本報記者 張曉琪

上市公司股權(quán)質(zhì)押新規(guī)的征求意見稿發(fā)布后,，相關(guān)機構(gòu)將部分質(zhì)押比例“超標”上市公司的股東列為目標客戶，積極為其推介替代融資方案。多位券商機構(gòu)業(yè)務人士告訴中國證券報記者,，目前主要替代方式是信用貸，雖然資金成本遠高于股權(quán)質(zhì)押,，但操作手續(xù)較簡單,，預計以往依賴股權(quán)質(zhì)押的很多融資需求將轉(zhuǎn)向信用貸。此前在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務中僅分得小塊“蛋糕”的銀行有望受益,。

尋找替代方式

“新規(guī)實施后,，此前依賴股權(quán)質(zhì)押維系資金鏈的上市公司股東受沖擊最大，以前他們常用新一筆質(zhì)押接續(xù)到期的前一筆質(zhì)押,。未來上市公司整體質(zhì)押比例將封頂在50%,，如果超過‘紅線’，股權(quán)質(zhì)押到期后無法接續(xù),，相關(guān)股東將有較大的融資需求,。”一位券商機構(gòu)業(yè)務人士表示,，這部分融資需求將轉(zhuǎn)向別的地方,，給機構(gòu)創(chuàng)造新的業(yè)務機會。

某股份制券商投行人士表示,，股權(quán)質(zhì)押新規(guī)的征求意見稿發(fā)布后,，一些較敏銳的券商已列出目標客戶名單，即整體質(zhì)押比例接近或超過50%的“紅線”且資質(zhì)滿足券商風控要求的上市公司的股東,。這些券商積極接觸相關(guān)股東并推介替代融資方案,。

“我們有一套嚴格的風控要求，主要是找一些因為大股東收購等資本運作導致質(zhì)押比例較高,、整體資質(zhì)較好的企業(yè),，基本面較差、不符合資質(zhì)要求的公司肯定不會碰,?！蹦橙倘耸勘硎?，現(xiàn)在提出的替代融資方案主要是信用貸，如果借款額度在3億元以內(nèi),，利率在10%-15%之間,。信用貸的優(yōu)點是操作比較簡單，通常不需要抵質(zhì)押等增信措施,，經(jīng)過盡職調(diào)查后半個月左右就能夠放款,。

與股權(quán)質(zhì)押大約6%的利率相比，信用貸的資金成本較高,，以往很長一段時間并不吃香,。某股份制券商投行人士表示，此前減持新規(guī)出臺后,，券商出于股票流動性顧慮,，對股權(quán)質(zhì)押更趨謹慎，具體表現(xiàn)為質(zhì)押率降低,，信用貸作為替代方式逐漸受到青睞,。預計未來質(zhì)押新規(guī)發(fā)布后，一些無法依靠股權(quán)質(zhì)押得到滿足的融資需求可能求助于信用貸,，業(yè)內(nèi)普遍認為下半年信用貸業(yè)務量將增多,。

銀行有望受益

根據(jù)質(zhì)押新規(guī)的征求意見稿，單一證券公司,、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%,、15%。

券商人士表示,，出于風控要求,，單一券商質(zhì)押比例大多不會達到30%這么高的集中度，但還是有少部分比較激進的券商觸碰“紅線”,。新規(guī)將加劇股權(quán)質(zhì)押“拼盤”的趨勢,，即單一股權(quán)質(zhì)押找多個機構(gòu)組合、分流,，以滿足監(jiān)管要求,。

值得關(guān)注的是，此前在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務中僅分得小塊“蛋糕”的銀行有望受益,。某大型股份制銀行公司業(yè)務負責人解釋,，受制于嚴格的風控，銀行給出的質(zhì)押率比券商用自有資金操作更低,，而如果券商通過資管計劃形式操作質(zhì)押,，則質(zhì)押率的差距更加明顯，結(jié)構(gòu)化的資管計劃可以將質(zhì)押率提高至70%甚至80%，在這方面銀行不具備優(yōu)勢,。不過,，新規(guī)有望將券商的質(zhì)押率拉低到與銀行相同的水平，銀行的劣勢大大減弱,。況且,，銀行本來就有資金優(yōu)勢，股票質(zhì)押的年利率在5.5%左右,。券商的資金成本相對較高,，股權(quán)質(zhì)押的利率大概在6%左右。加上未來“拼盤”的趨勢,，銀行有望獲得更多市場份額,。

另一家商業(yè)銀行的對公業(yè)務經(jīng)理表示，不少上市公司自身就是銀行的優(yōu)質(zhì)客戶,，貸款安全性較高,。股權(quán)質(zhì)押有股票作為質(zhì)押物，安全系數(shù)較高,，銀行愿意拓展這塊業(yè)務,，未來銀行將主動挖掘有這方面需求的上市公司股東,。

風險控制放首位

多家機構(gòu)相關(guān)業(yè)務人士對中國證券報記者表示,，質(zhì)押新規(guī)的征求意見稿發(fā)布后，尋找新業(yè)務機會時,，會把風險控制放在首位,。

上述股份制券商投行人士指出，對做信用貸的上市公司會有一套嚴格的風控準入標準,。行業(yè)要求方面,，要求公司不能是“兩高一剩”企業(yè),，不能是影視,、娛樂、游戲行業(yè),，不能是房地產(chǎn)企業(yè),；盈利能力方面，不能是ST公司,，去年和今年上半年的業(yè)績不能虧損,。其他要求還有上市滿兩年、無處罰記錄,、不涉及概念炒作,、主業(yè)貢獻利潤在50%以上，整體負債率在80%以下等。

業(yè)內(nèi)人士指出,，與股權(quán)質(zhì)押,、土地抵押融資不同，上市公司信用貸不需要抵押,、質(zhì)押等增信措施,，因此券商以及貸款委托方對該業(yè)務的風險控制更加重視。

上述商業(yè)銀行對公業(yè)務經(jīng)理表示,，銀行從事股權(quán)質(zhì)押也會將風險控制放在首位,，未來股權(quán)質(zhì)押將嚴格依照新規(guī)操作。