4、本次央行降準(zhǔn)反映的另一個(gè)問題,，是央行并不認(rèn)為短期內(nèi)通脹會(huì)成為重大威脅,。前一段時(shí)間,，包括油價(jià)上漲,、壽光水災(zāi),、非洲豬疫,、中美貿(mào)易摩擦、一線城市房租上漲等事件,，都提振了市場(chǎng)關(guān)于經(jīng)濟(jì)滯脹的預(yù)期,。但正如我們之前在報(bào)告中所指出的，上述這些通脹事件均屬于供給側(cè)沖擊,，如果沒有需求側(cè)配合,，短期內(nèi)對(duì)通脹的影響不會(huì)太大。CPI同比增速的中樞水平未來一年內(nèi)有望從2.0%提升至2.5%左右,，但繼續(xù)上升的空間不大。通脹雖有遠(yuǎn)慮（受糧食價(jià)格反彈驅(qū)動(dòng)）,，但沒有近憂,。

5、在本次降準(zhǔn)的同時(shí),，央行也強(qiáng)調(diào),，降準(zhǔn)不會(huì)使得人民幣匯率面臨顯著貶值壓力。事實(shí)上,，在美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的背景下,，中國貨幣政策的放松將會(huì)繼續(xù)壓縮中美利差，使得人民幣兌美元匯率在基本面上面臨貶值壓力,。央行的上述表態(tài),，一方面說明央行認(rèn)為國內(nèi)目標(biāo)要優(yōu)先于對(duì)外目標(biāo)，另一方面也說明央行有意愿與能力將人民幣兌美元匯率維持在特定水平上。逆周期因子的重新引入加強(qiáng)了央行影響中間價(jià)的能力,、資本外流的各種管制措施仍在繼續(xù)加強(qiáng),，此外央行還保留著外匯儲(chǔ)備干預(yù)與離岸市場(chǎng)干預(yù)的能力。有鑒于此,，我們認(rèn)為,，今年年底人民幣兌美元匯率破7的概率極小。

6,、本次央行能夠降準(zhǔn)的另一個(gè)背景,，是房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)得到基本控制。目前受棚戶區(qū)改造規(guī)模下降影響,，三四線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)開始回落,。受房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)以及銀行信貸控制影響，部分二線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)加快回落,，而一線城市房地產(chǎn)保持價(jià)格陰跌,、成交量收縮的冰封狀態(tài)。此外,，關(guān)于房產(chǎn)稅的討論也在影響市場(chǎng)相關(guān)主體的預(yù)期,。只要房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控不松，央行降準(zhǔn)預(yù)計(jì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響非常有限,。房地產(chǎn)企業(yè)仍應(yīng)做好過冬的準(zhǔn)備,。

7、本次降準(zhǔn)之后,，我們預(yù)計(jì),，央行在今年年內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)的概率較小，下一次降準(zhǔn)可能會(huì)放到明年年初春節(jié)之前,。（作者張明為中國社科院世經(jīng)政所研究員,、平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）