暫停三天后,，私募巨頭靈均恢復(fù)交易，會如何影響市場,？(4)

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2024-02-23 09:48:26 財聯(lián)社

另有業(yè)內(nèi)人士指出,，過度使用杠桿放大了策略驅(qū)動的負(fù)面影響。DMA作為高波動和高成本的衍生產(chǎn)品,，尤其受微盤股流通市值僅在5億-20億區(qū)間且流動性差的影響,。在賣盤稍有壓力時，DMA產(chǎn)品策略容易趨同,，形成集體踩踏,。

“由于微盤股的集體抱團(tuán)，超高的杠桿和回報率使DMA產(chǎn)品規(guī)模迅速擴(kuò)大,，導(dǎo)致產(chǎn)品一度供不應(yīng)求,，甚至一些量化機(jī)構(gòu)將外部資金報酬提高至50%?！鄙鲜鋈耸恐赋?，監(jiān)管已經(jīng)看到DMA業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險并兩度限制規(guī)模新增，近日有私募接到部分券商通知,，再次強(qiáng)調(diào)管理人不得新增DMA額度,。早在4個月前，監(jiān)管已經(jīng)要求DMA業(yè)務(wù)規(guī)模不得新增超過2023年11月8日日終規(guī)模,。在業(yè)內(nèi)看來,，此次微盤股流動性危機(jī)結(jié)束后，DMA業(yè)務(wù)規(guī)模已有所下降,，監(jiān)管此次相當(dāng)于再次壓低了DMA產(chǎn)品規(guī)模上限,。

三大方向呼吁規(guī)范量化私募行業(yè)發(fā)展

此次危機(jī)也給行業(yè)未來發(fā)展帶來一定的啟示，降低策略關(guān)聯(lián)性,、規(guī)范渠道“銷售和唯超額至上”以及豐富指數(shù)工具成為業(yè)內(nèi)呼聲較高的三大方向,。

某機(jī)構(gòu)人士向財聯(lián)社記者表示，如何降低自身策略的關(guān)聯(lián)度成為一個核心問題,，也是當(dāng)前國內(nèi)量化行業(yè)亟需解決的難題,。

“國內(nèi)量化行業(yè)面臨的一個重要問題是，數(shù)據(jù)庫和因子之間的相似性過高,，尤其在趨同策略的情況下,，各大量化機(jī)構(gòu)的策略關(guān)聯(lián)度顯著。在市場下行時,，這種關(guān)聯(lián)度疊加效應(yīng)并進(jìn)一步放大,。”該人士認(rèn)為，此外,，在強(qiáng)監(jiān)管的背景下,，如何充分利用政策因子疊加效應(yīng)，更靈活地響應(yīng)政策的變化,，也是考驗量化團(tuán)隊實(shí)力的重要因素,。

除了策略趨同問題需要解決，也有業(yè)內(nèi)人士指出,，渠道“銷售和唯超額至上”的整體風(fēng)氣也需要扭轉(zhuǎn),，此次A股市場危機(jī)的引發(fā)點(diǎn)在于雪球的集中敲入，這是券商渠道把一個風(fēng)險較大的賣出看跌期權(quán)包裝成固定收益類產(chǎn)品賣給財富客戶埋下的隱患,。而量化私募中同樣存在這一問題,，渠道榜單“內(nèi)卷”嚴(yán)重，為了爭上榜單,，各家管理人通過大量暴露風(fēng)險因子去獲取多頭收益,，失去了alpha策略的初心。

此外,，還有業(yè)內(nèi)人士建議,，豐富指數(shù)對沖工具和融券工具，建議盡快開放中證2000股指期貨,。嚴(yán)格監(jiān)控裸空,，但是支持純粹對沖策略和中性策略，限制網(wǎng)紅券,、新股,、次新股套利投機(jī)行為。

（財聯(lián)社記者閆軍）

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(責(zé)任編輯：楊靖)

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