據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日,，全國生豬平均價(jià)格達(dá)17.52元/公斤,，相比4月末上漲超過17%，創(chuàng)下2023年8月以來的新高,。受此影響,，相關(guān)上市公司股價(jià)也表現(xiàn)強(qiáng)勁，Wind豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)5月上漲6.24%,，其中牧原股份,、溫氏股份、新希望,、神農(nóng)集團(tuán)等股價(jià)均有10%以上的漲幅,。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，市場邏輯已從產(chǎn)能去化轉(zhuǎn)向豬價(jià)反轉(zhuǎn),，豬周期拐點(diǎn)漸近,。

豬價(jià)上漲動力充足

我國生豬市場存在明顯周期性，生豬供應(yīng)波動是影響生豬價(jià)格的主要因素,。自2021年以來,，豬價(jià)持續(xù)下行，生豬養(yǎng)殖行業(yè)全面虧損,，進(jìn)入去產(chǎn)能階段,。能繁母豬存欄自2021年7月起持續(xù)下行，2024年4月末能繁母豬存欄量為3986萬頭,，同比下降6.9%,，環(huán)比下降0.1%，處于產(chǎn)能調(diào)控的綠色區(qū)域,。

中信建投分析表示,，從歷史復(fù)盤來看，每輪能繁母豬去化幅度均在8%以上,，8%-10%的去化足以支撐新一輪漲價(jià)行情,。2024年3月以來,，低迷許久的豬價(jià)迎來“淡季不淡”行情，行業(yè)資金壓力大,，生產(chǎn)節(jié)奏受影響,，能繁母豬存欄不具備大幅增產(chǎn)基礎(chǔ)，支撐周期持續(xù)性,。

利潤逐步修復(fù),，企業(yè)盈利改善

價(jià)格端回升的同時(shí)，成本端也出現(xiàn)下降,。散養(yǎng)戶養(yǎng)殖成本連續(xù)兩個(gè)月下降,，規(guī)模場自2023年8月以來的成本改善趨勢持續(xù)。頭均成本從2165元降至1968元,，規(guī)模場育肥豬每公斤成本降低了1.6元,。上市公司層面，牧原股份4月份生豬完全養(yǎng)殖成本為14.8元/公斤,，溫氏股份為14.4元/公斤,。牧原股份在2024年5月召開的股東大會上表示，全年平均生豬養(yǎng)殖完全成本目標(biāo)為14元/公斤,，年底希望降至13元/公斤,。

在價(jià)格上漲和成本下降的雙重作用下，規(guī)模場肥豬已連續(xù)3個(gè)月盈利,，凈利潤增至134元/頭,。散戶肥豬虧損持續(xù)縮小，預(yù)計(jì)5月豬價(jià)大幅上漲后,，散養(yǎng)戶也將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,。光大證券認(rèn)為，當(dāng)前養(yǎng)殖利潤拐點(diǎn)已經(jīng)確立,，產(chǎn)能收縮主導(dǎo)下,，豬價(jià)上行趨勢明確，預(yù)計(jì)2024年下半年養(yǎng)殖利潤將逐步修復(fù),。

行業(yè)估值處于歷史低位,，頭部企業(yè)配置優(yōu)勢顯現(xiàn)

目前,，行業(yè)估值處于歷史相對低位,。Wind豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)當(dāng)前市盈率為12.53倍，行業(yè)中位數(shù)為22.70倍,，機(jī)會值為16.21倍,。多數(shù)上市公司頭均市值處于歷史相對底部，具備較大上升空間,。

中金公司認(rèn)為,，當(dāng)前市場核心交易價(jià)格反轉(zhuǎn),，源自能繁母豬產(chǎn)能周期傳導(dǎo)疊加豬價(jià)淡季不淡，觸發(fā)市場對價(jià)格反轉(zhuǎn)的預(yù)期,。歷史數(shù)據(jù)顯示,，豬周期反轉(zhuǎn)前，股價(jià)上漲往往領(lǐng)先豬價(jià)拐點(diǎn)數(shù)月,。

浙商證券張心怡分析稱,，歷史豬周期投資中，股價(jià)表現(xiàn)最好的兩個(gè)階段往往是“前一輪周期底部產(chǎn)能加速去化階段”和“新一輪周期豬價(jià)上漲的前半段”,。預(yù)計(jì)5-9月將成為預(yù)期拉升時(shí)段,，5月或成為豬價(jià)啟動上漲的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，6-9月產(chǎn)能缺口兌現(xiàn),、二次育肥和壓欄增重情緒攀升,，豬價(jià)有望連續(xù)超預(yù)期上漲，催化股價(jià)進(jìn)入主升浪,。

張心怡表示,，從2023年四季度至今，板塊投資邏輯從“交易產(chǎn)能去化”過渡到“交易豬價(jià)上漲”,，未來幾個(gè)月漲價(jià)將成為板塊核心催化劑,。目前上市豬企以2025年目標(biāo)出欄量估計(jì)的頭均市值大多處于歷史較低分位數(shù)，建議積極布局,。