M1同比增速下行超1年多因素致降勢(shì)，下半年有望反彈

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2024-06-14 16:37:41 第一財(cái)經(jīng)

M1同比增速下行超1年

M1的同比增速自2022年第三季度的6.4%降至2024年4月的-1.4%,，累計(jì)下降7.8個(gè)百分點(diǎn),，這一趨勢(shì)引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。市場(chǎng)分析顯示,，M1增速放緩背后的原因較為復(fù)雜，不能簡(jiǎn)單歸因于企業(yè)預(yù)期減弱,。傳統(tǒng)統(tǒng)計(jì)方法在計(jì)算M1時(shí)未充分考慮居民活期存款等因素,，導(dǎo)致該指標(biāo)對(duì)企事業(yè)單位活期存款變動(dòng)尤為敏感，這種統(tǒng)計(jì)方式有待優(yōu)化,。

未來(lái)一段時(shí)間,，隨著政府財(cái)政支出的增加和房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策效果的逐漸顯現(xiàn)，M1同比增速有望走出負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間,，迎來(lái)反彈,。周彭，中金公司的分析師,，指出盡管M1下降,，但以PMI為標(biāo)志的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)并未顯著下滑，與歷史上的M1下行周期相比,，當(dāng)前的PMI表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定,。李超，浙商證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，則提到中國(guó)的M1統(tǒng)計(jì)范圍相對(duì)狹窄,，特別是未包含個(gè)人活期儲(chǔ)蓄，這與其他國(guó)家有所不同,，因此直接比較可能不夠準(zhǔn)確,。

對(duì)于M1的本質(zhì)，即直接可用作支付手段的金融工具，分析認(rèn)為當(dāng)前中國(guó)可能有些符合M1特征卻未被計(jì)入統(tǒng)計(jì)的金融工具,，包括居民活期存款,、某些具有流動(dòng)性的理財(cái)產(chǎn)品及第三方支付機(jī)構(gòu)的備付金。周彭提出了一種擴(kuò)展的M1概念（M1+與M1++）,，將這些具有M1性質(zhì)的資金加入統(tǒng)計(jì),，以此更能準(zhǔn)確反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。

展望下半年,，M1增速的下行趨勢(shì)預(yù)計(jì)將得到緩解,。劉璐，平安證券的分析師,，預(yù)測(cè)M1同比增速有望回升,，這主要基于房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖、財(cái)政支出加速和出口企業(yè)外匯結(jié)算狀況改善的預(yù)期,。同時(shí),，周彭強(qiáng)調(diào)財(cái)政擴(kuò)張政策的有效實(shí)施對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至關(guān)重要，通過(guò)財(cái)政渠道投放貨幣能直接刺激需求,，促進(jìn)供需平衡,，預(yù)計(jì)今年的財(cái)政政策將較去年更為積極，特別是特別國(guó)債的發(fā)行使用將成為影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素之一,。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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