目前,，我國央行與國債相關(guān)的貨幣政策操作主要有三種方式：現(xiàn)券交易,、質(zhì)押式國債交易以及購買特別國債（主要采用回購交易）。中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬解釋,，質(zhì)押式購債是央行常用的手段,，通過國債作為質(zhì)押物進(jìn)行回購交易，向市場(chǎng)提供短期資金,，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo),，此類交易不計(jì)入央行對(duì)政府的債權(quán)，本質(zhì)上仍是央行與金融系統(tǒng)特別是銀行之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,。

近年來,，央行在貨幣政策操作中廣泛使用國債、地方債作為質(zhì)押品,，配合財(cái)政部開展國債做市支持等操作?，F(xiàn)券交易則分為買斷和賣斷，前者指央行從二級(jí)市場(chǎng)買入債券,，一次性投放基礎(chǔ)貨幣,；后者則相反。

管濤在文章中指出,，國債一直是央行貨幣政策操作的重要工具,，盡管通常作為抵押品而不納入央行資產(chǎn)負(fù)債表。根據(jù)《中國人民銀行法》第二十三條,，央行有權(quán)在公開市場(chǎng)買賣國債,、其他政府債券、金融債券及外匯,，以此執(zhí)行貨幣政策,。

市場(chǎng)對(duì)“進(jìn)一步充實(shí)貨幣政策工具箱”的討論源于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。在溫彬看來,，市場(chǎng)期待政策層面能助力化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),、優(yōu)化財(cái)政與貨幣政策搭配，以及提振居民消費(fèi)意愿和企業(yè)投資信心,。他推測(cè)央行買賣國債可能出于調(diào)節(jié)貨幣投放或壓低長(zhǎng)端利率以刺激信貸投放及資產(chǎn)價(jià)格的考量,。

管濤建議，若央行擴(kuò)大公開市場(chǎng)操作中的現(xiàn)券交易規(guī)模,，將國債買賣作為流動(dòng)性調(diào)節(jié)的重要工具,，需進(jìn)一步強(qiáng)化財(cái)政與貨幣政策的協(xié)調(diào)。這包括擴(kuò)大國債市場(chǎng)規(guī)模,、提升國債交易流動(dòng)性,、增加短期限國債發(fā)行等。然而,，目前我國存款準(zhǔn)備金率仍有7%,，意味著總量擴(kuò)張空間尚存，且與實(shí)施QE的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行不同,，我國央行買賣國債旨在豐富流動(dòng)性管理工具箱,，而非被迫之舉。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為,，從充實(shí)貨幣政策工具箱角度,，央行未來可能增加國債買賣，但將循序漸進(jìn),、謹(jǐn)慎進(jìn)行,。他分析,，目前流動(dòng)性充裕，資金利率穩(wěn)定,，貨幣政策工具豐富,，我國堅(jiān)持不搞大水漫灌和貨幣超發(fā)。即使央行參與國債交易,，也將遵循獨(dú)立的中央銀行財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度,，確保財(cái)政與央行間“防火墻”的存在。

中國人民銀行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),，我國央行買賣國債與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松政策存在本質(zhì)差異,，我國堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策。上述市場(chǎng)權(quán)威專家亦指出,，央行可能將買賣國債納入政策工具儲(chǔ)備,，以豐富流動(dòng)性管理手段，但總體貨幣金融條件將保持合理適度,。