目標(biāo)價(jià)曾被沽空至0元

每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）了解到,，天合化工,，一家精細(xì)化工企業(yè),，坐落于遼寧省濱海城市錦州。

早在1992年，天合化工的前身義縣精細(xì)化工總廠就已建立,。隨后天合化工集團(tuán)又在2007年成立，這家集團(tuán)化的企業(yè)旗下?lián)碛兴募夜疽约拔逄幧a(chǎn)基地,、三處研發(fā)中心,。

公司的業(yè)務(wù)主要是經(jīng)營(yíng)潤(rùn)滑油添加劑、特種氟化物兩大系列的200余種精細(xì)化工產(chǎn)品,。在天合化工中,，魏氏兄弟（董事長(zhǎng)魏奇、首席執(zhí)行官魏宣）自然就是企業(yè)的核心,，他們不僅是企業(yè)的最高領(lǐng)導(dǎo)者,，同時(shí)也是公司的大股東。

圖片來(lái)源：Wind

公開(kāi)資料顯示,，魏奇在早年擔(dān)任了義縣運(yùn)輸局副主任及義縣運(yùn)輸有限公司經(jīng)理,，隨后下海于1992年創(chuàng)辦了義縣精細(xì)化工總廠，又分別出任了遼寧天合的董事長(zhǎng),、總經(jīng)理,，以及錦州惠發(fā)天合的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理,，阜新恒通董事長(zhǎng),、總經(jīng)理等職務(wù)。

2014年6月,，天合化工登陸了港交所,。在公司上市后其股價(jià)也是蒸蒸日上，從上市之初的1.8港元左右一路漲至了2.54港元,，短短兩個(gè)月不到時(shí)間里上漲了35%左右,。這也讓魏奇在當(dāng)年成為遼寧首富。

不久后,，一家名叫匿名分析（Anonymous Analytics）的沽空機(jī)構(gòu)發(fā)布了一份長(zhǎng)達(dá)67頁(yè)的沽空?qǐng)?bào)告,，目標(biāo)直指天合化工，將其目標(biāo)價(jià)降為0元,。該沽空機(jī)構(gòu)還主要就四大問(wèn)題向天合化工開(kāi)炮：

1,、“匿名分析”認(rèn)為天合化工夸大了盈利能力,；

2、“匿名分析”認(rèn)為天合化工的稅務(wù)數(shù)據(jù)存疑,；

3,、“匿名分析”對(duì)天合化工的第三項(xiàng)質(zhì)疑是，天合化工有兩套賬簿,，一本是當(dāng)?shù)貙徲?jì)公司遼寧中衡會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限責(zé)任公司錦州分所審計(jì)的,，這本賬簿包含了真實(shí)性防偽標(biāo)記及相關(guān)的會(huì)計(jì)監(jiān)督主體。另一本賬簿是德勤審計(jì)并且匹配了天合化工的IPO招股,；

4,、是天合化工聲稱公司盈利能力的秘密在于生產(chǎn)和銷售防指紋劑（anti-mar）。但是根據(jù)工業(yè)專家的報(bào)告和市場(chǎng)調(diào)查的報(bào)告說(shuō)明：天合化工聲稱的防指紋劑的銷量是所有市場(chǎng)規(guī)模的2倍,；天合化工并不是一家業(yè)內(nèi)著名企業(yè),；天合化工的前雇員說(shuō)天合化工并沒(méi)有生產(chǎn)防指紋劑，而是生產(chǎn)利潤(rùn)遠(yuǎn)低于防指紋劑的一種溶劑,。

面對(duì)匿名分析咄咄逼人的指責(zé),，天合化工自然展開(kāi)了反擊：

“匿名分析的做空?qǐng)?bào)告是一個(gè)包含虛假信息、捏造天合化工董事長(zhǎng)簽名及明目張膽的不實(shí)言論的組合,?！?/p>

由于這份沽空?qǐng)?bào)告的原因，天合化工股票也于2014年9月2日停牌,。雖然天合化工在次月的9日復(fù)牌,，但是復(fù)牌當(dāng)天股價(jià)暴跌了近40%，市值巨額蒸發(fā),。

三家保薦人曾遭巨額罰款

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)（圖文無(wú)關(guān)）

今年3月,，香港證監(jiān)會(huì)在調(diào)查后對(duì)天合化工當(dāng)年IPO時(shí)的三家保薦人作出了巨額的罰款。首當(dāng)其沖的就是瑞銀,，該行因?yàn)槿夜荆ㄆ渲邪颂旌匣ぃ┑纳鲜斜Ｋ]問(wèn)題遭到3.75億港元的巨額罰單,，還被吊銷牌照一年。同時(shí),，摩根士丹利,、美銀美林也因?yàn)樘旌匣さ谋Ｋ]工作而被分別罰款2.24億港元和1.28億港元。

對(duì)上述三家投行的處罰,，香港證監(jiān)會(huì)給出了幾乎一致的理由（均是因?yàn)樽鳛楸Ｋ]人的缺失）：

1,、天合化工介入了保薦人的審查訪談。投行們沒(méi)有安排盡職審查訪談或確認(rèn)訪談的模式及地點(diǎn),，以及直接與天合化工的客戶聯(lián)絡(luò),。而是由天合化工通知投行們哪些客戶未能出席面對(duì)面訪談，以及哪些客戶拒絕在其營(yíng)業(yè)處所進(jìn)行訪談。沒(méi)有證據(jù)證明投行們?cè)扇∪魏尾襟E,，向有關(guān)客戶查詢?yōu)楹尾淮饝?yīng)在其辦事處接受訪談,。

2、沒(méi)有處理訪談中出現(xiàn)的預(yù)警跡象,。例如：投行們未做到足夠的盡職調(diào)查,，以核實(shí)客戶代表的身份。甚至天合化工的最大客戶因一理由拒絕了美銀美林在其辦事處進(jìn)行訪談,，而此后美銀美林與該客戶在天合化工的辦事處進(jìn)行了訪談,，而在訪談結(jié)束后，該客戶代表居然拒絕出示其身份證及名片,，并沖出會(huì)議室。

3,、訪談的問(wèn)題模糊不清,。在投行們與天合化工的客戶進(jìn)行訪談一些具體問(wèn)題，比如進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái)的具體公司時(shí),，出現(xiàn)了模糊不清的表述,。由于天合首席執(zhí)行官的家族所擁有的上市及非上市化工業(yè)務(wù)均稱為“天合”，故證監(jiān)會(huì)認(rèn)為,，投行們?cè)谠L談客戶時(shí)純粹提述“天合集團(tuán)”或沒(méi)有要求受訪者確切識(shí)別是哪個(gè)天合成員公司與其所屬組織進(jìn)行交易的做法有不足之處,。

而事實(shí)上，沽空機(jī)構(gòu)對(duì)天合化工的“精確打擊”很大一部分也正是針對(duì)了以上的這些問(wèn)題,。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）此前報(bào)道,，面對(duì)香港證監(jiān)會(huì)罕見(jiàn)的重磅罰單，多名香港資深投行人士也紛紛表示,，這對(duì)投行以后選擇項(xiàng)目時(shí)就會(huì)更加注重公司的質(zhì)量,，而對(duì)瑞銀的吊銷一年牌照的處罰比金錢的處罰還要影響深遠(yuǎn)，因?yàn)橐呀?jīng)嚴(yán)重影響到了之后的業(yè)務(wù)開(kāi)展,。

那么天合化工到底能否復(fù)牌,？什么時(shí)候能復(fù)牌？這個(gè),，似乎并沒(méi)有一個(gè)明確的時(shí)間表,，而香港證監(jiān)會(huì)對(duì)于公司涉嫌財(cái)務(wù)造假的調(diào)查已經(jīng)全面展開(kāi)。