市場(chǎng)瘋了，勸都沒用明火執(zhí)仗地對(duì)著干，走自己的路......(3)

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2023-12-06 10:06:58 米筐投資論

而我們呢,。

財(cái)政收支雙雙走低（9月、10月收入略微好轉(zhuǎn)）,，加力提效的花錢速度跟年初預(yù)計(jì)的完全不一樣，錢不是用來花了,，而是用來還債了,。

也正是如此。

我們的市場(chǎng)才出現(xiàn)了只有兩個(gè)牙的鋸齒形下滑：8月,，一波兌現(xiàn)地產(chǎn),、資本市場(chǎng)利好的政策出現(xiàn)，反彈一小波,，隨后回落,；10月又兌現(xiàn)1萬(wàn)億新增國(guó)債的利好，再反彈一小波,，又再度回落......

市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有得到想要的利好,，預(yù)期再度向現(xiàn)實(shí)一步步靠近。

毫不客氣的說,，市場(chǎng)跟高層對(duì)著干,，背后都是政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性出了問題,，才給饑渴地資本鉆了空子,。

面對(duì)如此豪賭，每個(gè)投資者都繞不開對(duì)“中國(guó)是否會(huì)持續(xù)復(fù)蘇（政策發(fā)力）,、美國(guó)是否會(huì)轉(zhuǎn)向衰退（降息）”這兩個(gè)命題的回答。

前者決定人民幣資產(chǎn)未來的收益,，后者決定人民幣資產(chǎn)收益的估值,。

我認(rèn)為：

1）按照目前的節(jié)奏，押注未來收益謹(jǐn)慎偏樂觀為好,。

謹(jǐn)慎是因?yàn)榻y(tǒng)一指揮的金融系統(tǒng)是趨緊的,，很可能跟今年一樣，表面寬松實(shí)質(zhì)偏緊,。

樂觀是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)現(xiàn)狀就擺在那里,，如果不采取實(shí)際有效的寬松舉措,，困局只會(huì)帶來更大的超乎想象的刺激措施。

2）按照目前的節(jié)奏,，押注有利于人民幣資產(chǎn)收益的估值,，相對(duì)可靠但也要注意控制節(jié)奏。

可靠是因?yàn)榈侥壳盀橹刮覀兌歼€沒有理由加息,，降息是有利于估值的,。

而美元利率邏輯上，通脹3%,，政策利率5.5%,，很難想象美國(guó)經(jīng)濟(jì)在財(cái)政逐漸退坡的情況下能頂?shù)米∪绱烁叩膶?shí)際利率？,！

控制節(jié)奏是因?yàn)楝F(xiàn)在我們?nèi)匀惶幱诿绹?guó)貨幣政策拐點(diǎn)的位置,，美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)時(shí)不時(shí)地借助于“好數(shù)據(jù)”不斷向市場(chǎng)潑冷水。

總之,，在穆迪下調(diào)我們ZF信用評(píng)級(jí),、也下調(diào)美國(guó)ZF信用評(píng)級(jí)的時(shí)刻，劇烈的變動(dòng)繞都繞不開,。

我一直認(rèn)為現(xiàn)在金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩不在外部,，而在內(nèi)部。內(nèi)部的變化又極大地取決于接下來我們?nèi)绾芜x擇政策組合,，從出清的角度有三策：

上策：激進(jìn)醫(yī)治+改革,；

中策：緩慢處理問題-效仿日本老路；下

策：維持現(xiàn)狀

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(責(zé)任編輯：楊靖)

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