三月底，市場(chǎng)熱議央行購(gòu)買國(guó)債以實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣投放的話題近期有了新動(dòng)態(tài),。4月23日,，財(cái)政部在人民日?qǐng)?bào)發(fā)表文章指出，應(yīng)加強(qiáng)財(cái)政與貨幣政策,、金融改革的協(xié)調(diào)配合,，完善基礎(chǔ)貨幣投放和貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，支持央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中逐步增加國(guó)債買賣，以充實(shí)貨幣政策工具箱,。

上海某機(jī)構(gòu)債券交易員向財(cái)聯(lián)社透露,，財(cái)政部的這一表態(tài)對(duì)當(dāng)日債市產(chǎn)生了一定影響。4月23日早盤,，國(guó)債交易呈現(xiàn)出走強(qiáng)態(tài)勢(shì),。截至發(fā)稿時(shí)，中國(guó)10年期,、30年期國(guó)債收益率分別下降了0.22%和0.18%,。

多位接受財(cái)聯(lián)社采訪的人士解讀，財(cái)政部的表態(tài)是對(duì)央行擴(kuò)大購(gòu)買國(guó)債規(guī)模釋放出明確且肯定的信號(hào),。中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平4月23日表示,，財(cái)政部的表態(tài)澄清了兩方面內(nèi)容：一是央行在二級(jí)市場(chǎng)交易國(guó)債作為基礎(chǔ)貨幣投放和貨幣政策調(diào)控手段并無(wú)法律障礙；二是央行大規(guī)模購(gòu)買國(guó)債以發(fā)揮類似QE（量化寬松）功能并非政策初衷和目標(biāo),。

同日,，國(guó)元證券固收首席楊為敩認(rèn)為，財(cái)政部支持央行進(jìn)場(chǎng)購(gòu)買國(guó)債的表態(tài)具有深層次政策鋪墊的意義,，預(yù)示著可能轉(zhuǎn)向執(zhí)行非常規(guī)貨幣寬松政策,，而非單純的貨幣政策補(bǔ)充。

連平進(jìn)一步指出,，央行已在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買國(guó)債,，只是尚未特別關(guān)注其基礎(chǔ)貨幣投放功能,。未來(lái),，央行或?qū)⒏鶕?jù)流動(dòng)性狀況和宏觀政策需求適時(shí)進(jìn)行相關(guān)操作。

深圳某券商固收首席在接受財(cái)聯(lián)社采訪時(shí)表示,，當(dāng)前對(duì)利率曲線的控制力度減弱,，此時(shí)公開(kāi)市場(chǎng)引入購(gòu)買國(guó)債工具恰逢其時(shí)，對(duì)金融市場(chǎng)的影響整體中性,，具體效果取決于購(gòu)買數(shù)量,、方式和時(shí)機(jī)等因素。

針對(duì)打造新的“新貨幣政策機(jī)制”以及強(qiáng)化與財(cái)政政策協(xié)調(diào)的議題,，楊為敩認(rèn)為,，若央行增加購(gòu)買國(guó)債以實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣投放，這不僅是貨幣政策的補(bǔ)充,，更是重大政策轉(zhuǎn)向,，可能預(yù)示著將實(shí)施相對(duì)非常規(guī)的貨幣寬松政策。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬4月初指出,，央行購(gòu)債話題引發(fā)廣泛關(guān)注,，源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，面臨地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解、財(cái)政與貨幣政策配合,、提振居民消費(fèi)傾向,、增強(qiáng)企業(yè)投資信心等挑戰(zhàn)。市場(chǎng)對(duì)政策支持抱有更高期待,，其中可能包括建立“新貨幣政策機(jī)制”以助力化解地方債壓力,。

值得注意的是，4月23日財(cái)政部文章重申,，協(xié)同的財(cái)政金融政策是提升金融供給質(zhì)量的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力,。當(dāng)前，積極財(cái)政政策需與穩(wěn)健貨幣政策協(xié)調(diào),，打出逆周期與跨周期調(diào)節(jié)的“組合拳”,。

溫彬分析，當(dāng)前財(cái)政政策仍有加碼空間,，社會(huì)融資規(guī)模增速較低,，自發(fā)性融資依然偏弱?？紤]到2023年地方政府特殊再融資債券集中發(fā)行,，對(duì)當(dāng)年債務(wù)限額剩余空間使用較多，2024年繼續(xù)大幅發(fā)行的可能性較小,。因此,，他預(yù)計(jì)2024年我國(guó)將呈現(xiàn)寬貨幣與寬財(cái)政的政策組合，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解將在“寬貨幣+寬財(cái)政”的金融環(huán)境中推進(jìn),。

關(guān)于中國(guó)版“量化寬松”以及央行購(gòu)債時(shí)機(jī)是否成熟的問(wèn)題,，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，中國(guó)實(shí)施QE需更激進(jìn)的財(cái)政政策及解決一系列技術(shù)性難題,，當(dāng)前條件尚不成熟,，且我國(guó)貨幣政策仍處正常空間,，無(wú)需訴諸QE,。管濤指出，人民銀行已擁有豐富的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,，資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張速度適度,，只要貨幣增速保持穩(wěn)定，購(gòu)買國(guó)債或再貸款僅是操作方式的選擇,。

中信建投固收首席曾羽則認(rèn)為,，不能簡(jiǎn)單依據(jù)央行是否購(gòu)買國(guó)債來(lái)界定是否為QE或現(xiàn)代貨幣理論（MMT）。我國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張速度適中,，只要貨幣增速穩(wěn)定,，購(gòu)買國(guó)債或開(kāi)展再貸款都是工具選擇問(wèn)題。

民生銀行溫彬同樣認(rèn)為，盡管央行購(gòu)債形式相似,，但與QE,、財(cái)政赤字貨幣化在政策安排和邏輯上存在差異，是我國(guó)調(diào)節(jié)長(zhǎng)期流動(dòng)性的常規(guī)貨幣政策工具,，與西方量化寬松有別,。未來(lái)，央行需在與市場(chǎng)溝通方面做出更多努力,。

曾羽指出,，過(guò)去央行未直接買賣國(guó)債的主要原因是我國(guó)以銀行貸款為主的間接信用體系。然而,，近年來(lái)政府債在社會(huì)融資規(guī)模中的增速已趨勢(shì)性超過(guò)貸款,。這意味著當(dāng)前央行增加購(gòu)買國(guó)債的時(shí)機(jī)已然成熟。

曾羽判斷,，央行購(gòu)買國(guó)債的可能觸發(fā)點(diǎn)是1萬(wàn)億新增特別國(guó)債發(fā)行,，屆時(shí)央行可能會(huì)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買一定量特別國(guó)債，但貨幣擴(kuò)張?jiān)鏊倏赡懿粫?huì)顯著加快,。