巴菲特股東大會妙語連珠 回答中國11歲男孩發(fā)問

原標(biāo)題：金融界直擊2019巴菲特股東大會：35大要點(diǎn)全紀(jì)錄

北京時間5月4日晚間,，一年一度的伯克希爾·哈撒韋股東大會于美國中部小鎮(zhèn)奧馬哈市舉行,，金融界網(wǎng)站在現(xiàn)場全程直擊,，帶來股神巴菲特對于科技、投資,、人性,、政治等獨(dú)到見解。

【談科技】

巴菲特：很滿意蘋果是伯克希爾第一大持倉

很滿意蘋果是伯克希爾的最大科技股持倉,，但不好的一點(diǎn)是蘋果股價太貴了,，希望更便宜一點(diǎn)就能買到更多。我支持蘋果的股票回購計(jì)劃,，未來預(yù)計(jì)將花費(fèi)1000億美元來回購股票,，可以增加伯克希爾的持股價值，而且蘋果自身是很好的業(yè)務(wù),。

巴菲特：投資亞馬遜不代表未來伯克希爾投資邏輯改變

問題：伯克希爾對亞馬遜的投資令人驚訝,，是否代表未來20年伯克希爾的投資哲學(xué)將從價值投資轉(zhuǎn)向？巴菲特：上個季度伯克希爾兩位投資經(jīng)理中有一人買入了亞馬遜,，但仍秉承了價值投資的理念,。他相信，兩位投資經(jīng)理未來做對的次數(shù)會超過犯錯誤的次數(shù),。芒格補(bǔ)充稱,，他與巴菲特都不是最有靈活性的人，也有些后悔沒有抓住極端發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)趨勢,。

巴菲特稱子公司會涉足5G等科技行業(yè) 芒格稱不了解5G

巴菲特表示伯克希爾·哈撒韋沒有所謂核心的能力,，我們一些子公司將會進(jìn)行開發(fā)5G或者是任何一個今天在全世界發(fā)展的任何科技方面的行業(yè)，公共事業(yè)液化天然氣,、鐵路,，這一類都是包含在內(nèi)。我們現(xiàn)在在期待以后這些行業(yè)中發(fā)生的事情上,，不見得能夠給你更多的意見,，我們不是中央集中式的運(yùn)作方式。芒格則稱我對于5G不太了解,。

芒格：在投資蘋果上的勝利可能彌補(bǔ)錯過谷歌的損失

查理·芒格表示,，該公司投資于蘋果公司所獲得利潤可能彌補(bǔ)錯過其它科技巨頭的影響。查理·芒格芒格說,，他對自己沒有預(yù)測到亞馬遜公司的崛起并沒有不安,，因?yàn)榻芊颉へ愃魉故且粋€“奇跡工作者?！钡X得不購買谷歌的股票是一個很大的錯誤,。芒格說，對于沒買谷歌，“我們感到很慚愧,?！?/p>

巴菲特股東大會妙語連珠 回答中國11歲男孩發(fā)問

巴菲特稱18個月前曾考慮投資Uber 但最終選擇放棄

“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）周六表示，大約在18個月之前,，他曾考慮過對網(wǎng)約車公司Uber進(jìn)行投資的問題,，但最終放棄了這一投資計(jì)劃。后者將于本月進(jìn)行首次公開募股,，上市時的估值超過800億美元,。

是否應(yīng)該更多投資科技公司？芒格：也許吧,！ 巴菲特：雇人投資

巴菲特：我們喜歡護(hù)城河,，如果科技公司確實(shí)能建立護(hù)城河，會非常有價值,，還是不會投資看不明白的科技股,，但會雇傭投資經(jīng)理來投資，,，因?yàn)樗麄兏煜み@一領(lǐng)域,。伯克希爾的投資原則沒有變化，會持續(xù)辨別這些公司,，但也會待在自己的能力圈,。

芒格：我的答案是“也許吧”！

【談投資】

巴菲特：以前遍地寶藏 現(xiàn)在投資環(huán)境更加有競爭性

我們剛成立公司的時候遍地寶藏,，現(xiàn)在確實(shí)投資環(huán)境更加有競爭性,，競爭更加激烈。現(xiàn)在我覺得我會做非常廣泛的閱讀來嘗試了解哪些業(yè)務(wù),，哪些生意是我有更多專業(yè)知識和理解能力的,。 非常深刻知道一件事情就會給你帶來一些優(yōu)勢，某些時間會發(fā)現(xiàn)這些東西會成為你的競爭力,。

巴菲特談個人投資：能賺到很多錢時更有趣 曾向妻子借錢

巴菲特回應(yīng)：“當(dāng)你從它們身上掙到很多錢時,，它們總是會更有趣?！卑头铺乇硎灸莻€時候沒有太多現(xiàn)金,，我是從我妻子那兒借了一些錢。

芒格談一生當(dāng)中最愚蠢的決定：股票賺了5倍就脫手 最后漲了30倍

查理·芒格在談到個人投資時候表示,，當(dāng)我很小,、很窮的時候，有一次我買的一只股票很快漲了30倍,，但我在它漲5倍的時候就賣了,，這是我一生當(dāng)中最愚蠢的決定,。所以，大家應(yīng)該覺得如果你們比我做得還好的話,，你們真的應(yīng)該自豪。

巴菲特：我不會對所謂的另類投資感到興奮

巴菲特和芒格指責(zé),，目前在州和聯(lián)邦政府基金中,，流動性較差的基金正受到歡迎。在過去十年中,，追求收益率的養(yǎng)老基金向高收費(fèi)的私募股權(quán)基金和對沖基金注入了數(shù)十億美元,。“我不會對所謂的另類投資感到興奮,?！卑头铺卣f。

巴菲特股東大會妙語連珠 回答中國11歲男孩發(fā)問

巴菲特談做杠桿：智商很高的人因?yàn)樽龈軛U最終把事情搞砸

我們不會讓伯克希爾做杠桿化,，如果我們?nèi)プ龅脑?，我們會賺得更多。但是我和查理看到一些很聰明的人做杠桿化把生意做砸了,。這些非常聰明的人,，用自己的錢，然后有很多年的經(jīng)驗(yàn),，結(jié)果最后卻一敗涂地,。

巴菲特：不會參加我們不理解的比賽

被問及伯克希爾是否需要調(diào)整自己的模式，以接納科技公司及其帶來的影響時,，巴菲特說,，他確實(shí)喜歡護(hù)城河，而且過去常常能找到護(hù)城河,，但他不想?yún)⒓右粋€他們不理解的比賽,。他指出，托德和特德的確有用武之地——他們知道一些不同的領(lǐng)域（比如其中一人最近收購的亞馬遜股份）,，但原則并沒有改變,。他說，一些老企業(yè)已經(jīng)失去了護(hù)城河,。但我們還是會待在他們認(rèn)為知道自己在做什么的地方,。他們不會因?yàn)槠渌苏J(rèn)為這是個好主意而去做某件事。

巴菲特的成功能否復(fù)制,？巴菲特：深刻理解一件事會帶來投資優(yōu)勢

巴菲特表示,，我們剛成立公司的時候遍地寶藏可以尋找，現(xiàn)在確實(shí)投資環(huán)境更加有競爭性,，競爭更加激烈?，F(xiàn)在我覺得我會做非常廣泛的閱讀來嘗試了解哪些業(yè)務(wù),，哪些生意是我有更多專業(yè)知識和理解能力的。發(fā)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)其實(shí)是我很容易理解的,。我也可以很好的,，但是我卻不能太多的理解零售。所以我把更多精力投入保險方面,，你們也應(yīng)該這樣做,。而且你們現(xiàn)在面臨競爭更激烈，要找準(zhǔn)自己的核心競爭力,。盡管在采取行動上,，沒有辦法馬上做這一件事兒，但是要耐心等待,，等待一個好的時機(jī)馬上采取行動,。一件事情知道非常深刻非常多理解就會給你帶來一些優(yōu)勢，某些時間會發(fā)現(xiàn)這些東西會成為你的競爭力,。

芒格：不會犯哈佛基金的錯誤 在市場高點(diǎn)進(jìn)行大規(guī)模投資

芒格：對于持有大量現(xiàn)金這點(diǎn),，我們做的顯得更保守，這樣做是合適的,。伯克希爾不會犯哈佛基金那樣的錯誤,，在市場高點(diǎn)的時候進(jìn)行大規(guī)模投資。

巴菲特：不確定未來能否跑贏標(biāo)普500指數(shù)

我們并不知道公司是否可以超越標(biāo)普500指數(shù),。我們只知道會把股東的錢和自己的錢等同對待,，會把自己個人的財(cái)富和伯克希爾的業(yè)務(wù)綁定，對于任何可能會大幅損害價值的事情都會高度警惕,。如果伯克希爾是一只單獨(dú)持有的股票而言,，那么它的表現(xiàn)會不如標(biāo)普500指數(shù)，因?yàn)閮烧呙媾R的稅收狀況完全不同,。

【談伯克希爾】

巴菲特：看好電商的未來 但我們實(shí)體店銷售也不會放棄

在被問到內(nèi)布拉斯加家具公司是否用網(wǎng)上模式增加銷售時,，巴菲特表示，看好線上銷售的未來,。我們伯克希爾的產(chǎn)品在奧馬哈的線上銷售量是很好的,。很多人喜歡在線上下單，實(shí)體店提貨,，這樣我們可以很好的追蹤顧客的購物偏好,。但我們的實(shí)體店銷售也不會放棄，還會做的更好,。目前,，整個家居行業(yè)低于我們預(yù)期，因?yàn)楝F(xiàn)在更多人愿意租房,，這影響到了家居市場,。

巴菲特:世界正在巨變影響到了伯克希爾 但競爭是好事

巴菲特指出,，近年來世界發(fā)生了巨大的變化，這影響了伯克希爾的很多業(yè)務(wù),。巴菲特說,，他們歡迎變革，他們希望保持領(lǐng)先地位,，但有時他們會錯,。這是對變革如何滲透到伯克希爾整個帝國的直率回應(yīng)。被問及有關(guān)5G可能如何改變伯克希爾業(yè)務(wù)的競爭護(hù)城河時,，巴菲特表示，“世界將發(fā)生戲劇性的變化……其中一些變化傷害了我們,。但我們確實(shí)進(jìn)行了調(diào)整,，總體而言，我們擁有一批非常優(yōu)秀的企業(yè),?！彼f，一些企業(yè)可能會被“摧毀”,，但競爭是件好事,。

巴菲特：伯克希爾未來十年將做得明顯更好

在回答你們組合的表現(xiàn)如何時候，巴菲特表示,，可以看看前10大持倉,，可以簡單進(jìn)行估計(jì)。我們每個季度都會公布持倉,。有些信息是自營投資信息,。我們2000億資產(chǎn)組合中，有至少1500億都有不錯的收益,。我們未來十年會做的明顯更好,。

巴菲特：伯克希爾不擔(dān)心未來遭遇激進(jìn)投資者

有投資者提到，對于積極型股東（或稱激進(jìn)投資者,，activist investor）來說,，是很難對伯克希爾發(fā)出反對聲音的，因?yàn)楣倔w積巨大,，巴菲特和芒格的投票權(quán)很大,。總會是如此嗎,？巴菲特稱,，在他死后，需要幾十年的時間,，讓投票控制權(quán)獲得稀釋,，巴菲特大部分股票會捐給蓋茨基金會,。巴菲特承認(rèn)任何結(jié)果都可能出現(xiàn)，但相信伯克希爾作為一個集團(tuán)模式,，會證明自己,。隨著時間的推移，這種集團(tuán)模式的好處會顯現(xiàn)出來,，那時,，沒有積極型投資者可以改變。

巴菲特：伯克希爾比以前所處形勢更好 體積過大是個缺點(diǎn)

巴菲特和芒格都承認(rèn)體積過大可能傷害盈利能力,，公司恐怕不如過去那樣能產(chǎn)生同樣的復(fù)合收益率,。不過巴菲特認(rèn)為，伯克希爾比以前所處形勢更好,，除了體積過大是個缺點(diǎn),。芒格表示，我們從很小的公司做起,，現(xiàn)在體積變大增速略有緩慢,，這并不是什么悲劇。

伯克希爾體量龐大,，會影響未來回報(bào)率嗎,？

公司體量龐大，是否是回報(bào)率的敵人,。 巴菲特和芒格都承認(rèn)體積過大可能傷害盈利能力,，公司恐怕不如過去那樣能產(chǎn)生同樣的復(fù)合收益率。不過巴菲特認(rèn)為,，伯克希爾比以前所處形勢更好,，除了體積過大是個缺點(diǎn)。芒格表示,，我們從很小的公司做起,，現(xiàn)在體積變大增速略有緩慢，這并不是什么悲劇,。

巴菲特：未來伯克希爾會將現(xiàn)金大量用于慈善事業(yè)

有投資者問：伯克希爾大量現(xiàn)金怎么用,？巴菲特表示，伯克希爾的確有大量現(xiàn)金,，做小型收購是可以的,，我們有這樣的能力。但我們收購一家大公司需要長期的考察,，三五年時間太短,。未來伯克希爾會將現(xiàn)金大量用于慈善事業(yè)，我們已經(jīng)做了這樣的決定,。我自己已經(jīng)將很多個人資產(chǎn)用于慈善事業(yè),。

【談人性】

巴菲特：越老越懂人性

中國11歲男孩發(fā)問巴菲特：你說越老越懂人性,，這有助于投資嗎？

巴菲特說,，我們不能靠書本學(xué),，不管多聰明。芒格說,，我對人性的行為有敏銳觀察,。剛剛?cè)ナ赖睦罟庖f，看看什么有效,，然后就去行動,。巴菲特說，就是真正找到行之有效的方式,，然后去看怎么做,。

巴菲特股東大會妙語連珠 回答中國11歲男孩發(fā)問

巴菲特總結(jié)自己的投資原則：現(xiàn)實(shí)和書上說的完全不同

巴菲特稱隨著年紀(jì)越大經(jīng)歷和閱歷可以幫助做更好的判斷，閱歷比讀書更重要,，需要去更多的積累。

巴菲特：如果你有了100萬美元還不開心 你有1億美元也不會開心

有一位13歲的男孩問及延遲滿足的問題,。

巴菲特說,，你買一個30年的債券，個人3%的稅,，美聯(lián)儲說有2%的通脹,，那這個延遲滿足在政府債券上更難實(shí)現(xiàn)，還不如去迪士尼樂園,，低利率的環(huán)境和固定的投資額意味著什么,？意味著真無法馬上獲得獲利和享受。儲蓄似乎不是對所有家庭和環(huán)境都最應(yīng)該做的事,。你可以告訴孩子,，不管怎樣及時享樂也是種方式，省了錢買30年國債也賺不到多少,。如果你能讓家庭現(xiàn)在享樂,，而不是存在錢包里也不是不可取。所謂延遲滿足不是說不提倡去做,。我一直相信,，儲蓄還是有很大力量的。但我不覺得很多富人因?yàn)橛辛撕芏噱X就開心,。開心和財(cái)富不是成正比的,。

如果你有了50萬、100萬美元還不開心,，你有了500萬或者1億美元也不會開心,。

巴菲特：我希望能夠再多活幾年

我希望能夠再多活幾年,。有兩件事情沒有辦法買到，一個是愛,，一個是生命,，所以我是最珍視這兩樣?xùn)|西，我非常幸運(yùn)在我的生命當(dāng)中能夠?qū)ψ约旱臅r間有控制,，我對時間是非常珍視的,，我們有很多錢，我們想做什么當(dāng)然也能做什么,。

【談中國】

巴菲特：中國是個大市場 我們未來會加大投入

巴菲特表示,，中國是個大市場，我們喜歡大市場,。中美兩國相處融洽很重要,，在沒有中國新的擴(kuò)大開放政策時，我們就已經(jīng)在接觸中國了,。伯克希爾已經(jīng)在中國做了很多,，但是沒有做足夠，未來15年內(nèi)也許會做一些大的部署,。

【談保險】

巴菲特：保險業(yè)務(wù)有1200多億美元浮存金 比我們的想象還要值更多的錢

保險公司業(yè)務(wù)給了很多保險浮存金,，這是有長期性的，有上下起伏可能,。有1200多億美元浮存金,。這塊業(yè)務(wù)在伯克希爾中是最值錢的，對保險業(yè)務(wù)非常滿意,。不會對保險業(yè)務(wù)的內(nèi)在價值給具體數(shù)值,，可能比你想的要高。保險業(yè)務(wù)很有口碑,，都會給客戶賠償,。

巴菲特：不介意政府監(jiān)管銀行與保險業(yè)

自從伯克希爾進(jìn)入保險業(yè)以來，這個行業(yè)就一直受到監(jiān)管,，這是個好事,。保險業(yè)是先把錢交給別人，然后別人對未來做出承諾,，銀行業(yè)也是如此,。在這種情形下，不介意監(jiān)管的存在,。

如何確保伯克希爾的保險業(yè)務(wù)不會在大災(zāi)難中崩潰,？

問題：伯克希爾非常規(guī)保險的業(yè)務(wù)，是否令公司本身在極端災(zāi)難中承受太大風(fēng)險。巴菲特表示,，也許在他去世后的某個時間,，就跟金融市場會偶爾發(fā)生的一樣，一些壞事發(fā)生并影響了保險市場,，但他認(rèn)為伯克希爾的非常規(guī)保險也許是大家最后想要尋求的幫助,。芒格表示，這些業(yè)務(wù)為伯克希爾賺了不少錢,，但不是能教會別人或者很容易做的生意,。

【談接班人】

巴菲特談接班人：會考慮兩位副董事長上臺接受提問

有投資者問到，能不能講一講你們的接班人計(jì)劃是什么,？是否考慮邀請伯克希爾兩位年輕的副董事長和兩位投資經(jīng)理也來上臺主持股東大會,？

巴菲特表示，這是個不錯的主意,，我們可以討論,，這個形式還沒有完全確定下來，因?yàn)槲遗挛液筒槔碓谒麄儌z面前太寒酸,，這兩個人長得實(shí)在太好看了,。因?yàn)榘头铺睾兔⒏駜蓚€人主持的形式不可能一直持續(xù)下去。但是去年剛提拔的兩位副董事長Ajit Jain 和Greg Abel適合來參與主持股東大會,，即四個人在臺上回答問題,，但兩位投資經(jīng)理不能回答有關(guān)投資的問題，因?yàn)椴讼柌粦?yīng)給出投資建議,，投資都是自營業(yè)務(wù),。

【談比特幣】

巴菲特重申比特幣投資類似賭博：玩比特幣的人不會賺很多錢

巴菲特在現(xiàn)場再度談及比特幣,，他說,，比特幣投機(jī)活動讓他聯(lián)想到了人們在美國拉斯維加斯賭博的感覺。這兩件事都讓他對自己能夠在一個“人們知道自己可能會輸?shù)臅r候進(jìn)行投機(jī)的世界里”賺錢充滿信心,?！澳銈冞@群玩比特幣的人不會賺很多錢的?！卑头铺卣f,，比特幣是一種非人類化的方式 。

【談回購】

巴菲特談手持超千億美元現(xiàn)金：不影響伯克希爾回購股票的意愿

在大會問答環(huán)節(jié)時,，談及對伯克希爾股票的回購,，巴菲特表示，現(xiàn)金持有量多少并不會決定伯克希爾的股票回購規(guī)模,，無論我們擁有1000億美元還是2000億美元,，回購股票的方式都不會有什么不同。我們會在股票價格低于內(nèi)在價值保守估值時回購股票。我們希望確?；刭徆善笨梢允苟鄶?shù)股東受益,。他還表示，我們只有在覺得做得好的時候才會回購股票,，而且股票的價格也要值得回購,。

【談其它】

巴菲特：不用擔(dān)心自動化導(dǎo)致失業(yè)

巴菲特和芒格都表示并不擔(dān)憂自動化對人力工作的侵蝕。巴菲特表示,，如果對一個200年前的人說,，有90%的農(nóng)業(yè)崗位將被消滅，對方會覺得糟糕透頂,。但是時代總會變化,，企業(yè)想盡辦法提高效率，可能用自動化來取代人工,，但美國的經(jīng)濟(jì)制度總能找到機(jī)會來雇傭更多人,。巴菲特認(rèn)為，這個系統(tǒng)過去運(yùn)行良好,，以后也會繼續(xù)下去,。

為何伯克希爾兩位投資經(jīng)理無法跑贏標(biāo)普大盤？

有人向伯克希爾的投資經(jīng)理Todd和Ted發(fā)問,，問為什么他們的業(yè)績不如標(biāo)普500大盤,？巴菲特拒絕將麥克風(fēng)交給這兩位投資經(jīng)理來回答。他表示,，截至3月31日,，兩位投資經(jīng)理，一個人的業(yè)績略微超過標(biāo)普500,，一個落后于標(biāo)普500,。他們每人負(fù)責(zé)130億美元的資產(chǎn)管理，他們比自己做的更好,。巴菲特還對這兩位投資經(jīng)理贊賞,，說他們?yōu)楣驹谧銎渌?xiàng)目。

堅(jiān)守還是拓展自己的能力圈,？

一位來自中國的投資者提問,，世界變化節(jié)奏更快而且在不斷進(jìn)步，是否應(yīng)該持續(xù)拓展自己的能力圈,，還是說保持能力圈不變,，但面臨資產(chǎn)縮水的風(fēng)險？巴菲特表示,，如果你能持續(xù)擴(kuò)張能力圈當(dāng)然要這么做,，我大概也是這么多年拓展了一點(diǎn)，但是你不能強(qiáng)迫拓展的進(jìn)度。