股價(jià)上升過(guò)程中，上市公司股東的賬面財(cái)富迅速增加。盡管經(jīng)過(guò)去年的股市震蕩,，截至2015年底,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)平均價(jià)格依然上升了84%，中小板上升了53%,，而且,，中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)從2012年底開(kāi)始，股價(jià)已經(jīng)連續(xù)三年上漲,，累計(jì)上漲幅度都超過(guò)了200%,，上市公司股東尤其是發(fā)起人股東財(cái)富迅速增加,，這些新增財(cái)富主要集中在深圳。

股市上漲產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)同樣會(huì)刺激上海的房地產(chǎn)市場(chǎng),，但影響程度不如深圳,。因?yàn)樯虾ＷC券交易所上市的主要是國(guó)有控股的藍(lán)籌股，而且上海綜合指數(shù)的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于深圳的中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù),。當(dāng)然,，以上海為中心的長(zhǎng)三角是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最有活力的地區(qū)，該地區(qū)有大量公司在深圳的中小板和創(chuàng)業(yè)板上市,，因此,，中小板和創(chuàng)業(yè)板股價(jià)的大幅度上漲使上海的房地產(chǎn)市場(chǎng)受到影響。上海周邊的城市中,，南京,、杭州及蘇州等也分布著相當(dāng)數(shù)量的科技類上市公司的總部，而這幾個(gè)城市的房?jī)r(jià)表現(xiàn)同樣十分搶眼,。

股市對(duì)樓市的影響還表現(xiàn)在證券從業(yè)人員的薪酬方面,。2015年證券市場(chǎng)的成交量大幅度增加，證券行業(yè)的盈利狀況大幅度好轉(zhuǎn),，證券從業(yè)人員的收入明顯增加,，中層管理人員的薪酬都在100萬(wàn)以上，有些公司的高官人員的薪酬超過(guò)1000萬(wàn)元,。這些從業(yè)人員主要集中在北京,、上海和深圳。

豪宅成交的大幅度增長(zhǎng)（參見(jiàn)前面的分析）從另外一個(gè)側(cè)面佐證了深圳,、上海和北京房地產(chǎn)市場(chǎng)受股市行情的影響的事實(shí),。

從股市影響樓市的邏輯看，2016年1月份之后股市出現(xiàn)了近20%的下跌,，應(yīng)該對(duì)樓市形成抑制,，但因?yàn)橛衼?lái)自貨幣政策方面的新的因素刺激，使得樓市趨勢(shì)繼續(xù),。

●貨幣政策方面的刺激

從2001年以后的房地產(chǎn)運(yùn)行看,，房?jī)r(jià)與貨幣投放高度相關(guān)，簡(jiǎn)言之,，房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)信貸與貨幣政策的變動(dòng)高度敏感,。此次一線城市樓市瘋狂亦與貨幣政策變動(dòng)有關(guān)。2015年多次降準(zhǔn)降息,，尤其是2016年1月份的信貸數(shù)據(jù)使市場(chǎng)神經(jīng)受到強(qiáng)力刺激（1月份新增人民幣貸款2.51萬(wàn)億元,，社會(huì)融資3.42萬(wàn)億元，同比增67.08%,、環(huán)比增88.42%）大超市場(chǎng)預(yù)期,。從人民銀行公布的第一季度信貸數(shù)據(jù)看,，個(gè)人購(gòu)房貸款增加1萬(wàn)億元，同比多增4309億元,。一季度全部新增貸款為4.61億元,。單季1萬(wàn)億的房貸新增量，創(chuàng)下自2010年央行開(kāi)始公布金融機(jī)構(gòu)貸款投向報(bào)告以來(lái)的歷史最高紀(jì)錄,。如果與去年作比較,，2015年全年，新增個(gè)人住房貸款總計(jì)2.66萬(wàn)億元,。從余額來(lái)看,，截至3月末，個(gè)人購(gòu)房貸款余額15.18萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)25.5%,，增速比上年末高2.4個(gè)百分點(diǎn)，比各項(xiàng)貸款增速高10.8個(gè)百分點(diǎn),。

樓市與股市一樣,，不存在市場(chǎng)均衡價(jià)格，其價(jià)格波動(dòng)主要受預(yù)期支配,，價(jià)格上漲的趨勢(shì)一旦形成就會(huì)自我強(qiáng)化,，2015年的一線房?jī)r(jià)已經(jīng)形成上漲趨勢(shì)的背景下，再受到上述一系列來(lái)自貨幣政策方面的刺激,，結(jié)論是不言而喻的,。

●房地產(chǎn)中介的加杠桿行為助推了房地產(chǎn)投機(jī)

在資產(chǎn)價(jià)格快速上漲的背景下,，投資者傾向于加杠桿,，這是資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)過(guò)程中的一般規(guī)律。去年上半年股市的快速上升與融資融券及場(chǎng)外配資的快速增長(zhǎng)密切相關(guān),，并由此導(dǎo)致了股災(zāi)的發(fā)生,。在樓市價(jià)格快速上升之后，類似股市的場(chǎng)外配資行為快速發(fā)展,，值得我們高度關(guān)注,。

根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，目前有不少機(jī)構(gòu)都提供“首付貸”,，有的P2P平臺(tái)甚至提供1/2首付全額的授信金額,。

對(duì)于銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制而言，住房按揭貸款的首付是第一道安全閥,，中介機(jī)構(gòu)提供了“首付貸”后,，按揭貸款實(shí)際成了“零首付”產(chǎn)品，銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的安全閥完全失效了,，這是十分危險(xiǎn)的現(xiàn)象,！美國(guó)的次貸危機(jī)就是因?yàn)榇罅苛闶赘兜陌唇屹J款導(dǎo)致的,。

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