▲ 既無國(guó)家力量背書,，也無實(shí)際使用價(jià)值,，更無實(shí)際供應(yīng)限制，虛擬貨幣的價(jià)格只能通過一種方式來體現(xiàn),，就是下一個(gè)接盤者愿意出的價(jià)格,。價(jià)格高低完全由下一個(gè)接盤者出價(jià)來決定的金融現(xiàn)象，都可以用兩個(gè)字來清晰描述——泡沫

　　▲ 虛擬貨幣不是科技,，而是投資者的盲目與從眾,。當(dāng)虛擬貨幣泡沫完全破裂時(shí)，投資者真正剩下的,，只是一串計(jì)算機(jī)里毫無用處的代碼,。而這，才是虛擬貨幣的真實(shí)本質(zhì)

　　從17世紀(jì)荷蘭的郁金香泡沫,、18世紀(jì)英國(guó)的南海股票泡沫和1910年的清朝橡膠泡沫,、1989年日本地產(chǎn)泡沫、2000年美國(guó)科技股泡沫,，直至2008年美國(guó)/全球衍生品泡沫一路走來,，人類對(duì)金融市場(chǎng)的認(rèn)知一直存在漏洞與偏差,，而金融泡沫也從未遠(yuǎn)離。

在這些金融泡沫褪去以后,，留下的往往是一地狼藉。現(xiàn)在,，以比特幣為代表的虛擬貨幣泡沫,，披著時(shí)代特有的高科技外衣，再次闖進(jìn)人們的生活,。

“高大上”難掩泡沫本質(zhì)

雖然伴隨著算法,、計(jì)算機(jī)技術(shù)、區(qū)塊鏈等各種名詞,，虛擬貨幣看起來十分“高大上”,，但從本質(zhì)上仔細(xì)剖析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，火熱的虛擬貨幣,，其實(shí)是一個(gè)徹底的金融泡沫,。其中，最核心的原因在于虛擬貨幣本身并沒有任何價(jià)值,，其供應(yīng)也沒有任何實(shí)際限制,。

盡管絕大多數(shù)虛擬貨幣都宣稱自己的發(fā)行數(shù)量有限，不會(huì)無限擴(kuò)張,，但關(guān)鍵的問題在于,，到底有多少種虛擬貨幣，答案是沒有任何限制,。同時(shí),，在不同虛擬貨幣之間，又存在極強(qiáng)的替代性,。也就是說,，雖然虛擬貨幣A可能宣稱自己只有2000萬枚，但虛擬貨幣B可能有3000萬枚,，過了一段時(shí)間可能會(huì)出現(xiàn)C,、D、E,、F,、G等各種虛擬貨幣，各有幾千萬或幾億枚,。在這些虛擬貨幣之間,，并沒有本質(zhì)的區(qū)別。所以,，盡管單個(gè)虛擬貨幣的供應(yīng)可能的確是有限的,，但是作為一個(gè)整體,，虛擬貨幣的供應(yīng)卻是無限的。

如今的虛擬貨幣市場(chǎng),，除了最著名的比特幣之外,，還有萊特幣、公信幣,、瑞波幣,、活力幣、狗狗幣,、比特幣現(xiàn)金,、未來幣、質(zhì)數(shù)幣等,，以及一些找不到中文譯名的虛擬貨幣,，如IOTA幣、Omni幣,、Peer幣,、Ubiq幣、ZEC幣等,。這些貨幣的發(fā)行沒有法律法規(guī)的限制,，制造一個(gè)和這些貨幣類似的新幣也沒有任何阻礙。更重要的是,，幾乎任何一個(gè)虛擬貨幣,，都會(huì)宣稱自己比其他的虛擬貨幣更先進(jìn)、更優(yōu)秀,。

虛擬貨幣并不是真正的貨幣,。對(duì)于真正的貨幣或者有貨幣屬性的東西來說，其價(jià)值的保障無外乎來自于兩個(gè)方面：或是強(qiáng)大的國(guó)家政權(quán)保障與背書,，或是普遍的民眾使用性與難以替代性,。人民幣、美元,、歐元,、英鎊等法定貨幣屬于前一種，復(fù)制這類貨幣或者類似的貨幣會(huì)遭受法律制裁,；黃金,、白銀、寶石屬于后一種,，它們要么光彩奪目,、要么數(shù)量稀少并且有不可替代的使用價(jià)值、要么兩者兼而有之,。

問題是,，虛擬貨幣并不具備以上任何一種資質(zhì),。首先，抄襲一種虛擬貨幣,、開發(fā)出一個(gè)極為類似的虛擬貨幣,，不會(huì)遭到任何法律的懲罰；其次,，虛擬貨幣并不具有實(shí)際使用價(jià)值,。黃金、白銀和鉆石可以用來裝飾,，但你無法把一串代碼帶在脖子或手腕上，用來裝點(diǎn)外表,、吸引人們的注意,。

既無國(guó)家力量背書，也無實(shí)際使用價(jià)值,，更無實(shí)際供應(yīng)限制,，虛擬貨幣的價(jià)格只能通過一種方式來體現(xiàn)，就是下一個(gè)接盤者愿意出的價(jià)格,。價(jià)格高低完全由下一個(gè)接盤者的出價(jià)來決定的金融現(xiàn)象,，都可以用兩個(gè)字來清晰描述——泡沫。

那些所謂的價(jià)格基礎(chǔ)都由下一個(gè)接盤者愿意出的價(jià)格決定的東西,，一旦擊鼓傳花結(jié)束,，不再有投資者接盤，它們就會(huì)回歸自己的本源,，甚至變得一文不值,。

也就是說，郁金香泡沫破裂以后,，投資者就會(huì)只剩下一盆花,；股票市場(chǎng)泡沫破裂以后，投資者會(huì)剩下只有原來價(jià)格幾分之一的公司股權(quán)（如果沒有因?yàn)楦軛U交易而爆倉的話）,；房地產(chǎn)泡沫破裂以后,，投資者就會(huì)剩下一堆水泥房子；虛擬貨幣泡沫一旦破裂,，投資者也就只會(huì)剩下一大串代碼,。

投資切忌盲目與從眾

有人也許會(huì)問，虛擬貨幣不是解決了很多現(xiàn)實(shí)社會(huì)欠缺的東西,，給了人們更好的金融手段嗎,？

“去中心化，特別安全”是虛擬貨幣給投資者的第一印象,，但是計(jì)算機(jī)系統(tǒng)里到底有多少漏洞,，連最權(quán)威的電腦專家都無法完全搞清楚,，對(duì)于廣大普通投資者來說，又如何有能力鑒別這句話的真?zhèn)文兀?/p>

事實(shí)上,，最近幾年,，關(guān)于虛擬貨幣被盜、交易平臺(tái)被黑的新聞屢見報(bào)端,，所謂的“去中心化”并沒有保障投資者和投資平臺(tái)的安全,。漏洞究竟出在哪里，那些買賣虛擬貨幣的普通投資者很難搞清楚,。

“虛擬貨幣可以在全球自由流通”是虛擬貨幣的第二個(gè)特點(diǎn),，但在美元、英鎊,、歐元,、人民幣等法定貨幣廣泛流通的背景下，作為一種新的全球流通手段,，究竟有多少意義,，值得考量。正如沃倫·巴菲特所說,，為什么一種財(cái)富的支付手段需要有價(jià)值呢,？人們用支票支付賬款，難道支票就應(yīng)該因此有價(jià)值嗎,？

“虛擬貨幣可以匿名,、不受監(jiān)管”是虛擬貨幣的第三個(gè)特點(diǎn)，但和安全性問題一樣,，投資者不一定真懂虛擬貨幣是否可以完全無法追蹤,。退一步說，就算某種貨幣需要匿名,、不需要監(jiān)管,，虛擬貨幣的匿名性也不一定比黃金和鉆石更好。

更重要的是,，為什么那些來源正當(dāng)?shù)腻X,，需要規(guī)避監(jiān)管呢？有多少人又需要規(guī)避監(jiān)管,，又是什么樣的人最需要規(guī)避監(jiān)管呢,？這些問題都值得思考。

最近幾年,，國(guó)際上形形色色的犯罪,，地下軍火交易、人口販賣、計(jì)算機(jī)病毒勒索,，有很多是通過新興的虛擬貨幣完成的,。一個(gè)健康的社會(huì)，并不需要發(fā)展這種規(guī)避監(jiān)管的交易手段,，也沒有一個(gè)負(fù)責(zé)任的政府會(huì)長(zhǎng)期容忍不受監(jiān)管的地下金錢交易,。

對(duì)于虛擬貨幣的價(jià)值，沃倫·巴菲特曾經(jīng)直言不諱地警告,，投資者應(yīng)離它們?cè)竭h(yuǎn)越好,，這只不過是一場(chǎng)海市蜃樓而已。沒有實(shí)際使用價(jià)值,，實(shí)際總量無限且無人控制,，價(jià)格的全部決定因素既不來自供需，也不來自政府法規(guī),，只是來自下一個(gè)投資者出價(jià)高低的虛擬貨幣,，從長(zhǎng)期來看，只能成為下一個(gè)經(jīng)典的金融泡沫,。任何一個(gè)金融泡沫，都一定有破裂的一天,。

當(dāng)然,，長(zhǎng)期的泡沫屬性，并不會(huì)決定短期的價(jià)格波動(dòng),，金融泡沫的長(zhǎng)期必然破裂性,，也完全無法解釋它自己的短期價(jià)格漲跌。虛擬貨幣之火還能燒多久,，誰也無法預(yù)測(cè),。

任何沒有長(zhǎng)期意義的短期投機(jī)行為，都無異于剜肉補(bǔ)瘡,、飲鴆止渴,。也許有一天，當(dāng)虛擬貨幣泡沫完全破裂之時(shí),，投資者真正剩下的,，只是一串計(jì)算機(jī)里毫無用處的代碼。而這,，才是虛擬貨幣的真實(shí)本質(zhì),。(原文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：信達(dá)證券首席策略分析師 陳嘉禾）