老牌零售商國美正在轉(zhuǎn)型的路上謹慎前行。從國美電器改名國美零售,,并購家裝公司等等,,國美的轉(zhuǎn)型邏輯是,圍繞生活和家的場景,,從原先專營電器的傳統(tǒng)賣場,,跨界擴張至4.5萬億元規(guī)模的家居和家裝市場等等,變成一個生活館,,并逐漸從一二線城市擴張至以前幾乎空白的三四線以下地區(qū),。
幾天前,國美零售交出一份轉(zhuǎn)型的成績單:2017年上半年公司銷售收入380.7億元,,同比增長7.8%,,綜合毛利率增17.8%,GMV同比增長23%,,然而股價走向顯現(xiàn)出資本市場似乎不太買賬,。今天,國美零售首席財務(wù)官方巍對話新浪財經(jīng)指出,,這背后體現(xiàn)出投資者的一些疑慮:中國市場存在機遇,,但隨著競爭格局加大,國美未來對互聯(lián)網(wǎng)的投入會繼續(xù)加大,,這勢必會蠶食利潤,。
但他認為,目前公司的股價嚴重被低估,,投資者沒有完全看到國美的核心亮點,,如客群量的增長、毛利的提升等等,,并且國美不會虧損,。就在昨天,國美零售剛剛斥資4880萬港元回購6000萬股,。方巍透露,,未來公司會繼續(xù)選擇在低點回購,,用業(yè)績提升投資者的信心。
國美董事會認為股價被嚴重低估
8月28日,,國美零售控股有限公司發(fā)布2017年中期業(yè)績:集團整體GMV同比增長23%至人民幣617億元,,其中線下GMV達412億,線上GMV達205億,;移動端GMV同比大幅增75%,,占線上GMV的74%。另外,,國美零售的銷售收入為380.7億元,,同比增長7.8%;綜合毛利率17.8%,,第二季度可比門店增長率高達8.5%,;可比門店銷售收入達人民幣229.2億元,比去年同期增長2.3%,。,;息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)同比增長59.1%至人民幣6.72億元;純利達人民幣1.22億元,。
問:公司毛利的增長主要來自于哪些因素,?
答:很多友商在增加流量的同時,毛利壓力很大,,流量意味著可能犧牲商品端的價值,。目前標準化商品競爭很激烈,毛利低,,唯有兩種東西毛利高,一是差異化商品,,包銷,、定制、買斷的商品,,另外就是跟大品牌的深度合作能產(chǎn)生利潤,。國美的差異化商品達48%,與多個廠家存在深度合作,。另外供應(yīng)鏈功能不錯,,所以國美能很快提升核心競爭能力,毛利快速提升,。
另外,,國美經(jīng)營費用跟管理費用率是下降的,國美的線上線下已互為一體,。以前最貴的地方是地段,,現(xiàn)在最貴的是流量,,未來最貴的是鏈接。現(xiàn)在線下反而成香餑餑了,,很多線上企業(yè)開始往下走,。如果單一從線上引流,一個普通的電商新客成本達到180塊錢,,如果是金融類的用戶這個數(shù)字約為400塊錢,,流量成本是很高的。目前線下的實體門店,,成了一個相對低成本的入口,。
問:國美零售發(fā)布中報后,股價出現(xiàn)下跌,,這是什么原因,?
答:我們跌了兩天。從投資人角度看,,特別是海外投資人,,他們認為中國市場的機遇肯定有,不是過去說的國美的實體門店會滅亡,,但他們認為國美互聯(lián)網(wǎng)的投入會繼續(xù)加大,,這勢必會蠶食利潤,競爭格局加大,,這是他們的疑慮,。
我們的股價是嚴重被低估的,大家看到很多市場壓力,,卻沒有看到一些核心亮點,。GMV增長了20%,意味著國美線上線下的客群在增加,,人流沒有從這個平臺失去,,反而回流。線上GMV增加,,預(yù)計今年可能達到460億,,比去年翻倍,意味著線上客群在增長,;毛利提升,,說明國美的供應(yīng)鏈在繼續(xù)發(fā)揮效能;EBITDA增長,,說明開源節(jié)流是合適的,。董事會認為股價被低估,低點的回購我們還是繼續(xù),,會用業(yè)績提升大家的信心,。
問:客群量的增長,,是偶發(fā)還是可持續(xù)的呢?
答:還要再觀察,。GMV目前高位數(shù)在增長,,同店在增長,毛利沒降,,另外原來基本是35歲到45歲的男性買電器,,目前女性客戶在增加,看年齡段跟客群的數(shù)據(jù),,我有信心保持持續(xù)性增長,。去年我們改造了130多家店,3月份至今已經(jīng)一年了,,相對同店增長超過10%,,說明新的場景化店鋪能產(chǎn)生動能。另外,,雖然空調(diào)銷量往上走,,但整個家電市場的數(shù)據(jù)并不是很好,這種情況我們二季度還能往上走,,說明不是簡單的恢復(fù)性增長,,而是持續(xù)性增長。
問:去年國美在全國范圍關(guān)閉了不少店面,,未來店鋪的計劃是什么,?
答:我們在一二線城市減少了150家,去年跟今年上半年有些特殊原因,,去年把非上市注入以后,,有些重合的店關(guān)掉或者調(diào)整,今年一季度末全都弄完了,。未來一線城市店鋪還是會調(diào),,比如北京的趨勢是開大店、場景化的生活館,。
國美未來的新戰(zhàn)場是四五線市場
問:財報顯示,國美將在2-3年內(nèi)覆蓋80%縣級城市,,開設(shè)2000家實體店,,面積在100平米到500平米。國美發(fā)力四五線市場的邏輯是什么,?
答:三四五線市場的增量很大,。目前一二線市場的家電類增量基本持平,三四五線是雙位數(shù)?,F(xiàn)在農(nóng)村市場開始升級換代,,大城市有的,,四五線全有。你的物流,,你的商品只要能到那,,你就能贏利,因為這個市場是膨脹市場,,在一個膨脹市場,,去的人越多越紅火,而且這個進程在加快,。
原來國美拓展四五線有壓力,,考慮到門店空間,商品擺放等等,,說白了就是不賺錢,,不敢開。國美的店型一開就是500平米,,人員等各方面組織不了?,F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)工具使得地域打破了,后臺的供應(yīng)鏈并庫了,,今天我可以賣全國的貨,,只要物流組配好。我們向下沉的時候,,不需要那么大的店面和那么多人,,就一個小店面,展示優(yōu)選出來的主流商品,,其他標準化的商品全是圖片,,簡單的掃碼器就可以賣產(chǎn)品。小店不用局限于成本來考慮投入產(chǎn)出比,,一家100平的店成本不到50萬,,一家500平的店的成本不到100萬。四五線我們可以贏利的,,不贏利我們肯定不去,。
問:四五線市場未來在國美的戰(zhàn)略中處于什么地位?
答:目前四五線占集團銷售收入的占比不到1%?,F(xiàn)在開了2000家店,,我們認為2020年占比可達到15%到20%左右。
問:包括天貓,、蘇寧,、京東等零售板塊均發(fā)力渠道下沉,對國美有沒有壓力,?存在哪些競爭和沖突,?
答:沒有,。我們屬于掠奪者,有壓力的是一些地方連鎖,。一開始農(nóng)村市場都是分散的,,連鎖也沒成氣候。現(xiàn)在天貓,、京東,、蘇寧、國美都往下沉了,,一些夫妻老婆店或者稍大一點的店型,,慢慢會被這幾個大的平臺型品牌商擠掉。
競爭肯定有,,但這個市場很大?,F(xiàn)在四五線的市場占有率極其分散。為什么國美一開始沒有去搶食,?因為一開始去的全部是砸錢的,。你看看京東虧了多少錢,天貓?zhí)澚硕嗌馘X,?我們新增店以自營為主,,加盟為輔,自營我有選品能力?,F(xiàn)在這個時代已不追求SKU無限大,,而是追求SKU精選品,自營有可能(盈利),,加盟不一定,。
物流投入每年可能耗費約4億成本
問:國美零售未來將以現(xiàn)有家電倉儲、家居家裝,、送裝一體業(yè)務(wù)為基礎(chǔ),,大力發(fā)展物流自建倉庫,規(guī)劃新增倉庫面積達196萬平方米,。在三四五線布局物流和倉儲的難點在哪里,?
答:難點在于,你要不斷進行二三線的日配送,,才能保證四五線的供貨體系,。我們建了7到8個全國倉進行統(tǒng)配,以三線庫為主導(dǎo),,向四五線并庫?,F(xiàn)在我們還做不到一日兩次的配送,,大約一日一次,。四五線的配送是三天到貨,。隨著單量越來越大,可縮到兩天配送,。
問:目前國美的一系列轉(zhuǎn)型,,何時才能看到明顯提升業(yè)績和凈利潤的效果?
答:我們目前還在投入期,,其實向四五線城市下沉,,商品端、店面端沒什么問題,,都是低成本,,但有個問題就是物流,這也是國美為什么融入那么多錢,,在國內(nèi)融了90億,,海外融了5億美金,國內(nèi)的錢重點是物流,,一是四五線物流的重要環(huán)境組配,,二是重要城市物流基地的建設(shè)。原來是租,,但物流倉儲改造不敢改,,改完了十年以后人家不租你了。現(xiàn)在我們不是完全做電器,,開始有各種各樣的品類,,并且全國統(tǒng)配沒有分地域,把物流向四五線城市沉,,必然會有財務(wù)成本,。
從盈利的角度來說,未來我們的利潤將保持在17.5%到18.5%之間,,預(yù)計集團GMV呈現(xiàn)20%以上的增長,,線上GMV繼續(xù)保持高位的增長。但確實我承認,,我現(xiàn)在有財務(wù)成本,,一年可能會多出4個億,今年,、明年,、后年的凈利潤方面增速不一定很大,但EBITDA會保持較高增長,。
問:如果轉(zhuǎn)型的模型運營得比較順利,,國美零售的業(yè)績或者銷售收入能達到什么樣的量級?
答:電器的銷售收入預(yù)計每年單位數(shù)的增長,如果我們進行擴品,,國美從大的方向保持增長率10%以上的銷售收入,,平臺保持在40%到50%的GMV增長。
我們是從一個電器商變成一個生活家的系統(tǒng)集成商,。1.4萬億家電,,加上4.5億家裝家居市場,以及7萬億的后服務(wù)市場,,就是小10萬億的市場,,現(xiàn)在100億盤子頂多占1%,希望未來三年市場占有率再提升一個百分點,。
問:京東,、蘇寧的物流公司正策劃獨立上市,國美對此有何計劃,?
方?。阂粯樱瑯伺?。安旭物流從品牌長出來的那一天開始,,一定會有這個目標。我覺得一兩年就能看到它的動作,。