“滅頂之災(zāi)”,！172億美元瞬間清零，瑞信危機(jī)中真正“血本無歸”的人出現(xiàn)了影響恐波及歐洲債券市場(2)

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2023-03-21 09:08:12 金融界

當(dāng)銀行發(fā)行一張CoCo債券時(shí),，會(huì)視其產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，來決定這張債券屬于額外一級資本(AT1)抑或是二級資本(T2)。由于AT1CoCo債券沒有到期時(shí)間,，其屬于永續(xù)債的一種,。在歐洲，AT1債券的發(fā)行量遠(yuǎn)高于T2債券,。

根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù),，瑞信總計(jì)160億瑞郎的AT1債券略高于其總債務(wù)比重的20%，主要以瑞郎,、美元和新加坡元這三類貨幣發(fā)行,。

相對于政府直接注資救助銀行，AT1債券有利于減輕銀行仰賴政府資助所帶來的道德風(fēng)險(xiǎn),，且若銀行以發(fā)行普通股方式籌資,，將會(huì)使每股盈余下降，但若以發(fā)行AT1債券的方式籌資,，只要沒有被轉(zhuǎn)換成普通股,，就不會(huì)發(fā)生上述問題，因此大型歐美銀行大多偏好以AT1債券作為籌資及提升資本適足率的主要工具,。

對于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說,，AT1債券也提供了一種將銀行從懸崖邊拉回來的新方式，其成本不會(huì)落在納稅人身上,，也不會(huì)稀釋現(xiàn)有股東,，這令其獲得了多國金融監(jiān)管機(jī)關(guān)認(rèn)可,。

而由于AT1債券具有彌補(bǔ)虧損的觸發(fā)機(jī)制這自然令其是一種風(fēng)險(xiǎn)級別較高的債券產(chǎn)品——相比一般銀行所發(fā)行的普通債券,，AT1債券收益率也大多較高,。

但這一次，瑞信ATI債券高收益率的背后,，卻蘊(yùn)藏了人們事先根本想象不到的高風(fēng)險(xiǎn)……

減記前的最后時(shí)刻

根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù),，太平洋投資管理公司(PIMCO)、景順(Invesco)和BlueBay此前都是眾多持有瑞信AT1債券的資產(chǎn)管理公司之一,。

景順的一位女發(fā)言人早前曾表示,，其投資團(tuán)隊(duì)正在繼續(xù)關(guān)注相關(guān)事態(tài)發(fā)展。

對于許多AT1債券的持有人來說,，雖然他們在過去一周已經(jīng)多多少少預(yù)感到了所持有的此類資產(chǎn)可能面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn),，但這一次價(jià)值直接“清零”的變化，或許仍讓許多人意想不到,。盡管鑒于瑞信所有未償付的AT1債券都是減記型的,，而不是可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)的那種，“血本無歸”的風(fēng)險(xiǎn)始終存在,。

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