（原標題：凈釋放8000億！央行全面降準1個點,！六大專家學者這樣解讀......）

1月4日,，中國政府網消息，李克強總理接連考察中國銀行、工商銀行和建設銀行普惠金融部,，并在銀保監(jiān)會主持召開座談會,。

圖片來源：中國政府網

李克強強調，要加大宏觀政策逆周期調節(jié)的力度,，進一步采取減稅降費措施,，運用好全面降準、定向降準工具,，支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資,。

值得注意的是，李克強透露了下一步還會有進一步減稅降費,、降準等涉及財政和貨幣政策的舉措,，尤其是較為罕見地提出了“全面降準”。

隨后,，央行的響應來得很快,。同日晚間，央行宣布于2019年1月下調金融機構存款準備金率置換部分中期借貸便利,。

央行表示,，為進一步支持實體經濟發(fā)展，優(yōu)化流動性結構,，降低融資成本,，決定下調金融機構存款準備金率1個百分點。同時,，2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做,。

降準1個百分點，分兩步走

值得注意的是,，此次央行宣布下調金融機構存款準備金率1個百分點,，并不是一步到位，而是將于2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點,。

央行有關負責人表示,，此次降準仍屬于定向調控，并非大水漫灌,，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變,。

“降準政策分兩次實施，和春節(jié)前現金投放的節(jié)奏相適應,，有利于銀行體系流動性總量保持合理充裕,，同時也兼顧了內外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,?！痹撠撠熑朔Q,。

工銀國際首席經濟學家、研究部主管程實對《國際金融報》記者分析,，本次降準分兩步落地，將針對性地緩沖春節(jié)前市場的流動性緊張局勢,。在當前美股劇烈波動,、全球市場情緒逆轉的背景下，此舉有助于提前遏制流動性風險,，避免其在高杠桿水平下向信用違約風險傳導,。

釋放1.5萬億流動性

與此同時，央行稱,，2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做,。這樣安排能夠基本對沖今年春節(jié)前由于現金投放造成的流動性波動，有利于金融機構繼續(xù)加大對小微企業(yè),、民營企業(yè)支持力度,。

程實指出，本次降準進一步置換了MLF存量,，有望繼續(xù)消除MLF對中小銀行和金融機構的“價格歧視”,，從而加速紓解小微企業(yè)、民營企業(yè)的融資瓶頸,，在經濟下行壓力下及時激活市場微觀活力,。

據上述央行負責人介紹，此次降準將釋放資金約1.5萬億元,，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態(tài)考核所釋放的資金,，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元,。

中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼對《國際金融報》記者指出,，此次降準，時間上符合預期,，力度上略超預期,，但這不意味著貨幣政策轉向。2019年,，按照中央經濟工作會議部署,，貨幣政策仍然以穩(wěn)健為主基調。

“此次降準是逆周期貨幣政策實施的一個重要表現,?！鄙虾Ｘ斀洿髮W國際金融系主任奚君羊表示，“降準1個百分點,，釋放的資金超萬億,，除去對沖中期借貸便利的部分,，實際上貨幣釋放的量不到1個百分點。但盡管如此,，此次降準的力度依然較大,，主要還是因為近期宏觀經濟下行壓力加大，許多經濟指標仍然下行,，企業(yè)的經營狀況也不樂觀,。在這種情況下，央行需要采取比較寬松的貨幣政策對經濟產生一些刺激作用,?！?/p>

未來降準仍可期

多位業(yè)內人士均表示，今年仍存在進一步降準可能,。

存款準備金率走勢(2007年1月-2018年10月)

中國民生銀行首席研究員溫彬表示,，預計未來每個季度仍有降準的可能，以便形成穩(wěn)定的市場預期,，從而營造適宜的貨幣信貸環(huán)境,，保持市場流動性穩(wěn)定。

溫彬進一步解析：其一,，我國央行口徑外匯占款已經連續(xù)4個月減少,，隨著我國外貿順差趨于收窄，預計外匯占款總體呈現下降趨勢,，需要繼續(xù)通過全面降準對沖外匯占款減少導致的基礎貨幣投放壓力;其二,，從歷史和國際情況看，這次降準后我國大型金融機構13.5%的法定存款準備金率仍處于相對高位;其三,，盡管MLF等貨幣政策工具的使用確保了市場流動性需求,，但由于其期限短和成本高等原因，不利于金融機構做好資產負債管理,、降低資金成本,，因此，需要繼續(xù)通過全面降準置換MLF,，優(yōu)化流動性結構,。

程實則認為，包含本次降準在內,，2019年全年預計將有至少250bp的全面降準或定向降準,，從而為“穩(wěn)增長”托底，為“促改革”打開政策空間,。

董希淼分析,，2019年貨幣政策預調微調力度將可能加大，預計全年還將會有2至3次降準,，市場流動性或將略偏寬松,。

“美國等經濟體有意放緩加息步伐,，也為我國貨幣政策調整提供更加寬松的外部環(huán)境。當然,，降息的可能較小,，特別是直接下調存貸款基準利率會相對謹慎，但可能通過公開市場操作等引導市場利率逐步下行,?！倍ｍ捣Q。

樓市,、債市影響幾何

央行有關負責人表示，降準置換中期借貸便利,，有利于支持實體經濟發(fā)展,。

“此次降準及相關操作凈釋放約8000億元長期增量資金，可以有效增加小微企業(yè),、民營企業(yè)等實體經濟貸款資金來源,。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關銀行付息成本約200億元，通過銀行傳導有利于實體經濟降成本,?！痹撠撠熑朔Q。

從樓市的角度看,，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進指出,，歷次貨幣政策調整都有助于形成寬松的樓市金融環(huán)境，此次降準也不例外,。降準本身不是直接針對樓市,，樓市方面也不應該過多地幻想政策全面放開。但也需要看到,，降準后銀行的貸款政策會趨于寬松,，包括開發(fā)貸款和個人按揭貸款，甚至是租賃市場的貸款等,，這有助于此類市場后續(xù)交易的活躍,。

從債市的角度看，長江證券研究所宏觀部負責人趙偉認為,，降準可能對債市形成提振,，但需警惕收益率過快下行后的調整風險。他表示,，近兩天債市已提前反應降準預期,，加之前期市場的過快反應，已部分透支2019年基本面的邏輯,，需警惕債市中短期可能面臨的調整壓力,。

不過,，董希淼強調，除了降準,，當下更重要的是改善貨幣政策傳導機制,。從2018年下半年開始，在連續(xù)多次定向降準和公開市場操作之后,，流動性已經較為充裕,，因此，還應進一步疏通貨幣政策傳導機制,，尤其是要進一步加大對金融機構的正向激勵,，使流動性能夠更有效率地注入到實體企業(yè)。

(國際金融報記者范佳慧)