《紅周刊》作者 張桔

隨著上周A股上市公司半年報(bào)披露落幕,內(nèi)地約半數(shù)基金公司的經(jīng)營業(yè)績同時(shí)曝光;統(tǒng)計(jì)顯示,因?yàn)楣蓶|構(gòu)成中涉及上市公司,54家基金公司暨持牌代銷基金的券商被掀起了蓋頭,直面投資者。Wind數(shù)據(jù)顯示,這54家遭曝光的機(jī)構(gòu)上半年合計(jì)凈利潤約為120.66億元,平均凈利潤約為2.23億元,創(chuàng)出了歷史新高;但就單家而言,上述機(jī)構(gòu)貧富不均,方正富邦基金上半年凈利潤約為-3629.09萬元,國金基金上半年凈利潤約為-3279.78萬元,成為這一陣營中僅有的兩家凈利潤下跌超過3000萬元的機(jī)構(gòu),。

基金公司的“馬太效應(yīng)”

如果說2016年部分基金公司借助委外的東風(fēng)實(shí)現(xiàn)超車,但2017年上半年,在監(jiān)管收緊的背景下,基金公司又回到了內(nèi)功比拼的老路,。

而從整體上看,上半年A股市場少見的“一九行情”,實(shí)際給了重配白馬藍(lán)籌的公募以機(jī)會,反映到這54家機(jī)構(gòu)業(yè)績上而言,《紅周刊》記者注意到,其中只有5家基金公司上半年凈利潤為負(fù),其余49家錄得正直;天弘基金當(dāng)仁不讓地以10.96億元的凈利潤匹馬領(lǐng)先,工銀瑞信基金則以9.43億元的成績緊隨其后,易方達(dá)基金憑借6.27億元的成績排在了第三位,京城的另一家老字號華夏基金則以5.34億元的成績位列第四位,而這一排行榜前列的公募,基本上也是規(guī)模榜中排名前十位的公司。

究其這幾家基金公司半年凈利潤出色的原因,我們或許可以看到兩種不同的路徑:一是凈利潤同比大增約87%的天弘基金,。與以往業(yè)績出色原因相同的是,天弘基金業(yè)績之功基本拜余額寶所賜,。二是深耕二級市場發(fā)力權(quán)益類產(chǎn)品的華夏基金。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,除去旗下國家隊(duì)基金外,華夏回報(bào)A,、華夏回報(bào)H,、華夏全球精選、華夏回報(bào)2號,、華夏藍(lán)籌核心等主動權(quán)益型基金在上半年均實(shí)現(xiàn)可觀的收益,。

不過,在整體“鶯歌燕舞”的背景下,被曝光基金公司中還是傳來不和諧音:5家基金公司上半年凈利潤錄得負(fù)值。具體說來,除去前述兩家基金公司外,先鋒基金凈利潤為-373.40萬元,九泰基金凈利潤為-1383.48萬元,太平基金的凈利潤為-88.95萬元,。

除此以外,記者還注意到,被曝光基金公司中還有兩家凈利潤雖然錄得正值,但具體的數(shù)字也未及百萬,基本屬于微利忽略不計(jì)的狀態(tài):其中,江信基金上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤37.99萬元,西部利得基金上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤23.45萬元,。

對此,資深基金分析師常玏向記者總結(jié),就基金公司經(jīng)營情況來看,上半年其實(shí)貨幣基金增量還是比較明顯的,帶來了管理費(fèi)的增量收益;而且部分基金公司的一些個(gè)性化產(chǎn)品獲得了很不錯(cuò)的投資業(yè)績,例如滬港深類基金產(chǎn)品,其持續(xù)營銷的增量也比較喜人。

方正富邦,、國金“全透析”

那么,相比“先進(jìn)生”,方正富邦和國金兩家基金公司的凈利潤緣何如此慘不忍睹呢?

首先看墊底者方正富邦,Wind數(shù)據(jù)顯示,該公司成立于2011年7月8日,目前旗下的基金資產(chǎn)規(guī)模約為167.80億,較去年同期縮減了26.59億,在內(nèi)地117家納入排名的基金公司中排在了第73位,。從規(guī)模分析,該公司的規(guī)模在2016年第三季度時(shí)達(dá)到“巔峰”,彼時(shí)公司的資產(chǎn)規(guī)模約為232.3億,但在去年第四季度公司的規(guī)模就降至160.2億,縮水了將近31%;隨后的幾個(gè)季度,方正富邦似乎也未能恢復(fù)元?dú)?其資產(chǎn)規(guī)模一直停留在160億一線徘徊。

基金公司管理規(guī)模的下降勢必會導(dǎo)致管理費(fèi)的減收,從而影響到基金公司的業(yè)績表現(xiàn),就方正富邦而言,2016年年中時(shí),方正富邦的凈利潤為-353.39萬元,對比今年中期的數(shù)據(jù)-3629.09萬元,該公司一年時(shí)間凈利潤狂降了926.93%,。仔細(xì)探尋其中原委,除去管理規(guī)模下降的因素外,方正富邦基金還面對林林總總的問題,。

對此,上海一位不愿具名的基金分析師稱,首先,今年4月份,方正富邦因基金投資運(yùn)作、基金銷售,、風(fēng)控合規(guī)等環(huán)節(jié)存在多項(xiàng)業(yè)務(wù)違規(guī)被證監(jiān)會責(zé)令整改,子公司方正富邦資管也被責(zé)令改正,暫停受理特定客戶資產(chǎn)計(jì)劃備案6個(gè)月;其次,貨幣基金在該公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上占據(jù)了很大的比重,但方正富邦鑫利寶在成立僅兩個(gè)月時(shí)就遭遇大額贖回,一度傳出要清盤的消息,8月還公示了基金經(jīng)理更換的情況;此外,5月,該公司的董事長和督察長雙雙因個(gè)人原因離職,7月董事長何其聰也閃辭,公司上下人心惶惶,。 其實(shí),不僅今年中期如此,記者查閱該公司的相關(guān)資料,在成立以來的歷年中報(bào)凈利潤數(shù)據(jù)中,除去2015年上半年有所盈利外,方正富邦其余年份中報(bào)凈利潤均錄得負(fù)值,由此可見“業(yè)績”不佳非一日之過。

相比方正富邦的管理規(guī)?？s水,國金基金的情況則完全不同,。Wind數(shù)據(jù)料顯示,從近3個(gè)季度的管理規(guī)模來看,國金基金呈現(xiàn)出逐季增長的態(tài)勢,。2016年第四季度,國金基金的資產(chǎn)規(guī)模約為186億,今年一季度末,該公司的資產(chǎn)規(guī)模提升至246.6億,二季度末則進(jìn)一步提升至325.1億,公司的排名也從第67位升至第60位。

但是,國金基金的上半年凈利潤數(shù)據(jù)同樣“難看”,。接受《紅周刊》采訪時(shí),大金泰石識基研究院核心分析師王驊指出,國金基金也是一家貨基比重很大的公司,權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模都不大且或多或少出現(xiàn)了凈贖回,但僅國金共贏一只貨基一年的規(guī)模就擴(kuò)大了約90億,因此從規(guī)模上看國金基金的經(jīng)營情況還是良好的,。

至于中期凈利潤“大額赤字”的原因,他判斷,這很可能是由于監(jiān)管要求,公司子公司千石創(chuàng)富資本的通道業(yè)務(wù)收縮所導(dǎo)致。具體說來,從基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)來看,去年一季度,該子公司在基金子公司專戶管理資產(chǎn)月均規(guī)模中排在了第18位,彼時(shí)的管理規(guī)模為1725億元,但之后該子公司就從未在這個(gè)榜單上出現(xiàn)過,而今年二季度這一最新榜單中的最后一位規(guī)模為1483億元,從這些數(shù)據(jù)上分析,千石創(chuàng)富的管理規(guī)?？赡苤辽倏s水了240億左右,這或許才是國金基金凈利潤下跌超過3000萬元的主因所在,。

貨基收緊路在何方?

實(shí)際上,當(dāng)基金公司上半年的凈利潤揭曉時(shí),2017年也僅剩下3個(gè)多月的時(shí)間了,最后一季各家公募的利潤情況又將發(fā)生怎樣的改變呢?

毋庸置疑,最大的變數(shù)在于貨幣基金上。9月1日,證監(jiān)會正式出臺《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》,其中影響最大的幾條規(guī)定諸如:要求同一基金管理人所管理采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場基金的月末資產(chǎn)凈值合計(jì)不得超過該基金管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍;而且,當(dāng)貨幣市場基金前10名份額持有人的持有份額合計(jì)超過基金總份額的50%時(shí),貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限不得超過60天,平均剩余存續(xù)期不得超過120天;投資組合中現(xiàn)金,、國債,、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計(jì)不得低于30%......

綜合《紅周刊》采訪,新規(guī)的出臺不僅會在一定程度上控制貨基的收益,同時(shí)也將限制貨基的規(guī)模增長,而這對于內(nèi)地公募中部分依賴于機(jī)構(gòu)定制版貨基撐門面的中小基金公司無異于“滅頂之災(zāi)”,。數(shù)據(jù)顯示,根據(jù)華寶證券的測算,目前公募中風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金缺口較大的基金公司為天弘基金,、工銀瑞信、平安大華,、興業(yè)基金,、國壽安保等公司。

對此,常玏向《紅周刊》表示,當(dāng)貨幣基金新規(guī)實(shí)施后,其實(shí)最要擔(dān)心的是公募基金機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的萎縮,其可能會對基金公司未來的營收帶來較大沖擊,預(yù)期未來基金公司或重回重渠道銷售的老路上來;而北京某基金公司中層亦指出,從今年對公募行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管的思路揣測,接下來可能只有FOF和養(yǎng)老金類產(chǎn)品是行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)了,基金公司提升業(yè)績需著力搶灘!