老牌零售商國美正在轉(zhuǎn)型的路上謹(jǐn)慎前行,。從國美電器改名國美零售，并購家裝公司等等,，國美的轉(zhuǎn)型邏輯是,，圍繞生活和家的場景，從原先專營電器的傳統(tǒng)賣場,，跨界擴(kuò)張至4.5萬億元規(guī)模的家居和家裝市場等等，變成一個(gè)生活館，并逐漸從一二線城市擴(kuò)張至以前幾乎空白的三四線以下地區(qū),。

幾天前，國美零售交出一份轉(zhuǎn)型的成績單：2017年上半年公司銷售收入380.7億元,，同比增長7.8%,，綜合毛利率增17.8%，GMV同比增長23%,，然而股價(jià)走向顯現(xiàn)出資本市場似乎不太買賬,。今天，國美零售首席財(cái)務(wù)官方巍對話新浪財(cái)經(jīng)指出,，這背后體現(xiàn)出投資者的一些疑慮：中國市場存在機(jī)遇,，但隨著競爭格局加大，國美未來對互聯(lián)網(wǎng)的投入會繼續(xù)加大,，這勢必會蠶食利潤,。

但他認(rèn)為，目前公司的股價(jià)嚴(yán)重被低估,，投資者沒有完全看到國美的核心亮點(diǎn),，如客群量的增長,、毛利的提升等等，并且國美不會虧損,。就在昨天,，國美零售剛剛斥資4880萬港元回購6000萬股。方巍透露,，未來公司會繼續(xù)選擇在低點(diǎn)回購,，用業(yè)績提升投資者的信心。

國美董事會認(rèn)為股價(jià)被嚴(yán)重低估

8月28日,，國美零售控股有限公司發(fā)布2017年中期業(yè)績：集團(tuán)整體GMV同比增長23%至人民幣617億元,，其中線下GMV達(dá)412億，線上GMV達(dá)205億,；移動(dòng)端GMV同比大幅增75%,，占線上GMV的74%。另外,，國美零售的銷售收入為380.7億元,，同比增長7.8%；綜合毛利率17.8%,，第二季度可比門店增長率高達(dá)8.5%,；可比門店銷售收入達(dá)人民幣229.2億元，比去年同期增長2.3%,。,；息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）同比增長59.1%至人民幣6.72億元；純利達(dá)人民幣1.22億元,。

問：公司毛利的增長主要來自于哪些因素,？

答：很多友商在增加流量的同時(shí)，毛利壓力很大,，流量意味著可能犧牲商品端的價(jià)值,。目前標(biāo)準(zhǔn)化商品競爭很激烈，毛利低,，唯有兩種東西毛利高,，一是差異化商品，包銷,、定制,、買斷的商品，另外就是跟大品牌的深度合作能產(chǎn)生利潤,。國美的差異化商品達(dá)48%,，與多個(gè)廠家存在深度合作。另外供應(yīng)鏈功能不錯(cuò)，所以國美能很快提升核心競爭能力,，毛利快速提升,。

另外，國美經(jīng)營費(fèi)用跟管理費(fèi)用率是下降的,，國美的線上線下已互為一體,。以前最貴的地方是地段，現(xiàn)在最貴的是流量,，未來最貴的是鏈接?，F(xiàn)在線下反而成香餑餑了，很多線上企業(yè)開始往下走,。如果單一從線上引流,，一個(gè)普通的電商新客成本達(dá)到180塊錢，如果是金融類的用戶這個(gè)數(shù)字約為400塊錢,，流量成本是很高的,。目前線下的實(shí)體門店，成了一個(gè)相對低成本的入口,。