央行重磅發(fā)聲！二級市場買賣國債可以納入政策工具箱市場熱議與政策考量(2)

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2024-04-24 06:16:31 第一財經(jīng)

目前,，我國央行與國債相關(guān)的貨幣政策操作主要有三種方式：現(xiàn)券交易,、質(zhì)押式國債交易以及購買特別國債（主要采用回購交易）,。中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬解釋,，質(zhì)押式購債是央行常用的手段,，通過國債作為質(zhì)押物進行回購交易，向市場提供短期資金,，實現(xiàn)貨幣政策目標,，此類交易不計入央行對政府的債權(quán),，本質(zhì)上仍是央行與金融系統(tǒng)特別是銀行之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

近年來,，央行在貨幣政策操作中廣泛使用國債、地方債作為質(zhì)押品,，配合財政部開展國債做市支持等操作?，F(xiàn)券交易則分為買斷和賣斷,，前者指央行從二級市場買入債券,，一次性投放基礎(chǔ)貨幣；后者則相反,。

管濤在文章中指出,，國債一直是央行貨幣政策操作的重要工具，盡管通常作為抵押品而不納入央行資產(chǎn)負債表,。根據(jù)《中國人民銀行法》第二十三條,，央行有權(quán)在公開市場買賣國債、其他政府債券,、金融債券及外匯,，以此執(zhí)行貨幣政策。

市場對“進一步充實貨幣政策工具箱”的討論源于當前中國經(jīng)濟面臨的關(guān)鍵節(jié)點,。在溫彬看來，市場期待政策層面能助力化解地方債務(wù)風(fēng)險,、優(yōu)化財政與貨幣政策搭配，以及提振居民消費意愿和企業(yè)投資信心,。他推測央行買賣國債可能出于調(diào)節(jié)貨幣投放或壓低長端利率以刺激信貸投放及資產(chǎn)價格的考量,。

管濤建議，若央行擴大公開市場操作中的現(xiàn)券交易規(guī)模,，將國債買賣作為流動性調(diào)節(jié)的重要工具,，需進一步強化財政與貨幣政策的協(xié)調(diào)。這包括擴大國債市場規(guī)模,、提升國債交易流動性,、增加短期限國債發(fā)行等,。然而，目前我國存款準備金率仍有7%,，意味著總量擴張空間尚存,，且與實施QE的發(fā)達經(jīng)濟體央行不同，我國央行買賣國債旨在豐富流動性管理工具箱,，而非被迫之舉,。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，從充實貨幣政策工具箱角度,，央行未來可能增加國債買賣,，但將循序漸進、謹慎進行,。他分析,，目前流動性充裕，資金利率穩(wěn)定,，貨幣政策工具豐富,，我國堅持不搞大水漫灌和貨幣超發(fā)。即使央行參與國債交易,，也將遵循獨立的中央銀行財務(wù)預(yù)算管理制度,，確保財政與央行間“防火墻”的存在。

中國人民銀行相關(guān)部門負責(zé)人強調(diào),，我國央行買賣國債與發(fā)達經(jīng)濟體量化寬松政策存在本質(zhì)差異,，我國堅持實施正常的貨幣政策。上述市場權(quán)威專家亦指出,，央行可能將買賣國債納入政策工具儲備,，以豐富流動性管理手段，但總體貨幣金融條件將保持合理適度,。

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(責(zé)任編輯：張蕾)

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