為何兩者估值存在較大差異,，對(duì)此海通證券高級(jí)副總裁張敏解釋：首先,，兩次估值的主體不一樣，本次并購(gòu)重組的主體為北京當(dāng)當(dāng)及當(dāng)當(dāng)科文,，但美股上市主體有控股子公司沒(méi)有納入范圍,。其次,，估值的利潤(rùn)基礎(chǔ)不一樣。當(dāng)當(dāng)私有化時(shí)所依據(jù)的主要為2014年度的利潤(rùn),；本次并購(gòu)估值,，一方面公司完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)向好,，另一方面公司2015年至2017年均實(shí)現(xiàn)了盈利,，2017年的凈利潤(rùn)達(dá)到了3.60億元；三是對(duì)未來(lái)預(yù)期的不一樣,。

另外,，標(biāo)的公司高負(fù)債問(wèn)題也受到關(guān)注。標(biāo)的公司2016年末資產(chǎn)總計(jì)34.54億元,，負(fù)債合計(jì)37.88億元,，凈資產(chǎn)為-3.34億元；2017年末資產(chǎn)合計(jì)40.10億元,，負(fù)債合計(jì)39.82億元,，凈資產(chǎn)為0.28億元。截至2017年12月31日,，標(biāo)的公司的合并總負(fù)債為39.82億元,，其中流動(dòng)負(fù)債為39.48億元，資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)約99%,。而海航科技2017年年報(bào)顯示,，公司資產(chǎn)負(fù)債率為85.44%。

海航科技財(cái)務(wù)總監(jiān)田李俊表示,，公司完成本次交易自身并不需要支付現(xiàn)金,，支付給當(dāng)當(dāng)股東的現(xiàn)金對(duì)價(jià)將通過(guò)包括天津保稅區(qū)投資控股集團(tuán)有限公司在內(nèi)的不超過(guò)10名的特定投資者募集配套資金。

打造“中國(guó)亞馬遜”

數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)當(dāng)近年來(lái)收入持續(xù)增長(zhǎng),，利潤(rùn)大幅提升。2016,、2017年凈利潤(rùn)分別為1.32億元和3.59億元,。當(dāng)當(dāng)表示,，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要靠毛利率提升。一方面當(dāng)當(dāng)通過(guò)合作出版,、采購(gòu)成本降低等方式,，不斷提升圖書品類毛利率；另一方面,，當(dāng)當(dāng)調(diào)整毛利率低,、資金占用大的百貨業(yè)務(wù)，流量向高毛利品類傾斜,，部分品類轉(zhuǎn)到招商平臺(tái),。

海航科技首席執(zhí)行官柯生燦稱，收購(gòu)當(dāng)當(dāng)后,，雙方可以實(shí)現(xiàn)線上線下場(chǎng)景互補(bǔ)發(fā)展,。雙方協(xié)同可以促進(jìn)用戶的拉新、促活,、轉(zhuǎn)化流程,。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)當(dāng)2017年的注冊(cè)用戶已經(jīng)達(dá)到2.3億,，月活躍用戶438萬(wàn),，海航每年服務(wù)的C端用戶超過(guò)上億人,。另外,，線上線下的場(chǎng)景可以為公司人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù),、云計(jì)算,、大數(shù)據(jù)的發(fā)展提供應(yīng)用空間。