3000點(diǎn)，破防！最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自外圍,，或需再度降準(zhǔn)(3)

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2023-10-20 13:41:01 券商中國(guó)

（2）匯率層面：市場(chǎng)有投資者擔(dān)心美債利率上行會(huì)對(duì)人民幣匯率帶來(lái)壓力,，中美利差走擴(kuò)并不必然導(dǎo)致人民幣貶值，例如2020年底到2021年底,，雖然中美利差不斷走擴(kuò),，但我國(guó)基本面在疫情之后率先海外復(fù)蘇，人民幣匯率持續(xù)升值,。

（3）經(jīng)濟(jì)層面：四季度我國(guó)外需有望起底回升,，有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。中國(guó)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)非常重要的組成部分,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和全球主要經(jīng)濟(jì)體關(guān)聯(lián)度也在大幅提升,，當(dāng)前歐美主要國(guó)家PMI經(jīng)濟(jì)指標(biāo)處于歷史底部區(qū)域，向上的空間相對(duì)更大,，歐美經(jīng)濟(jì)體基本面向好有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇,。

美債收益率上升，對(duì)應(yīng)著外資的持續(xù)流出,。中信建投陳果認(rèn)為,，前期北向資金持續(xù)單邊凈流入的流動(dòng)性條件可能難以繼續(xù)維系，在當(dāng)前體量下未來(lái)北向資金流入斜率或降低,、雙向波動(dòng)或加大,。并且隨著A股市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展,，北向資金的話語(yǔ)權(quán)已經(jīng)不如往昔，市場(chǎng)也應(yīng)理性看待北向資金的行為，避免過度恐慌,。未來(lái)北向資金進(jìn)行系統(tǒng)性倉(cāng)位調(diào)整可能更加頻繁,，可能對(duì)權(quán)重股帶來(lái)資金面擾動(dòng),，“流入占比”可能是比“凈流入額”更值得關(guān)注的指標(biāo),。

或需再度降準(zhǔn)

最近，市場(chǎng)層面的資金利率也開始飆升。9月以來(lái)市場(chǎng)利率大幅上行,，其中1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率已升至MLF操作利率附近——9月均值為2.43%,，較上月上行0.17個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)入10月以來(lái)均值水平進(jìn)一步升至2.46%,，DR007更是持續(xù)運(yùn)行在短期政策利率（央行7天期逆回購(gòu)利率,，1.80%）上方。

這其中的主要原因是地方債的發(fā)行,。近期,，內(nèi)蒙古、重慶等地已經(jīng)相繼發(fā)行再融資債,，其他各地也有相關(guān)披露,。據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際研究院發(fā)布的報(bào)告，截至10月16日,，包括河北,、山西、吉林等16個(gè)省市披露了今年四季度的地方債發(fā)行計(jì)劃表,，將有接近7000億元地方債待發(fā)行,，考慮償還存量債務(wù)的特殊再融資債后，預(yù)計(jì)四季度將有超萬(wàn)億地方債待發(fā)行,。

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