機(jī)構(gòu):人民幣對美元可能存在超貶美聯(lián)儲政策是關(guān)鍵

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2022-09-14 10:56:20 第一財經(jīng)

原標(biāo)題：人民幣對美元可能存在超貶，不必過度擔(dān)憂｜熱點觀察

近期，人民幣對美元持續(xù)貶值,，再度引發(fā)市場關(guān)注,。

截至9月8日,，美元兌人民幣收盤報6.96，臨近“破7”的關(guān)鍵關(guān)口,。

從年內(nèi)來看,，人民幣對美元累計貶值幅度已達(dá)到8.46%。雖然人民幣對美元匯率顯著走弱,，但對一籃子貨幣依然保持穩(wěn)定,。這表明目前人民幣對美元貶值主要是由于強(qiáng)美元所導(dǎo)致的，而非中國經(jīng)濟(jì)基本面的結(jié)構(gòu)性惡化,。

從歷史經(jīng)驗來看,，每次美聯(lián)儲的加息緊縮周期都會觸發(fā)資金流出新興市場，美元走強(qiáng)使亞洲新興貨幣承壓,。在主要的亞洲新興貨幣中,，人民幣并非唯一對美元貶值的幣種，年內(nèi)主要亞洲新興貨幣對美元貶值幅度相近,。

從近期美元指數(shù)對人民幣匯率的影響來看,，人民幣兌美元匯率回到由美元指數(shù)主導(dǎo)的局面，即美元走強(qiáng)則人民幣對美元匯率走弱,。

在2021年下半年至今年4月的時間段內(nèi),，美元指數(shù)與美元兌人民幣匯率曾呈現(xiàn)分化走勢,，形成美元指數(shù)與人民幣兌美元匯率同步走強(qiáng)的情況。

而自今年4月底人民幣對美元開啟貶值通道之后,，美元指數(shù)與美元兌人民幣匯率的相關(guān)性再次由負(fù)轉(zhuǎn)正,，并于8月達(dá)到87%的強(qiáng)相關(guān)性。

美聯(lián)儲的政策立場是影響人民幣兌美元匯率預(yù)期的重要因素,，而美聯(lián)儲主席鮑威爾的杰克遜霍爾講話是近期匯率市場的主導(dǎo)因素,。

鮑威爾重申美聯(lián)儲對通脹的強(qiáng)硬態(tài)度，即使經(jīng)濟(jì)衰退也在所不惜,，并表示緊縮性的貨幣政策將持續(xù)一段時間,。

我們從中美利差和利率平價的角度來觀察人民幣匯率走勢。我們的預(yù)測結(jié)果顯示,，9月美元兌人民幣匯率的預(yù)測值為6.64,，顯著低于當(dāng)下6.98的匯率水平；明年3月美元兌人民幣匯率的預(yù)測值為6.97,。

我們認(rèn)為人民幣兌美元即期匯率存在一定升值壓力,。

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