老牌零售商國(guó)美正在轉(zhuǎn)型的路上謹(jǐn)慎前行,。從國(guó)美電器改名國(guó)美零售，并購(gòu)家裝公司等等,，國(guó)美的轉(zhuǎn)型邏輯是,，圍繞生活和家的場(chǎng)景,，從原先專(zhuān)營(yíng)電器的傳統(tǒng)賣(mài)場(chǎng),，跨界擴(kuò)張至4.5萬(wàn)億元規(guī)模的家居和家裝市場(chǎng)等等，變成一個(gè)生活館,，并逐漸從一二線(xiàn)城市擴(kuò)張至以前幾乎空白的三四線(xiàn)以下地區(qū),。

幾天前，國(guó)美零售交出一份轉(zhuǎn)型的成績(jī)單：2017年上半年公司銷(xiāo)售收入380.7億元,，同比增長(zhǎng)7.8%,，綜合毛利率增17.8%，GMV同比增長(zhǎng)23%,，然而股價(jià)走向顯現(xiàn)出資本市場(chǎng)似乎不太買(mǎi)賬,。今天，國(guó)美零售首席財(cái)務(wù)官方巍對(duì)話(huà)新浪財(cái)經(jīng)指出,，這背后體現(xiàn)出投資者的一些疑慮：中國(guó)市場(chǎng)存在機(jī)遇,，但隨著競(jìng)爭(zhēng)格局加大，國(guó)美未來(lái)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的投入會(huì)繼續(xù)加大,，這勢(shì)必會(huì)蠶食利潤(rùn),。

但他認(rèn)為，目前公司的股價(jià)嚴(yán)重被低估,，投資者沒(méi)有完全看到國(guó)美的核心亮點(diǎn),，如客群量的增長(zhǎng)、毛利的提升等等,，并且國(guó)美不會(huì)虧損,。就在昨天，國(guó)美零售剛剛斥資4880萬(wàn)港元回購(gòu)6000萬(wàn)股,。方巍透露,，未來(lái)公司會(huì)繼續(xù)選擇在低點(diǎn)回購(gòu)，用業(yè)績(jī)提升投資者的信心,。

國(guó)美董事會(huì)認(rèn)為股價(jià)被嚴(yán)重低估

8月28日,，國(guó)美零售控股有限公司發(fā)布2017年中期業(yè)績(jī)：集團(tuán)整體GMV同比增長(zhǎng)23%至人民幣617億元，其中線(xiàn)下GMV達(dá)412億,，線(xiàn)上GMV達(dá)205億,；移動(dòng)端GMV同比大幅增75%，占線(xiàn)上GMV的74%,。另外,，國(guó)美零售的銷(xiāo)售收入為380.7億元，同比增長(zhǎng)7.8%,；綜合毛利率17.8%,，第二季度可比門(mén)店增長(zhǎng)率高達(dá)8.5%；可比門(mén)店銷(xiāo)售收入達(dá)人民幣229.2億元,，比去年同期增長(zhǎng)2.3%,。,；息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）同比增長(zhǎng)59.1%至人民幣6.72億元；純利達(dá)人民幣1.22億元,。

問(wèn)：公司毛利的增長(zhǎng)主要來(lái)自于哪些因素,？

答：很多友商在增加流量的同時(shí)，毛利壓力很大,，流量意味著可能犧牲商品端的價(jià)值,。目前標(biāo)準(zhǔn)化商品競(jìng)爭(zhēng)很激烈，毛利低,，唯有兩種東西毛利高,，一是差異化商品，包銷(xiāo),、定制,、買(mǎi)斷的商品，另外就是跟大品牌的深度合作能產(chǎn)生利潤(rùn),。國(guó)美的差異化商品達(dá)48%,，與多個(gè)廠家存在深度合作。另外供應(yīng)鏈功能不錯(cuò),，所以國(guó)美能很快提升核心競(jìng)爭(zhēng)能力,，毛利快速提升。

另外,，國(guó)美經(jīng)營(yíng)費(fèi)用跟管理費(fèi)用率是下降的,，國(guó)美的線(xiàn)上線(xiàn)下已互為一體。以前最貴的地方是地段,，現(xiàn)在最貴的是流量,，未來(lái)最貴的是鏈接。現(xiàn)在線(xiàn)下反而成香餑餑了,，很多線(xiàn)上企業(yè)開(kāi)始往下走,。如果單一從線(xiàn)上引流，一個(gè)普通的電商新客成本達(dá)到180塊錢(qián),，如果是金融類(lèi)的用戶(hù)這個(gè)數(shù)字約為400塊錢(qián),，流量成本是很高的。目前線(xiàn)下的實(shí)體門(mén)店,，成了一個(gè)相對(duì)低成本的入口,。