數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)

增速反轉(zhuǎn)是白馬投資重要指針,。然而受到A股整體市況影響，漂亮50行情,，價值投資行情接力,，上證50等紅利類股票走出結(jié)構(gòu)性牛市，整體白馬股都享受了一輪估值狂歡,，?？低曇参涣衅渲小?/p>

在此期間,，?？低暢掷m(xù)受到機(jī)構(gòu)投資者“抱團(tuán)取暖”。根據(jù)東財Choice數(shù)據(jù),，從2016年末至今,，海康威視機(jī)構(gòu)持倉家數(shù)從316家上升至600家,；機(jī)構(gòu)持倉股數(shù)從35.01億股,，上升至60.82億股，機(jī)構(gòu)流通股持倉比例從56.70%,，上升至66.67%,。

業(yè)績增速與股價漲幅的不同步，為?？低暤南碌裣铝朔P,。

事實上，自從2014年以來,，在響應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)+”號召下,，海康威視便開始瞄準(zhǔn)民用安防設(shè)備,，希望憑借這一點開拓其市場潛力,，打開所謂的“天花板”。

然而,，直至今天,，其借助“螢石業(yè)務(wù)”開拓民用安防設(shè)備的情況仍然“青黃不接”。截至2017年年報，?？低曃炇瘶I(yè)務(wù)收入僅10億,，且未能為集團(tuán)貢獻(xiàn)利潤。?？低?017年整體營收約420億,，以此計算，螢石業(yè)務(wù)僅占總收入不到3%,。

據(jù)了解,，2017年，全安防市場份額總值約為960億,。安防市場的地緣關(guān)聯(lián)性較強(qiáng),，下游經(jīng)銷商較多，市場份額進(jìn)一步擴(kuò)充難度較大,。與此同時,，國內(nèi)地方政府財政預(yù)算進(jìn)一步獨立，公共事業(yè)部門購買力增福已然有限,，?？低晫嶋H并未打開自己的“天花板”。

困難既來,，杠桿不降

而為穩(wěn)定客源與經(jīng)銷商,，在海康威視試圖轉(zhuǎn)型的這幾年中,，或主動或被動的“加杠桿”,，導(dǎo)致現(xiàn)金流與應(yīng)收賬情況持續(xù)走軟。