暫停三天后，私募巨頭靈均恢復交易,，會如何影響市場,？(4)

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2024-02-23 09:48:26 財聯(lián)社

另有業(yè)內(nèi)人士指出,，過度使用杠桿放大了策略驅(qū)動的負面影響,。DMA作為高波動和高成本的衍生產(chǎn)品,，尤其受微盤股流通市值僅在5億-20億區(qū)間且流動性差的影響,。在賣盤稍有壓力時,，DMA產(chǎn)品策略容易趨同,，形成集體踩踏,。

“由于微盤股的集體抱團，超高的杠桿和回報率使DMA產(chǎn)品規(guī)模迅速擴大,，導致產(chǎn)品一度供不應求,，甚至一些量化機構(gòu)將外部資金報酬提高至50%。”上述人士指出,，監(jiān)管已經(jīng)看到DMA業(yè)務帶來的風險并兩度限制規(guī)模新增,，近日有私募接到部分券商通知，再次強調(diào)管理人不得新增DMA額度,。早在4個月前,，監(jiān)管已經(jīng)要求DMA業(yè)務規(guī)模不得新增超過2023年11月8日日終規(guī)模。在業(yè)內(nèi)看來,，此次微盤股流動性危機結(jié)束后,，DMA業(yè)務規(guī)模已有所下降，監(jiān)管此次相當于再次壓低了DMA產(chǎn)品規(guī)模上限,。

三大方向呼吁規(guī)范量化私募行業(yè)發(fā)展

此次危機也給行業(yè)未來發(fā)展帶來一定的啟示,，降低策略關聯(lián)性、規(guī)范渠道“銷售和唯超額至上”以及豐富指數(shù)工具成為業(yè)內(nèi)呼聲較高的三大方向,。

某機構(gòu)人士向財聯(lián)社記者表示,，如何降低自身策略的關聯(lián)度成為一個核心問題，也是當前國內(nèi)量化行業(yè)亟需解決的難題,。

“國內(nèi)量化行業(yè)面臨的一個重要問題是,，數(shù)據(jù)庫和因子之間的相似性過高，尤其在趨同策略的情況下,，各大量化機構(gòu)的策略關聯(lián)度顯著,。在市場下行時，這種關聯(lián)度疊加效應并進一步放大,?！痹撊耸空J為，此外,，在強監(jiān)管的背景下,，如何充分利用政策因子疊加效應，更靈活地響應政策的變化,，也是考驗量化團隊實力的重要因素,。

除了策略趨同問題需要解決，也有業(yè)內(nèi)人士指出,，渠道“銷售和唯超額至上”的整體風氣也需要扭轉(zhuǎn),，此次A股市場危機的引發(fā)點在于雪球的集中敲入，這是券商渠道把一個風險較大的賣出看跌期權(quán)包裝成固定收益類產(chǎn)品賣給財富客戶埋下的隱患,。而量化私募中同樣存在這一問題,，渠道榜單“內(nèi)卷”嚴重，為了爭上榜單,，各家管理人通過大量暴露風險因子去獲取多頭收益,，失去了alpha策略的初心,。

此外，還有業(yè)內(nèi)人士建議,，豐富指數(shù)對沖工具和融券工具,，建議盡快開放中證2000股指期貨。嚴格監(jiān)控裸空,，但是支持純粹對沖策略和中性策略,，限制網(wǎng)紅券、新股,、次新股套利投機行為,。

（財聯(lián)社記者閆軍）

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(責任編輯：楊靖)

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