黃金飆漲還沒看到上限多方因素共振(3)

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2024-04-22 09:19:36 澎湃新聞

東吳證券進(jìn)一步解析,，持有黃金的成本與美債實(shí)際收益率負(fù)相關(guān),，但持有黃金也有“收益”,。近年來(lái),，違約、高通脹、地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā),，黃金作為不受主權(quán)干擾的安全資產(chǎn)愈發(fā)受到資金青睞,，投資者在評(píng)估金價(jià)時(shí)越來(lái)越重視其安全溢價(jià)。此外，在“主權(quán)債務(wù)—信用貨幣”體系遭受沖擊的背景下,，美債已不再是與黃金同等級(jí)別的安全資產(chǎn),，越來(lái)越多注重安全和穩(wěn)定的投資者減持美債,、轉(zhuǎn)向黃金，從而出現(xiàn)美債收益率與黃金同漲的局面,。

黃金價(jià)格的影響因素錯(cuò)綜復(fù)雜，除了美債利率,、美元指數(shù)外，還包括地緣政治,、市場(chǎng)供需,、交易行為等,。本輪金價(jià)的異常表現(xiàn)，可能源于對(duì)地緣政治緊張局勢(shì)的獨(dú)特押注,。

世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，地緣政治因素和投機(jī)性資本流動(dòng)推動(dòng)了3月金價(jià)上漲,。根據(jù)其短期金價(jià)表現(xiàn)歸因模型，“風(fēng)險(xiǎn)和不確定性”及“趨勢(shì)動(dòng)能”因素對(duì)金價(jià)形成提振,。隨著地緣政治緊張局勢(shì)涉及多個(gè)領(lǐng)域,，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)再度升高,。盡管市場(chǎng)情緒高漲，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策溫和，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外出現(xiàn)重要交叉，暗示滯脹風(fēng)險(xiǎn)可能上升,，為金價(jià)提供了支撐。

中信證券則認(rèn)為,，3月以來(lái)黃金價(jià)格的反常上升,，可能是黃金投機(jī)交易性因素所致,。2月美國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)公布后,，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫,，黃金投機(jī)性多頭持倉(cāng)快速增加,，空頭持倉(cāng)明顯減少,。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月末,，COMEX黃金非商業(yè)多頭持倉(cāng)較2月末大幅增長(zhǎng)23.6%,。3月第一周,，專業(yè)投資者（包括對(duì)沖基金）持有的COMEX黃金非商業(yè)多頭持倉(cāng)數(shù)量大幅增加49200張,，散戶持有的COMEX黃金非報(bào)告多頭持倉(cāng)數(shù)量亦顯著增加,，但同期COMEX黃金商業(yè)多頭持倉(cāng)（以商品生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費(fèi)商為主的套期保值者）數(shù)量反而下降,，表明增加的主要是黃金投機(jī)交易性需求,。

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