瘋狂的城投債：過(guò)去下不去手，現(xiàn)在高攀不起了,！(2)

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2023-11-14 08:25:20 鳳凰網(wǎng)

在債券市場(chǎng),，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)一定程度上可以反映出信用市場(chǎng)行情,。信用債的發(fā)行雖然不是招投標(biāo)的形式，但在薄記建檔的過(guò)程中，也會(huì)形成認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，可以一定程度上衡量投資者配置信用債的意愿：認(rèn)購(gòu)倍數(shù)越高,，顯示意愿越強(qiáng)。過(guò)去網(wǎng)紅城投甚至無(wú)法按計(jì)劃規(guī)模完成發(fā)行,，即認(rèn)購(gòu)倍數(shù)可能低于1倍,，而現(xiàn)在高認(rèn)購(gòu)倍數(shù)卷土重來(lái)。

再如重慶萬(wàn)州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)（集團(tuán)）公司今年3月發(fā)行的“23萬(wàn)州經(jīng)開(kāi)SCP001”票面利率高達(dá)5.6%,，但今年10月發(fā)行的“23萬(wàn)州經(jīng)開(kāi)SCP002”,、11月發(fā)行的“23萬(wàn)州經(jīng)開(kāi)SCP003”票面利率分別降至3.43%、3.08%,。隨著化債政策的演進(jìn),、落地，該公司城投債票面利率不斷下降,，“23萬(wàn)州經(jīng)開(kāi)SCP003”票面利率相比“23萬(wàn)州經(jīng)開(kāi)SCP001”下降了252BP,。

二級(jí)市場(chǎng)的信用利差也在持續(xù)壓縮。天風(fēng)固收的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，11月10日，城投債整體利差為103BP,，相比11月3日下行6.8BP,。分評(píng)級(jí)來(lái)看，AAA,、AA+,、AA城投債整體利分別下行4.7BP、8.2BP,、12.3BP,。低評(píng)級(jí)利差下行幅度更大，顯示市場(chǎng)策略在下沉,。

拉長(zhǎng)時(shí)間看,，11月10日整體利差相比特殊再融資債券發(fā)行前的9月底下降15.3BP，相比7月24日中央政治局會(huì)議提出“制定實(shí)施一攬子化債方案”時(shí)下行了59BP,。這顯示,，城投債行情在政治局會(huì)議之后就開(kāi)始演繹,，待特殊再融資債券落地后并沒(méi)有利空出盡、出現(xiàn)反轉(zhuǎn),，而是進(jìn)一步強(qiáng)化,。

以天津?yàn)槔?-7月天津地區(qū)城投債信用利差穩(wěn)定在500BP左右,。但8月后,，信用利差大幅下行至9月底的172BP，10月后進(jìn)一步下行至100BP左右,。3個(gè)月的時(shí)間內(nèi),，天津城投債信用利差壓縮了400BP，顯示天津地區(qū)的城投債被市場(chǎng)搶購(gòu),。云南則是在特殊再融資債落地后,，城投債信用利差才開(kāi)始?jí)嚎s，由10月底的530BP壓縮至目前的400BP,。

（紅線為云南,，藍(lán)線為天津，黃色為浙江,，數(shù)據(jù)來(lái)源：預(yù)警通）

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