目標(biāo)價曾被沽空至0元

每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）了解到,，天合化工,，一家精細(xì)化工企業(yè)，坐落于遼寧省濱海城市錦州,。

早在1992年,，天合化工的前身義縣精細(xì)化工總廠就已建立。隨后天合化工集團(tuán)又在2007年成立,，這家集團(tuán)化的企業(yè)旗下?lián)碛兴募夜疽约拔逄幧a(chǎn)基地,、三處研發(fā)中心。

公司的業(yè)務(wù)主要是經(jīng)營潤滑油添加劑,、特種氟化物兩大系列的200余種精細(xì)化工產(chǎn)品,。在天合化工中，魏氏兄弟（董事長魏奇,、首席執(zhí)行官魏宣）自然就是企業(yè)的核心,，他們不僅是企業(yè)的最高領(lǐng)導(dǎo)者，同時也是公司的大股東,。

圖片來源：Wind

公開資料顯示,，魏奇在早年擔(dān)任了義縣運輸局副主任及義縣運輸有限公司經(jīng)理，隨后下海于1992年創(chuàng)辦了義縣精細(xì)化工總廠,，又分別出任了遼寧天合的董事長,、總經(jīng)理，以及錦州惠發(fā)天合的董事長,、總經(jīng)理,，阜新恒通董事長、總經(jīng)理等職務(wù),。

2014年6月,，天合化工登陸了港交所。在公司上市后其股價也是蒸蒸日上,，從上市之初的1.8港元左右一路漲至了2.54港元,，短短兩個月不到時間里上漲了35%左右。這也讓魏奇在當(dāng)年成為遼寧首富。

不久后,，一家名叫匿名分析（Anonymous Analytics）的沽空機(jī)構(gòu)發(fā)布了一份長達(dá)67頁的沽空報告,，目標(biāo)直指天合化工，將其目標(biāo)價降為0元,。該沽空機(jī)構(gòu)還主要就四大問題向天合化工開炮：

1,、“匿名分析”認(rèn)為天合化工夸大了盈利能力；

2,、“匿名分析”認(rèn)為天合化工的稅務(wù)數(shù)據(jù)存疑,；

3、“匿名分析”對天合化工的第三項質(zhì)疑是,，天合化工有兩套賬簿,，一本是當(dāng)?shù)貙徲嫻具|寧中衡會計師事務(wù)所有限責(zé)任公司錦州分所審計的，這本賬簿包含了真實性防偽標(biāo)記及相關(guān)的會計監(jiān)督主體,。另一本賬簿是德勤審計并且匹配了天合化工的IPO招股,；

4、是天合化工聲稱公司盈利能力的秘密在于生產(chǎn)和銷售防指紋劑（anti-mar）,。但是根據(jù)工業(yè)專家的報告和市場調(diào)查的報告說明：天合化工聲稱的防指紋劑的銷量是所有市場規(guī)模的2倍,；天合化工并不是一家業(yè)內(nèi)著名企業(yè)；天合化工的前雇員說天合化工并沒有生產(chǎn)防指紋劑,，而是生產(chǎn)利潤遠(yuǎn)低于防指紋劑的一種溶劑,。

面對匿名分析咄咄逼人的指責(zé)，天合化工自然展開了反擊：

“匿名分析的做空報告是一個包含虛假信息,、捏造天合化工董事長簽名及明目張膽的不實言論的組合,。”

由于這份沽空報告的原因,，天合化工股票也于2014年9月2日停牌,。雖然天合化工在次月的9日復(fù)牌，但是復(fù)牌當(dāng)天股價暴跌了近40%,，市值巨額蒸發(fā),。

三家保薦人曾遭巨額罰款

圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

今年3月，香港證監(jiān)會在調(diào)查后對天合化工當(dāng)年IPO時的三家保薦人作出了巨額的罰款,。首當(dāng)其沖的就是瑞銀,，該行因為三家公司（其中包括了天合化工）的上市保薦問題遭到3.75億港元的巨額罰單，還被吊銷牌照一年,。同時,，摩根士丹利、美銀美林也因為天合化工的保薦工作而被分別罰款2.24億港元和1.28億港元,。

對上述三家投行的處罰,，香港證監(jiān)會給出了幾乎一致的理由（均是因為作為保薦人的缺失）：

1、天合化工介入了保薦人的審查訪談,。投行們沒有安排盡職審查訪談或確認(rèn)訪談的模式及地點,，以及直接與天合化工的客戶聯(lián)絡(luò)。而是由天合化工通知投行們哪些客戶未能出席面對面訪談,，以及哪些客戶拒絕在其營業(yè)處所進(jìn)行訪談,。沒有證據(jù)證明投行們曾采取任何步驟，向有關(guān)客戶查詢?yōu)楹尾淮饝?yīng)在其辦事處接受訪談,。

2,、沒有處理訪談中出現(xiàn)的預(yù)警跡象。例如：投行們未做到足夠的盡職調(diào)查,，以核實客戶代表的身份,。甚至天合化工的最大客戶因一理由拒絕了美銀美林在其辦事處進(jìn)行訪談，而此后美銀美林與該客戶在天合化工的辦事處進(jìn)行了訪談,，而在訪談結(jié)束后,，該客戶代表居然拒絕出示其身份證及名片，并沖出會議室,。

3,、訪談的問題模糊不清。在投行們與天合化工的客戶進(jìn)行訪談一些具體問題,，比如進(jìn)行業(yè)務(wù)往來的具體公司時,，出現(xiàn)了模糊不清的表述。由于天合首席執(zhí)行官的家族所擁有的上市及非上市化工業(yè)務(wù)均稱為“天合”,，故證監(jiān)會認(rèn)為,，投行們在訪談客戶時純粹提述“天合集團(tuán)”或沒有要求受訪者確切識別是哪個天合成員公司與其所屬組織進(jìn)行交易的做法有不足之處。

而事實上,，沽空機(jī)構(gòu)對天合化工的“精確打擊”很大一部分也正是針對了以上的這些問題,。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）此前報道，面對香港證監(jiān)會罕見的重磅罰單,，多名香港資深投行人士也紛紛表示,，這對投行以后選擇項目時就會更加注重公司的質(zhì)量，而對瑞銀的吊銷一年牌照的處罰比金錢的處罰還要影響深遠(yuǎn),，因為已經(jīng)嚴(yán)重影響到了之后的業(yè)務(wù)開展,。

那么天合化工到底能否復(fù)牌？什么時候能復(fù)牌,？這個,，似乎并沒有一個明確的時間表，而香港證監(jiān)會對于公司涉嫌財務(wù)造假的調(diào)查已經(jīng)全面展開,。