原標題：張明：七評本次央行降準

1,、這是今年以來第三次降準,。2018年4月與6月，央行分別降低準備金100與50個基點,，本次央行再次降準100個基點,。今年以來，已經(jīng)累計下調(diào)法定存款準備金率250個基點,。本次降準之后,，大型與中小型存款類金融機構(gòu)的準備金率分別為14.5%與12.5%。本次降準大約釋放資金1.2萬億元,，其中用于償還10月15日到期的MLF4500億元,，此外還能釋放7500億元的資金。根據(jù)央行官方表態(tài),，這次降準的目的在于,，一是通過降低中小企業(yè)的融資成本來支持實體經(jīng)濟發(fā)展，二是優(yōu)化商業(yè)銀行和金融機構(gòu)的流動性結(jié)構(gòu),。

2,、本次降準的宏觀背景，是實體經(jīng)濟增速的進一步放緩,。不出意外的話,，2018年第3季度中國GDP同比增速將回落至6.6%，而第四季度可能進一步回落至6.4%左右,。中美貿(mào)易摩擦的加深將會進一步削弱進出口部門對經(jīng)濟增長的貢獻,。一旦出口增速由于貿(mào)易摩擦的影響有所回落，這將會影響制造業(yè)投資增速,。房地產(chǎn)調(diào)控的趨嚴將會導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速逐漸回落,。而目前中央政府鼓勵地方政府發(fā)行專項債以及鼓勵商業(yè)銀行購買專項債的做法，也僅僅只能導(dǎo)致基建投資增速溫和反彈,。

3,、本次降準的金融背景，是中小企業(yè)融資難度依然較大,。盡管之前央行兩次定向降準的目的之一均是促進中小企業(yè)融資,。然而在金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴,、銀行資產(chǎn)大量回表的過程中，商業(yè)銀行通常傾向于削減對中小企業(yè)的信貸支持,。過去幾個月發(fā)生了社會融資總額增速遠低于人民幣貸款增速,、M1增速持續(xù)低于M2增速的現(xiàn)象，背后其實均反映了中小企業(yè)融資難度可能不降反增,。要切實降低中小企業(yè)融資難度，一方面需要央行保持合理充裕的流動性供給,，另一方面需要監(jiān)管部門在監(jiān)管政策方面支持中小企業(yè)融資,，此外還需要保持股權(quán)市場的活躍。如果缺乏后兩者的配合,，僅靠央行降準是難以實現(xiàn)這一目標的,。