制圖張園

9月4日，隨著央行的一紙禁令，ICO(首次公開代幣發(fā)售)——這個(gè)投資圈新貴在一段時(shí)間的火熱之后,，最終迎來了覆滅,，原因是其滾雪球般的泡沫，以及其“非法融資”的定性,。

與此同時(shí)，與ICO緊密相連的代幣市場(chǎng)，前景也蒙上一層陰影,。對(duì)于以比特幣為代表的虛擬貨幣而言，此次監(jiān)管風(fēng)暴不啻于一記重拳,，在禁令發(fā)布之后,，這些虛擬貨幣悉數(shù)出現(xiàn)大跳水。

A 央行緊急叫停ICO

9月4日下午3時(shí),，中國人民銀行等七部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》,，將ICO定性為“一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為”，監(jiān)管部門同時(shí)表示,，各類代幣發(fā)行融資活動(dòng)應(yīng)當(dāng)立即停止,，已完成代幣發(fā)行融資的組織和個(gè)人應(yīng)當(dāng)做出清退等安排。

ICO也稱為區(qū)塊鏈眾籌的名稱,。雖然聽上去是一個(gè)新名詞,，不過，ICO炒作的本質(zhì)和其他金融產(chǎn)品相比，并無太大區(qū)別,。

按照公告,，代幣發(fā)行融資是指融資主體通過代幣的違規(guī)發(fā)售、流通,，向投資者籌集比特幣,、以太幣等所謂“虛擬貨幣”，本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為,，涉嫌非法發(fā)售代幣票券,、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙,、傳銷等違法犯罪活動(dòng),。

公告同時(shí)對(duì)代幣融資交易平臺(tái)管理作出了嚴(yán)格規(guī)定，任何所謂的代幣融資交易平臺(tái)不得從事法定貨幣與代幣,、“虛擬貨幣”相互之間的兌換業(yè)務(wù),，不得買賣或作為中央對(duì)手方買賣代幣或“虛擬貨幣”，不得為代幣或“虛擬貨幣”提供定價(jià),、信息中介等服務(wù),。

事實(shí)上，此次監(jiān)管風(fēng)暴對(duì)于ICO的襲擊,，并非突如其來,，早在此前，監(jiān)管部門已經(jīng)對(duì)ICO陸續(xù)實(shí)施了不斷加碼的監(jiān)管,。自8月18日以來監(jiān)管層對(duì)投資者頻發(fā)風(fēng)險(xiǎn)提示后,，各方對(duì)于ICO將遭受監(jiān)管的猜測(cè)就沒有停止過，討論焦點(diǎn)在于,，ICO是否會(huì)被定性為非法金融活動(dòng),？監(jiān)管是否采取“一刀切”？而據(jù)報(bào)道,，央行相關(guān)人士研究了大量ICO白皮書后得出結(jié)論，90%的ICO項(xiàng)目涉嫌非法集資和主觀故意詐騙,，真正募集資金用作項(xiàng)目投資的ICO其實(shí)連1%都不到,。

9月2日，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)積聚的ICO,，監(jiān)管層最終出手,。互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布99號(hào)文,，啟動(dòng)對(duì)ICO的清理整頓,。文件明確，ICO涉嫌非法集資,、非法發(fā)行證券,、非法發(fā)售代幣募集,，以及涉及金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動(dòng),，嚴(yán)重?cái)_亂了經(jīng)濟(jì)金融秩序,。

兩天后，監(jiān)管級(jí)別再次升高,。相比于99號(hào)文,，七部門聯(lián)合出臺(tái)的公告行文規(guī)格更高、監(jiān)管力度更大,，監(jiān)管要求也更加具體,。

隨著這紙禁令的發(fā)布，多家ICO平臺(tái)相繼暫停服務(wù),，包括比特幣,、以太幣等在內(nèi)的各路虛擬貨幣，更是出現(xiàn)全線跳水,。全球虛擬貨幣統(tǒng)計(jì)網(wǎng)站Coinmarketcap數(shù)據(jù)顯示,，在央行禁令發(fā)布后的18個(gè)小時(shí)的時(shí)間里，全球虛擬貨幣總市值蒸發(fā)了160億美元(折合人民幣1045億元),，跌幅高達(dá)10%,。

B 暴富路上野蠻生長(zhǎng)

一天三十多倍回報(bào)，投資一周翻200倍……在投資圈內(nèi),，這些暴富神話不斷被傳誦,，于是，這個(gè)被稱作ICO的投資概念一時(shí)間炙手可熱,。

事實(shí)上,，ICO最早出現(xiàn)于2013年，是依托區(qū)塊鏈項(xiàng)目募集資金的一種方式,，用區(qū)塊鏈把使用權(quán)和加密貨幣合二為一,，來開發(fā)、維護(hù),、交換相關(guān)產(chǎn)品或者服務(wù),。但這些項(xiàng)目募集的并非人民幣、美元等法定貨幣,，而是比特幣或以太幣,。它發(fā)行的代幣被稱為虛擬數(shù)字貨幣，可以在數(shù)字貨幣交易平臺(tái)上進(jìn)行交易和流通,。

最初,，在區(qū)塊鏈極客圈內(nèi)，一些無法獲得創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)者，通過發(fā)布項(xiàng)目白皮書,，感興趣的投資者支付如比特幣,、以太幣等數(shù)字貨幣予以支持。投資者獲得創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目中對(duì)應(yīng)的服務(wù),，創(chuàng)業(yè)者解決了項(xiàng)目啟動(dòng)所需資金問題,。這也就成了最初的ICO。據(jù)悉,，開始時(shí),，做ICO項(xiàng)目要準(zhǔn)備大半年，對(duì)項(xiàng)目發(fā)展有清晰的規(guī)劃,，對(duì)于可行性進(jìn)行第三方分析調(diào)研,，還需花很長(zhǎng)時(shí)間和投資人做路演，費(fèi)用使用情況明細(xì)也都會(huì)公開,。

不過,，由于ICO處于監(jiān)管的真空地帶，這意味著這些項(xiàng)目無需審批,、無需成本,，越來越多的創(chuàng)業(yè)者隨便發(fā)個(gè)項(xiàng)目白皮書（融資說明書），便可以發(fā)行代幣融資,，這些代幣進(jìn)入交易平臺(tái)后,，可以直接賣給任何人，而一些項(xiàng)目打著幾倍,、幾十倍收益率的旗號(hào),，將大量的普通投資者卷入其中。

今年以來,，虛擬貨幣的炒作一波勝過一波,，ICO開始井噴，直至今年6月,，迎來“爆發(fā)點(diǎn)”,。國家互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)平臺(tái)發(fā)布的《2017上半年國內(nèi)ICO發(fā)展情況報(bào)告》顯示，今年上半年,，國內(nèi)已完成的ICO項(xiàng)目共計(jì)65個(gè),，累計(jì)融資規(guī)模26.16億元，累計(jì)參與人次達(dá)10.5萬,。而國際相關(guān)報(bào)告則認(rèn)為,，國內(nèi)可能有超過兩百萬人參與過ICO,。

盡管亂象叢生,，在全民狂歡的氛圍下，ICO項(xiàng)目依然稀缺，甚至要靠搶,。有報(bào)道顯示,，一家ICO創(chuàng)業(yè)公司用了3小時(shí)就融了價(jià)值1.53億美元的以太幣，迄今已募集了13億多美元,。而更多的項(xiàng)目甚至不管其白皮書內(nèi)容如何,，融資金額動(dòng)輒數(shù)千萬元。一位投資者告訴記者,，其實(shí)對(duì)于那些融資說明書,，很多投資者都看不懂，甚至根本就不看,，便會(huì)參與投資,。

值得注意的是，所謂ICO和IPO（首次公開募股）相對(duì)應(yīng),，也是一種“公開發(fā)行”,，但二者之間其實(shí)存在巨大差異。簡(jiǎn)單而言,，IPO是用人民幣,、美元等法定貨幣買股權(quán)，而ICO是將股份或收益權(quán)變成加密貨幣,，公開出售,，即相當(dāng)于參加眾籌，獲得了虛擬代幣,，類似沒有“決策權(quán)”的股權(quán),，但可馬上轉(zhuǎn)手交易，博取差價(jià),。而與IPO存在諸多監(jiān)管要求不同的是,，ICO由于處于監(jiān)管真空，缺乏規(guī)范且門檻低,。

而投機(jī)性和高杠桿的屬性,，外加各國對(duì)ICO的監(jiān)管缺位，導(dǎo)致其在瘋狂生長(zhǎng)的同時(shí),，也將風(fēng)險(xiǎn)推向新的高度,。

C 代幣市場(chǎng)前景堪憂

當(dāng)ICO神話破滅，與此緊密相連的代幣市場(chǎng),，前景也蒙上一層陰影,。

就在央行緊急叫停之后，各大代幣全線下跌,，其中,，超級(jí)現(xiàn)金Hshare(HSR)跌超50%,，量子幣(QTUM)跌超30%，OmiseGo(OMG)和VeChain(VEN)跌20%左右,。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，短期內(nèi)政策對(duì)比特幣等價(jià)格影響較大，未來一周預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)下跌,。

“代幣”中最典型的就是比特幣,。由于ICO籌措的主要資產(chǎn)是比特幣、以太坊等,，導(dǎo)致近半年多來,，僅ICO給比特幣等市場(chǎng)創(chuàng)造的需求，就足以刺激其價(jià)格暴漲,。2009年,，比特幣剛剛出現(xiàn)的時(shí)候，一美元可以兌換1300枚比特幣,。到2013年,，比特幣才真正點(diǎn)燃了一小批早期投機(jī)者的熱情和好奇心，同年11月19日,，比特幣創(chuàng)造歷史最高價(jià)格8000元,。2014年初，國內(nèi)政策收緊,，停掉了國內(nèi)比特幣充值的直接入口,，比特幣從一月的高點(diǎn)1000美元暴跌了超過52%。而到今年年初,，1月5日,，剛剛度過8周歲生日的比特幣突破3年前的歷史高位8000元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄,，一年內(nèi)價(jià)格漲幅超過260%,。之后更是一路飆升，近期更是突破了3萬元人民幣的大關(guān),，盡管近幾日連續(xù)大跌,，相對(duì)于年初的價(jià)格，目前比特幣價(jià)格仍然上漲2倍左右,，相比于8年前,，更是上漲500萬倍。

正是在比特幣瘋長(zhǎng)的示范效應(yīng),，讓更多投資者開始炒作這些“代幣”,，而與此同時(shí)，越來越多的人正在自己發(fā)行虛擬貨幣,，這才讓五花八門的“代幣”,，像雨后春筍一樣冒了出來,。而央行叫停的正是這些雨后春筍般的“代幣”。

而代幣并不是法定意義上的貨幣,，沒有國家信譽(yù)作為背書，很容易暴漲暴跌甚至出現(xiàn)發(fā)行者跑路,。對(duì)于當(dāng)下ICO泡沫的破滅,，業(yè)內(nèi)普遍的共識(shí)是，這樣的結(jié)果是可以預(yù)見的,。且破滅之后,，雖然會(huì)提高融資門檻，降低融資金額,，但只有把魚目混珠的眾多劣質(zhì)項(xiàng)目清除出去,，真正有前景的項(xiàng)目才更容易脫穎而出。記者了解到,，目前,，大部分平臺(tái)已陸續(xù)開始ICO交易項(xiàng)目的退幣清算工作，部分項(xiàng)目方也通過平臺(tái)發(fā)布退幣流程,。而也有幣圈玩家認(rèn)為,，在監(jiān)管之下，虛擬貨幣交易或?qū)⒂瓉硇乱惠喰苁?，眼下唯一能做的就是抓緊時(shí)間清倉,。

本報(bào)記者 張珍