機(jī)構(gòu):人民幣對美元可能存在超貶美聯(lián)儲政策是關(guān)鍵(4)

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2022-09-14 10:56:20 第一財經(jīng)

美聯(lián)儲主席鮑威爾在一年一度的杰克遜霍爾會議上再次對打擊美國通脹展現(xiàn)出了強(qiáng)硬的態(tài)度，表明緊縮性的貨幣政策將持續(xù)一段時間,。美國中部時間8月26日,，鮑威爾在杰克遜霍爾會議上作開幕演講。他在演講中提到,，“恢復(fù)價格穩(wěn)定需要一些時間,，我們需要強(qiáng)有力地使用貨幣政策工具來達(dá)到供需平衡。降低通脹可能需要維持一段時間低于趨勢的增長,，勞動力市場狀況將出現(xiàn)疲軟,。雖然更高的利率、增長放緩和疲軟的勞動力市場會降低通脹,，但他們也會給家庭和企業(yè)帶來一些痛苦,。這些都是降低通脹的代價，但未能恢復(fù)價格穩(wěn)定將意味著更大的痛苦,?！贬槍γ缆?lián)儲的后續(xù)貨幣政策，鮑威爾指出“恢復(fù)價格穩(wěn)定需要在一段時間內(nèi)保持緊縮性的政策立場,。歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，過早放松政策是不可取的?！?/p>

從年內(nèi)來看,，美聯(lián)儲的態(tài)度是影響人民幣兌美元匯率預(yù)期的重要因素。我們通過在岸與離岸匯率的偏離度來衡量市場對于人民幣兌美元匯率的預(yù)期,，正值表明升值預(yù)期,，負(fù)值表明貶值預(yù)期。偏離度數(shù)據(jù)表明,，今年主要有四個時間節(jié)點(diǎn)能顯著反映美聯(lián)儲政策對于人民幣匯率的影響,。一是美聯(lián)儲在3月16日議息會議上正式拉開此輪加息周期的序幕，3月會議的利率點(diǎn)陣圖顯示聯(lián)邦公開市場委員會對于今年的加息次數(shù)預(yù)測由去年的3次提高至7次,，鮑威爾在會后表示年內(nèi)將公布“縮表”進(jìn)程,；二是美聯(lián)儲5月4日公布《縮減美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的計劃》，自6月1日起以可預(yù)測,、漸進(jìn)的方式減少證券持有量,，收縮全球美元流動性；三是美聯(lián)儲6月15日再次顯著提高對于年內(nèi)聯(lián)邦基金利率的預(yù)測范圍,；四是8月26日鮑威爾在杰克遜霍爾會議上的鷹派講話,，重申美聯(lián)儲對通脹的強(qiáng)硬態(tài)度，即使經(jīng)濟(jì)衰退也在所不惜,。在這四個時間節(jié)點(diǎn)附近,，離岸市場均對人民幣匯率的貶值預(yù)期做出明顯反應(yīng),，其中尤以“縮表”帶來的影響更大。

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