業(yè)內(nèi)人士：央行買國債不是QE,，旨在維穩(wěn)資金面(2)

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2024-04-25 05:55:25 華爾街見聞

回顧我國歷史,，央行直接購買國債的情況較少，僅在1996年,、2002-2003年及2007年因特定政策需求進行過此類操作,。目前，央行持有約1.52萬億元國債,，占國債總存量的5%,，其中大部分為特別國債。盡管允許央行在二級市場購債,，但實際操作中央行相對審慎,，購債主要配合特別國債發(fā)行,，體現(xiàn)出財政與貨幣政策的協(xié)同。

對于市場認為央行購債等于開啟“量化寬松（QE）”的觀點,，專家普遍認為,，我國央行購債并非QE，與財政赤字貨幣化有本質(zhì)區(qū)別,。我國央行買賣國債與西方國家QE的本質(zhì)差異在于我國以間接融資為主,，信貸利率與國債收益率曲線變化關(guān)聯(lián)度較低，且未來將更多參考貸款市場報價利率（LPR）,。

財政與貨幣政策的有效結(jié)合是我國金融工具箱儲備充足的關(guān)鍵,。積極財政政策通過多種手段刺激內(nèi)需，注重精準,、可持續(xù),，側(cè)重結(jié)構(gòu)調(diào)整；穩(wěn)健貨幣政策以維護流動性為主,，實行總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控相結(jié)合,。央行在二級市場買賣國債，既是流動性管理手段,，也是貨幣政策工具儲備,，有利于應(yīng)對特別國債發(fā)行對資金面的影響。

專家預計,，央行購債可能旨在維護資金面穩(wěn)定,，與特別國債發(fā)行時段相契合，實現(xiàn)貨幣與財政雙渠道流動性釋放,，緩解政府債供應(yīng)對銀行間市場的影響,。當前，市場流動性充裕,，降準,、降息等貨幣政策工具仍有較大操作空間，但央行購債可作為基礎(chǔ)貨幣投放渠道,，特別是在連續(xù)多年發(fā)行超長期特別國債的背景下,，有助于與財政政策更好地配合。

央行購債短期內(nèi)可能對物價穩(wěn)定和匯率波動構(gòu)成一定考量,，長期看則有利于協(xié)調(diào)財政與貨幣政策,、平滑貨幣政策操作，以及推動國債市場發(fā)展,?？傮w而言，央行購債納入常規(guī)工具箱,，雖能在一定程度上替代其他基礎(chǔ)貨幣投放工具,，但其對基礎(chǔ)貨幣及廣義貨幣供應(yīng)擴張的實際效果需綜合評估,。

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(責任編輯：張蕾)

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