當銀行發(fā)行一張CoCo債券時,,會視其產(chǎn)品結(jié)構(gòu),來決定這張債券屬于額外一級資本(AT1)抑或是二級資本(T2),。由于AT1CoCo債券沒有到期時間,,其屬于永續(xù)債的一種。在歐洲,,AT1債券的發(fā)行量遠高于T2債券,。
根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù),瑞信總計160億瑞郎的AT1債券略高于其總債務(wù)比重的20%,,主要以瑞郎,、美元和新加坡元這三類貨幣發(fā)行。
相對于政府直接注資救助銀行,,AT1債券有利于減輕銀行仰賴政府資助所帶來的道德風險,,且若銀行以發(fā)行普通股方式籌資,,將會使每股盈余下降,但若以發(fā)行AT1債券的方式籌資,,只要沒有被轉(zhuǎn)換成普通股,,就不會發(fā)生上述問題,因此大型歐美銀行大多偏好以AT1債券作為籌資及提升資本適足率的主要工具,。
對于監(jiān)管機構(gòu)來說,,AT1債券也提供了一種將銀行從懸崖邊拉回來的新方式,其成本不會落在納稅人身上,,也不會稀釋現(xiàn)有股東,,這令其獲得了多國金融監(jiān)管機關(guān)認可。
而由于AT1債券具有彌補虧損的觸發(fā)機制這自然令其是一種風險級別較高的債券產(chǎn)品——相比一般銀行所發(fā)行的普通債券,,AT1債券收益率也大多較高,。
但這一次,瑞信ATI債券高收益率的背后,,卻蘊藏了人們事先根本想象不到的高風險……
減記前的最后時刻
根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù),,太平洋投資管理公司(PIMCO)、景順(Invesco)和BlueBay此前都是眾多持有瑞信AT1債券的資產(chǎn)管理公司之一,。
景順的一位女發(fā)言人早前曾表示,,其投資團隊正在繼續(xù)關(guān)注相關(guān)事態(tài)發(fā)展。
對于許多AT1債券的持有人來說,,雖然他們在過去一周已經(jīng)多多少少預(yù)感到了所持有的此類資產(chǎn)可能面臨的巨大風險,,但這一次價值直接“清零”的變化,或許仍讓許多人意想不到,。盡管鑒于瑞信所有未償付的AT1債券都是減記型的,,而不是可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)的那種,“血本無歸”的風險始終存在,。
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