，園林資產(chǎn)也因虧損正在籌劃出售,。如此情況下,，公司僅剩下貿(mào)易和房租等業(yè)務(wù)，這兩塊業(yè)務(wù)顯然不能助其脫困,。

9月1日,，華塑控股發(fā)布重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告顯示，7月18日停牌籌劃的事項(xiàng)正在推進(jìn),。 此前,，公司曾公告稱，此次重組涉資產(chǎn)購買及出售,，其中購買資產(chǎn)部分?jǐn)M向非關(guān)聯(lián)方現(xiàn)金收購醫(yī)療服務(wù)業(yè)行業(yè)資產(chǎn)的控股權(quán),，出售資產(chǎn)為公司持有的成都麥田園林有限公司100%股權(quán)，交易對(duì)方尚未最終確定,。

“華塑控股已經(jīng)淪為殼公司,，但不是一個(gè)干凈的殼?！币粡氖虏①徶亟M的人士向長江商報(bào)記者表示,，8.25億股的股本，目前市值近50億元,，負(fù)債偏高,，陷入的法律糾紛較多?！霸谌缃馡PO提速下,，愿意借殼的公司不多?！痹撊耸空f,。

有市場(chǎng)人士稱，華塑控股多次轉(zhuǎn)型不成功,，最大問題在于資本運(yùn)作的成分太重,，真正做強(qiáng)實(shí)業(yè)的意圖并不明顯。在其看來,，為了脫困,，華塑控股也有點(diǎn)饑不擇食的意味。

值得一提的是,，為了保殼及脫困,，華塑控股因虛假重組、財(cái)務(wù)造假,、信披違規(guī)等諸多問題,，多次被監(jiān)管層處罰。

據(jù)長江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),，2002年至今,，華塑控股的違規(guī)記錄多達(dá)43條，最密集的處罰集中在2012年至2014年,。其中,，2014年8月，證監(jiān)會(huì)就兩次對(duì)公司及相關(guān)高管做出處罰,，涉及信披違規(guī),、年度報(bào)告虛假陳述等，其中2010年,、2011年連續(xù)兩個(gè)年度的報(bào)告存在虛假陳述行為,。

針對(duì)華塑控股此次重組，上述市場(chǎng)人士認(rèn)為,，如果不屬于賣殼或者類借殼,，僅是簡(jiǎn)單收購醫(yī)療資產(chǎn)，短期內(nèi)也難以脫困,。在其看來,，幾次更換實(shí)控人后，華塑控股自身經(jīng)營環(huán)境不太好,，想要收購到優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資產(chǎn)也非易事,。“除非給出足夠的誘人條件,?！痹撊耸空f。

上述從事并購重組的人士認(rèn)為,，深陷內(nèi)憂外患的華塑控股究竟如何突圍,，要看控股股東的實(shí)力和決心。在其看來,，如果控股股東仍然抱著資本運(yùn)作目的,，靠投機(jī)取巧牟利，則脫困的希望渺茫,。