2021年以來(lái)，國(guó)內(nèi)幾大生活用紙龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)普遍承壓,，利潤(rùn)持續(xù)下行,，其中就包括知名生活用紙品牌維達(dá),。

在此背景下，維達(dá)國(guó)際(03331.HK)的最大股東Essity作出了套現(xiàn)離場(chǎng)的決定,。今年4月26日,，Essity在其官方網(wǎng)站宣布，其決定對(duì)維達(dá)國(guó)際及其歐洲自有品牌日用紙巾業(yè)務(wù)的所有權(quán)進(jìn)行戰(zhàn)略審查,，目的是減少日用紙巾在公司銷售額中的占比,，戰(zhàn)略審查包括探索不同的選擇，盡管尚未做出這樣的決定,，但是不排除未來(lái)可能會(huì)撤資,。

資料顯示,，Essity為瑞典個(gè)人護(hù)理用品生產(chǎn)商，是歐洲最大,、全球第二大消費(fèi)用紙巾生產(chǎn)商，旗下?lián)碛腥蚱放铺韺幒投嗫怠?/p>

目前,，維達(dá)國(guó)際擁有“維達(dá)”“得寶Tempo”等家喻戶曉的紙巾品牌,。這家總市值達(dá)271.9億港元的本土紙巾巨頭控股權(quán)歸屬問(wèn)題，引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注,。

華裔富豪出261億港元收購(gòu)

據(jù)界面新聞,，12月15日，印尼富商陳江和的金鷹集團(tuán)提出以高達(dá)261.3億港元的價(jià)格收購(gòu)紙巾制造商維達(dá)國(guó)際,。

維達(dá)國(guó)際在12月15日發(fā)布公告稱,，要約人Isola Castle Ltd提出以每股23.50港元的價(jià)格收購(gòu)維達(dá)國(guó)際全部股份，要約價(jià)較14日收市價(jià)20.7港元溢價(jià)13.53%,。假設(shè)要約獲全數(shù)接納,，要約人應(yīng)付的最高總額將為261.3億港元（約合人民幣238億元）。

根據(jù)公告顯示,，維達(dá)國(guó)際此次涉及要約收購(gòu)的股份,，主要為大股東Essity所持有的6.21億股和創(chuàng)始人李朝旺所持的2.53億股，上述兩方持股比例分別為51.59%和21.04%,，合計(jì)占維達(dá)國(guó)際總股本的72.62%,。

公告披露后，維達(dá)國(guó)際股價(jià)于12月15日大漲,，最終收漲9.18%,，總市值為271.9億港元。

此次接手維達(dá)國(guó)際的Isola Castle Ltd,，其背后是印尼華人大亨陳江和,。

資料顯示，Isola Castle Ltd的母公司是亞太資源集團(tuán)(APRIL),，而亞太資源集團(tuán)則由陳江和家族控制,。資料顯示，亞太資源集團(tuán)總部設(shè)在新加坡,，為全球規(guī)模最大,、技術(shù)最先進(jìn)、效率最高的紙漿及紙制品生產(chǎn)商之一,。

亞太資源集團(tuán)隸屬于新加坡金鷹集團(tuán)(RGE),，該集團(tuán)由陳江和于1973年創(chuàng)立。金鷹集團(tuán)官網(wǎng)介紹稱,，旗下業(yè)務(wù)覆蓋紙漿及造紙,、棕櫚油,、纖維素纖維、能源以及液化天然氣等,。

據(jù)中國(guó)基金報(bào),，實(shí)際上，金鷹集團(tuán)早已盯上維達(dá)國(guó)際,。公告顯示,，一家名為Beaumont的公司早在9月25日便通過(guò)場(chǎng)外交易，以每股16.14港元的價(jià)格拿下5981萬(wàn)股維達(dá)國(guó)際股份,。該公司隨后又在9月26日-9月29日,、10月3日-10月31日、11月1日-11月8日多個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)買(mǎi)入維達(dá)國(guó)際股份,。

目前,，該公司合計(jì)持有9253.81萬(wàn)股維達(dá)國(guó)際股份，股份占比為7.69%,。而這家公司唯一股東為Belinda Tanoto,，其正是陳江和的女兒。

也就是說(shuō),，交易完成后,，亞太資源集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有維達(dá)國(guó)際約80.32%股份。

值得一提的是,，維達(dá)國(guó)際公告還提及,，倘若亞太資源集團(tuán)此后四個(gè)月內(nèi)已收購(gòu)不少于90%要約股份，則亞太資源集團(tuán)將強(qiáng)制收購(gòu)剩余股份,。完成強(qiáng)制性收購(gòu)后,，維達(dá)國(guó)際將成為其之全資附屬公司，并將申請(qǐng)撤銷聯(lián)交所上市地位,。

在造紙業(yè)務(wù)板塊上,，金鷹集團(tuán)此前重心多在紙漿和辦公用紙等領(lǐng)域，生活用紙業(yè)務(wù)涉及較少,。以在中國(guó)市場(chǎng)為例,，它透過(guò)旗下的亞太森博集團(tuán)開(kāi)展?jié){紙業(yè)務(wù)，并具備年產(chǎn)15萬(wàn)噸生活用紙的能力,。

資料顯示,，與許多印尼華裔富豪一樣，出生于北蘇門(mén)答臘省棉蘭的陳江和也是年輕時(shí)繼承了家族企業(yè),。在上世紀(jì)70年代,，在石油危機(jī)中，陳江和借助與印尼最大的石油公司Pertamina合作機(jī)遇進(jìn)入油氣行業(yè)和建筑業(yè),，隨后進(jìn)入棕櫚油,、造紙領(lǐng)域,。

當(dāng)前，他建立的金鷹集團(tuán)也成為了印尼最具影響力的財(cái)團(tuán)之一,。不過(guò)在1997年亞洲金融危機(jī)期間,，因?yàn)槭艿浇?jīng)濟(jì)與政治不穩(wěn)定的沖擊，陳江和將金鷹集團(tuán)總部遷往新加坡,。

陳江和于1973年創(chuàng)辦了金鷹集團(tuán),，根據(jù)官網(wǎng)介紹，目前金鷹集團(tuán)各成員企業(yè)當(dāng)前持有資產(chǎn)超過(guò)350億美元,，員工超過(guò)7萬(wàn)人,。金鷹集團(tuán)的成員企業(yè)涉及業(yè)務(wù)包括紙漿和造紙（亞太資源集團(tuán)和亞太森博集團(tuán)）,、棕櫚油（亞洲種植集團(tuán)和頂峰集團(tuán)）,、纖維素纖維（賽得利集團(tuán)和APR）、特種纖維素（巴絲集團(tuán)）以及能源開(kāi)發(fā)（太平洋能源集團(tuán)）,，業(yè)務(wù)遍及印度尼西亞,、中國(guó)、巴西,、加拿大和西班牙,。

胡潤(rùn)研究院今年3月發(fā)布的《2023胡潤(rùn)全球富豪榜》顯示，陳江和以200億元財(cái)富位列榜單第1100位,。

而獲得這家印尼大型跨國(guó)企業(yè)的收購(gòu),，對(duì)于維達(dá)國(guó)際來(lái)說(shuō)并非壞事。

維達(dá)國(guó)際業(yè)績(jī)下滑明顯

維達(dá)的紙巾目前已成為家喻戶曉的品牌,，從手帕紙,、餐巾紙到衛(wèi)生紙，維達(dá)的身影處處都是,。

官網(wǎng)信息顯示,，維達(dá)集團(tuán)創(chuàng)立于1985年，從生活用紙業(yè)務(wù)起步,，逐步拓展到生活用紙,、女性護(hù)理、嬰兒護(hù)理及居家外清潔衛(wèi)生解決方案等多個(gè)業(yè)務(wù),。維達(dá)國(guó)際則于2007年在香港聯(lián)交所主板上市,。

維達(dá)的前身是新會(huì)日用品廠，于1985年由當(dāng)?shù)厝倚S合并而成,，其中之一是紙制品廠,，但卻是以生產(chǎn)元寶、紙錢(qián)等焚化品為主的廠子,，而維達(dá)的創(chuàng)始人李朝旺不僅擔(dān)任廠長(zhǎng),，還是新成立的新會(huì)日用品廠的負(fù)責(zé)人,。

但在工廠合并前，包裝廠和日用品廠已經(jīng)連年虧損,，除了焚化質(zhì)的紙制品廠的效益好點(diǎn)之外,，情況不容樂(lè)觀。李朝旺在香港陪客戶吃飯時(shí)發(fā)現(xiàn),，飯桌上擺著折疊很好的面巾紙,，四方形，干凈衛(wèi)生,，攜帶方便,，當(dāng)時(shí)就認(rèn)為這是一條生財(cái)之道。

于是,，李朝旺開(kāi)始重新為新廠子梳理定位,，并將工廠切入了高檔“生活用紙”的發(fā)展軌道。

一系列努力下,，2007年,，曾經(jīng)廣東新會(huì)的小廠子，終于登陸香港聯(lián)交所,，蛻變?yōu)楦酃傻纳鲜泄尽?/p>

而Essity與維達(dá)國(guó)際的淵源,，則可追溯到2007年維達(dá)國(guó)際上市之前。當(dāng)時(shí),，Essity母公司愛(ài)生雅已入股維達(dá)國(guó)際,。通過(guò)2008年及2012兩次增持，愛(ài)生雅成為維達(dá)國(guó)際的第二大股東,。2013年,，愛(ài)生雅以約86.475億港元繼續(xù)增持，從第二大股東躍升為控股股東,，并在過(guò)去十年里維持著這一地位,。

2016年愛(ài)生雅將Essity拆分出來(lái)，接管集團(tuán)的衛(wèi)生健康和生活用紙業(yè)務(wù),。2017年6月,，Essity在斯德哥爾摩證券交易所上市。

被Essity控股之前,，維達(dá)國(guó)際業(yè)務(wù)較為單一,，主要產(chǎn)品為生活用紙，也僅有單一品牌“維達(dá)”,。

Essity成為維達(dá)國(guó)際大股東后,，維達(dá)國(guó)際又收購(gòu)Essity旗下3家公司的股權(quán)及相關(guān)中國(guó)資產(chǎn)，同時(shí)獲得“Tempo得寶”“包大人”“多康”“添寧”等品牌產(chǎn)品的非獨(dú)家專利使用權(quán)及技術(shù)的獨(dú)家使用權(quán),。其中,，“Tempo得寶”品牌特許使用權(quán)期限為永久使用,。

這也讓維達(dá)國(guó)際的品牌矩陣和產(chǎn)品線得以擴(kuò)張，并借Tempo得寶品牌發(fā)展高端市場(chǎng),。

期間,，Essity并未進(jìn)行過(guò)大規(guī)模減持，只派駐高管擔(dān)任非執(zhí)行董事,，未直接參與日常運(yùn)營(yíng),，兩方整體相安無(wú)事。

此次Essity突然萌生退意,，可能和其自身面臨的發(fā)展困境有關(guān),。

過(guò)去幾年，Essity的財(cái)報(bào)表現(xiàn)并不理想,。

2019-2021年,，其收入基本維持在1200多億瑞典克朗（約856.68億元人民幣）的水平；2022年收入提高28%至1562億瑞典克朗（約1070.82億元人民幣）,，但公司整體利潤(rùn)卻連續(xù)幾年呈現(xiàn)下降的趨勢(shì),，2022年下滑超過(guò)35%至55.67億瑞典克朗（約38.55億元人民幣）,。

對(duì)于出售維達(dá)國(guó)際股份的原因，Essity在今年4月的一份對(duì)外新聞稿件中簡(jiǎn)要提及,，旨在減低消費(fèi)類紙巾業(yè)務(wù)占比,。

由此可見(jiàn)，紙巾越來(lái)越不賺錢(qián),，減少該業(yè)務(wù)占比可以一定程度上縮小虧損,。

在對(duì)生活用紙業(yè)務(wù)的收縮時(shí)，Essity首要考慮的便是占比較大的維達(dá)國(guó)際,。據(jù)Essity對(duì)外公布的信息,，該公司凈銷售額中來(lái)自維達(dá)國(guó)際的約占16%。

因?yàn)樽鳛橥顿Y標(biāo)的來(lái)看,，維達(dá)國(guó)際的業(yè)績(jī)或已無(wú)法令Essity滿意,。

從維達(dá)國(guó)際自身來(lái)看，近兩年業(yè)績(jī)下滑非常明顯,。今年上半年,，該公司收益實(shí)現(xiàn)10.1%增長(zhǎng)至100.7億港元，但凈利潤(rùn)下降81.1%至1.21億港元,，毛利也下跌18.5%至25.27億港元,。而在此之前，維達(dá)國(guó)際凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)下滑兩年,。財(cái)報(bào)顯示,，2022年,，維達(dá)國(guó)際凈利潤(rùn)下滑56.91%；2021年凈利潤(rùn)下滑12.59%,。

不過(guò),，維達(dá)國(guó)際仍在財(cái)報(bào)中表示，其紙巾業(yè)務(wù)穩(wěn)居中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)和中國(guó)香港市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位,。

盈利能力下滑,，原因在于維達(dá)處于紙業(yè)下游，原材料紙漿成本持續(xù)高位,，無(wú)力控制,；其主力的國(guó)內(nèi)紙巾業(yè)務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)激烈,，持續(xù)促銷打價(jià)格戰(zhàn),，大幅侵蝕利潤(rùn)。

盡管如此,，眼下維達(dá)國(guó)際也仍是中國(guó)四大頭部生活用紙企業(yè)之一,，無(wú)論在市場(chǎng)份額還是知名度上占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)，能吸引到印尼紙業(yè)大亨的青睞也并不奇怪,。

據(jù)維達(dá)集團(tuán)官網(wǎng),、維達(dá)國(guó)際2023年中期報(bào)告顯示，李朝旺控制集團(tuán)約21%的股權(quán),，長(zhǎng)期任董事會(huì)主席,，其女李潔琳在公司任行政總裁。

其余兩位執(zhí)行董事,，一名為副主席余毅昉,，一名為內(nèi)地技術(shù)總裁董義平，兩人均在2000年入職,，屬于創(chuàng)業(yè)老臣,。

一旦這筆股權(quán)交易完成，李朝旺或?qū)⑻赚F(xiàn)超50億港元,，但是,，他可能會(huì)離開(kāi)了打拼30多年的公司。