（原標(biāo)題：凈釋放8000億,！央行全面降準(zhǔn)1個點(diǎn)！六大專家學(xué)者這樣解讀......）

1月4日,，中國政府網(wǎng)消息，李克強(qiáng)總理接連考察中國銀行、工商銀行和建設(shè)銀行普惠金融部,，并在銀保監(jiān)會主持召開座談會。

圖片來源：中國政府網(wǎng)

李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào),，要加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的力度,，進(jìn)一步采取減稅降費(fèi)措施，運(yùn)用好全面降準(zhǔn),、定向降準(zhǔn)工具,，支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資。

值得注意的是,，李克強(qiáng)透露了下一步還會有進(jìn)一步減稅降費(fèi),、降準(zhǔn)等涉及財政和貨幣政策的舉措，尤其是較為罕見地提出了“全面降準(zhǔn)”,。

隨后,，央行的響應(yīng)來得很快。同日晚間,，央行宣布于2019年1月下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率置換部分中期借貸便利,。

央行表示，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu),，降低融資成本，決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn),。同時,，2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做,。

降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)，分兩步走

值得注意的是,，此次央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn),，并不是一步到位，而是將于2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點(diǎn),。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，此次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌,，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變,。

“降準(zhǔn)政策分兩次實(shí)施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng),，有利于銀行體系流動性總量保持合理充裕,，同時也兼顧了內(nèi)外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,?！痹撠?fù)責(zé)人稱。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、研究部主管程實(shí)對《國際金融報》記者分析,，本次降準(zhǔn)分兩步落地，將針對性地緩沖春節(jié)前市場的流動性緊張局勢,。在當(dāng)前美股劇烈波動,、全球市場情緒逆轉(zhuǎn)的背景下，此舉有助于提前遏制流動性風(fēng)險,，避免其在高杠桿水平下向信用違約風(fēng)險傳導(dǎo)。

釋放1.5萬億流動性

與此同時,，央行稱,，2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。這樣安排能夠基本對沖今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動性波動,，有利于金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè),、民營企業(yè)支持力度。

程實(shí)指出,，本次降準(zhǔn)進(jìn)一步置換了MLF存量,，有望繼續(xù)消除MLF對中小銀行和金融機(jī)構(gòu)的“價格歧視”，從而加速紓解小微企業(yè),、民營企業(yè)的融資瓶頸,，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下及時激活市場微觀活力。

據(jù)上述央行負(fù)責(zé)人介紹,，此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬億元,，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準(zhǔn)動態(tài)考核所釋放的資金,，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元,。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長董希淼對《國際金融報》記者指出,，此次降準(zhǔn)，時間上符合預(yù)期,，力度上略超預(yù)期,，但這不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。2019年,，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署,，貨幣政策仍然以穩(wěn)健為主基調(diào)。

“此次降準(zhǔn)是逆周期貨幣政策實(shí)施的一個重要表現(xiàn),?！鄙虾Ｘ斀?jīng)大學(xué)國際金融系主任奚君羊表示，“降準(zhǔn)1個百分點(diǎn),，釋放的資金超萬億,，除去對沖中期借貸便利的部分，實(shí)際上貨幣釋放的量不到1個百分點(diǎn),。但盡管如此,，此次降準(zhǔn)的力度依然較大，主要還是因?yàn)榻诤暧^經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,，許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然下行,，企業(yè)的經(jīng)營狀況也不樂觀。在這種情況下,，央行需要采取比較寬松的貨幣政策對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些刺激作用,。”

未來降準(zhǔn)仍可期

多位業(yè)內(nèi)人士均表示,，今年仍存在進(jìn)一步降準(zhǔn)可能,。

存款準(zhǔn)備金率走勢(2007年1月-2018年10月)

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，預(yù)計未來每個季度仍有降準(zhǔn)的可能,，以便形成穩(wěn)定的市場預(yù)期,，從而營造適宜的貨幣信貸環(huán)境，保持市場流動性穩(wěn)定,。

溫彬進(jìn)一步解析：其一,，我國央行口徑外匯占款已經(jīng)連續(xù)4個月減少，隨著我國外貿(mào)順差趨于收窄,，預(yù)計外匯占款總體呈現(xiàn)下降趨勢,，需要繼續(xù)通過全面降準(zhǔn)對沖外匯占款減少導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放壓力;其二，從歷史和國際情況看，這次降準(zhǔn)后我國大型金融機(jī)構(gòu)13.5%的法定存款準(zhǔn)備金率仍處于相對高位;其三,，盡管MLF等貨幣政策工具的使用確保了市場流動性需求,，但由于其期限短和成本高等原因，不利于金融機(jī)構(gòu)做好資產(chǎn)負(fù)債管理,、降低資金成本,，因此，需要繼續(xù)通過全面降準(zhǔn)置換MLF,，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu),。

程實(shí)則認(rèn)為，包含本次降準(zhǔn)在內(nèi),，2019年全年預(yù)計將有至少250bp的全面降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn),，從而為“穩(wěn)增長”托底，為“促改革”打開政策空間,。

董希淼分析,，2019年貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度將可能加大，預(yù)計全年還將會有2至3次降準(zhǔn),，市場流動性或?qū)⒙云珜捤伞?/p>

“美國等經(jīng)濟(jì)體有意放緩加息步伐,，也為我國貨幣政策調(diào)整提供更加寬松的外部環(huán)境。當(dāng)然,，降息的可能較小,，特別是直接下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率會相對謹(jǐn)慎，但可能通過公開市場操作等引導(dǎo)市場利率逐步下行,?！倍ｍ捣Q。

樓市,、債市影響幾何

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，降準(zhǔn)置換中期借貸便利，有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。

“此次降準(zhǔn)及相關(guān)操作凈釋放約8000億元長期增量資金,，可以有效增加小微企業(yè)、民營企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款資金來源,。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約200億元，通過銀行傳導(dǎo)有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本,?！痹撠?fù)責(zé)人稱。

從樓市的角度看,，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)指出,，歷次貨幣政策調(diào)整都有助于形成寬松的樓市金融環(huán)境，此次降準(zhǔn)也不例外,。降準(zhǔn)本身不是直接針對樓市,，樓市方面也不應(yīng)該過多地幻想政策全面放開,。但也需要看到，降準(zhǔn)后銀行的貸款政策會趨于寬松,，包括開發(fā)貸款和個人按揭貸款,，甚至是租賃市場的貸款等，這有助于此類市場后續(xù)交易的活躍,。

從債市的角度看,，長江證券研究所宏觀部負(fù)責(zé)人趙偉認(rèn)為，降準(zhǔn)可能對債市形成提振,，但需警惕收益率過快下行后的調(diào)整風(fēng)險,。他表示，近兩天債市已提前反應(yīng)降準(zhǔn)預(yù)期,，加之前期市場的過快反應(yīng),，已部分透支2019年基本面的邏輯，需警惕債市中短期可能面臨的調(diào)整壓力,。

不過,，董希淼強(qiáng)調(diào)，除了降準(zhǔn),，當(dāng)下更重要的是改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,。從2018年下半年開始，在連續(xù)多次定向降準(zhǔn)和公開市場操作之后,，流動性已經(jīng)較為充裕,，因此，還應(yīng)進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,，尤其是要進(jìn)一步加大對金融機(jī)構(gòu)的正向激勵,，使流動性能夠更有效率地注入到實(shí)體企業(yè)。

(國際金融報記者范佳慧)