本報(bào)記者 張曉琪

上市公司股權(quán)質(zhì)押新規(guī)的征求意見稿發(fā)布后,，相關(guān)機(jī)構(gòu)將部分質(zhì)押比例“超標(biāo)”上市公司的股東列為目標(biāo)客戶，積極為其推介替代融資方案。多位券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，目前主要替代方式是信用貸，雖然資金成本遠(yuǎn)高于股權(quán)質(zhì)押,，但操作手續(xù)較簡(jiǎn)單，預(yù)計(jì)以往依賴股權(quán)質(zhì)押的很多融資需求將轉(zhuǎn)向信用貸。此前在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)中僅分得小塊“蛋糕”的銀行有望受益,。

尋找替代方式

“新規(guī)實(shí)施后,，此前依賴股權(quán)質(zhì)押維系資金鏈的上市公司股東受沖擊最大，以前他們常用新一筆質(zhì)押接續(xù)到期的前一筆質(zhì)押,。未來上市公司整體質(zhì)押比例將封頂在50%,，如果超過‘紅線’，股權(quán)質(zhì)押到期后無法接續(xù),，相關(guān)股東將有較大的融資需求,。”一位券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)人士表示,，這部分融資需求將轉(zhuǎn)向別的地方,，給機(jī)構(gòu)創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

某股份制券商投行人士表示,，股權(quán)質(zhì)押新規(guī)的征求意見稿發(fā)布后,，一些較敏銳的券商已列出目標(biāo)客戶名單，即整體質(zhì)押比例接近或超過50%的“紅線”且資質(zhì)滿足券商風(fēng)控要求的上市公司的股東,。這些券商積極接觸相關(guān)股東并推介替代融資方案,。

“我們有一套嚴(yán)格的風(fēng)控要求，主要是找一些因?yàn)榇蠊蓶|收購(gòu)等資本運(yùn)作導(dǎo)致質(zhì)押比例較高,、整體資質(zhì)較好的企業(yè),，基本面較差、不符合資質(zhì)要求的公司肯定不會(huì)碰,?！蹦橙倘耸勘硎荆F(xiàn)在提出的替代融資方案主要是信用貸,，如果借款額度在3億元以內(nèi),，利率在10%-15%之間。信用貸的優(yōu)點(diǎn)是操作比較簡(jiǎn)單,，通常不需要抵質(zhì)押等增信措施,，經(jīng)過盡職調(diào)查后半個(gè)月左右就能夠放款。

與股權(quán)質(zhì)押大約6%的利率相比,，信用貸的資金成本較高,，以往很長(zhǎng)一段時(shí)間并不吃香。某股份制券商投行人士表示,，此前減持新規(guī)出臺(tái)后,，券商出于股票流動(dòng)性顧慮，對(duì)股權(quán)質(zhì)押更趨謹(jǐn)慎,，具體表現(xiàn)為質(zhì)押率降低,，信用貸作為替代方式逐漸受到青睞。預(yù)計(jì)未來質(zhì)押新規(guī)發(fā)布后,，一些無法依靠股權(quán)質(zhì)押得到滿足的融資需求可能求助于信用貸,，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為下半年信用貸業(yè)務(wù)量將增多,。

銀行有望受益

根據(jù)質(zhì)押新規(guī)的征求意見稿，單一證券公司,、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%,、15%。

券商人士表示,，出于風(fēng)控要求,，單一券商質(zhì)押比例大多不會(huì)達(dá)到30%這么高的集中度，但還是有少部分比較激進(jìn)的券商觸碰“紅線”,。新規(guī)將加劇股權(quán)質(zhì)押“拼盤”的趨勢(shì),，即單一股權(quán)質(zhì)押找多個(gè)機(jī)構(gòu)組合、分流,，以滿足監(jiān)管要求,。

值得關(guān)注的是，此前在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)中僅分得小塊“蛋糕”的銀行有望受益,。某大型股份制銀行公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人解釋,，受制于嚴(yán)格的風(fēng)控，銀行給出的質(zhì)押率比券商用自有資金操作更低,，而如果券商通過資管計(jì)劃形式操作質(zhì)押,，則質(zhì)押率的差距更加明顯，結(jié)構(gòu)化的資管計(jì)劃可以將質(zhì)押率提高至70%甚至80%,，在這方面銀行不具備優(yōu)勢(shì),。不過，新規(guī)有望將券商的質(zhì)押率拉低到與銀行相同的水平,，銀行的劣勢(shì)大大減弱,。況且，銀行本來就有資金優(yōu)勢(shì),，股票質(zhì)押的年利率在5.5%左右,。券商的資金成本相對(duì)較高，股權(quán)質(zhì)押的利率大概在6%左右,。加上未來“拼盤”的趨勢(shì),，銀行有望獲得更多市場(chǎng)份額。

另一家商業(yè)銀行的對(duì)公業(yè)務(wù)經(jīng)理表示,，不少上市公司自身就是銀行的優(yōu)質(zhì)客戶,，貸款安全性較高。股權(quán)質(zhì)押有股票作為質(zhì)押物,，安全系數(shù)較高,，銀行愿意拓展這塊業(yè)務(wù)，未來銀行將主動(dòng)挖掘有這方面需求的上市公司股東。

風(fēng)險(xiǎn)控制放首位

多家機(jī)構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示,，質(zhì)押新規(guī)的征求意見稿發(fā)布后,，尋找新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位,。

上述股份制券商投行人士指出，對(duì)做信用貸的上市公司會(huì)有一套嚴(yán)格的風(fēng)控準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),。行業(yè)要求方面,，要求公司不能是“兩高一剩”企業(yè),，不能是影視,、娛樂、游戲行業(yè),，不能是房地產(chǎn)企業(yè),；盈利能力方面，不能是ST公司,，去年和今年上半年的業(yè)績(jī)不能虧損,。其他要求還有上市滿兩年、無處罰記錄,、不涉及概念炒作,、主業(yè)貢獻(xiàn)利潤(rùn)在50%以上，整體負(fù)債率在80%以下等,。

業(yè)內(nèi)人士指出,，與股權(quán)質(zhì)押、土地抵押融資不同,，上市公司信用貸不需要抵押,、質(zhì)押等增信措施，因此券商以及貸款委托方對(duì)該業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制更加重視,。

上述商業(yè)銀行對(duì)公業(yè)務(wù)經(jīng)理表示,，銀行從事股權(quán)質(zhì)押也會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，未來股權(quán)質(zhì)押將嚴(yán)格依照新規(guī)操作,。