2024年5月,，社會(huì)融資規(guī)模新增2.07萬(wàn)億元,，超出市場(chǎng)預(yù)期的1.95萬(wàn)億元，相比前值顯著增長(zhǎng),，去年同期則減少了1987億元,。同時(shí)，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長(zhǎng)率為7.0%,，略低于前值的7.2%,；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）則出現(xiàn)了同比下降4.2%，降幅較前值的-1.4%有所擴(kuò)大,。

本月新增社會(huì)融資規(guī)模的增長(zhǎng),，主要得益于政府債券發(fā)行速度的加快以及企業(yè)債去年同期較低的基數(shù)效應(yīng)，這兩點(diǎn)一定程度上彌補(bǔ)了銀行信貸下降的影響,。具體來(lái)看,，政府債券融資顯著增加，尤其是國(guó)債和地方債發(fā)行量達(dá)到了歷史同期高位,，顯示財(cái)政政策正在加速實(shí)施逆周期調(diào)節(jié),。企業(yè)債券方面，因去年基數(shù)較低,，本月新增額也有所回升,，盡管城投債發(fā)行受制于地方政府債務(wù)管理，規(guī)模有所縮減,。然而,，銀行信貸增長(zhǎng)乏力，成為限制社會(huì)融資總量增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素,，反映出當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求仍舊疲軟,。

居民和企業(yè)的信貸需求均表現(xiàn)不佳，無(wú)論是短期還是中長(zhǎng)期貸款均較去年同期減少,，顯示出消費(fèi)和投資信心不足,。特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷,，即便政策面有所松動(dòng)，但銷(xiāo)售面積的大幅下滑說(shuō)明政策刺激效果尚不明顯,。此外,，部分銀行通過(guò)增加票據(jù)融資來(lái)應(yīng)對(duì)貸款發(fā)放難題，也反映了信貸市場(chǎng)面臨的困境,。

至于M1增速轉(zhuǎn)負(fù),，主要是企業(yè)活期存款減少所致，這與金融體系“去虛增,、防空轉(zhuǎn)”的監(jiān)管舉措有關(guān),，包括央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)虛增存貸款和高息攬儲(chǔ)行為的嚴(yán)格管控，導(dǎo)致企業(yè)存款向其他金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)移,。同時(shí),，我國(guó)M1統(tǒng)計(jì)口徑相對(duì)狹窄，未包含個(gè)人活期儲(chǔ)蓄等因素,，也可能放大了統(tǒng)計(jì)上的波動(dòng),。

對(duì)于未來(lái)，信貸增速的放緩或?qū)⑹且环N常態(tài),，這既反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然過(guò)程,，也是政策導(dǎo)向的結(jié)果。經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)但進(jìn)程緩慢,，加上財(cái)政刺激力度有限,，意味著信貸需求難以迅速反彈。此外,，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和直接融資渠道的發(fā)展,，也對(duì)傳統(tǒng)信貸增長(zhǎng)模式產(chǎn)生了替代效應(yīng)，要求市場(chǎng)更加關(guān)注融資結(jié)構(gòu)和效率,，而非單純的數(shù)量增長(zhǎng),。總體而言,，信貸與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的匹配度正在調(diào)整之中,，過(guò)程中雖伴隨挑戰(zhàn)，但也體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的內(nèi)在要求,。