央行萬(wàn)億級(jí)逆回購(gòu)釋放什么信號(hào) 貨幣市場(chǎng)新變革來(lái)臨

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2024-07-17 18:54:08 網(wǎng)易

近期,，央行在不經(jīng)意間實(shí)施了一項(xiàng)意義重大的利率政策變革,，這一信息隱藏在其公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告之中。公告提及,，央行將開展臨時(shí)隔夜正回購(gòu)與逆回購(gòu)操作,，此舉看似尋常，實(shí)則是一次靜默中的重大革新,。對(duì)于不熟悉現(xiàn)代信用貨幣體系利率形成機(jī)制的人來(lái)說(shuō),，可能對(duì)此變化感受不深。簡(jiǎn)言之,，逆回購(gòu)意味著央行向市場(chǎng)投放資金,，金融機(jī)構(gòu)以高質(zhì)量債券作為抵押向央行借款，到期后還款并支付利息,，從而增加市場(chǎng)流動(dòng)性,，即通常意義上的“印鈔”。反之,，正回購(gòu)則是央行回收市場(chǎng)資金的過程,，通過向金融機(jī)構(gòu)提供債券借取現(xiàn)金，到期后再歸還現(xiàn)金并取回債券,，實(shí)現(xiàn)“收水”效果,。這兩種操作在央行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)中分別對(duì)應(yīng)著資金的釋放與回籠。

公告發(fā)布前,，我國(guó)短期政策利率的上下限分別由隔夜SLF利率和央行支付給商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金的利率界定,。然而，存在的問題是：利率區(qū)間過寬,，缺乏實(shí)際指導(dǎo)意義；且SLF操作不夠靈活,，無(wú)法及時(shí)反映市場(chǎng)動(dòng)態(tài),。這導(dǎo)致央行對(duì)短期及中長(zhǎng)期利率的調(diào)控面臨困難,，市場(chǎng)與央行之間的預(yù)期溝通出現(xiàn)障礙。

以近期為例,，盡管央行多次強(qiáng)調(diào)中長(zhǎng)期國(guó)債利率過低,，市場(chǎng)卻持續(xù)買入，推低收益率至歷史低位,，顯示出市場(chǎng)與央行政策意圖的脫節(jié),。為解決這一問題，央行宣布可能借入國(guó)債以影響市場(chǎng),，這一舉動(dòng)凸顯了其加強(qiáng)短期利率控制的決心,。

對(duì)比之下，美聯(lián)儲(chǔ)通過精細(xì)的操作機(jī)制,，如準(zhǔn)備金利率和隔夜逆回購(gòu)利率,，有效地將聯(lián)邦基金利率維持在一個(gè)狹窄范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)利率的精確調(diào)控,。而今,，央行的最新舉措正體現(xiàn)出向美聯(lián)儲(chǔ)模式的學(xué)習(xí)與借鑒，旨在建立類似美元的利率走廊框架,，以增強(qiáng)對(duì)人民幣短期利率的調(diào)控能力,，標(biāo)志著人民幣基準(zhǔn)利率體系的進(jìn)一步完善。

這一變革已迅速影響市場(chǎng),，公告發(fā)布后,，十年期國(guó)債收益率連續(xù)兩周出現(xiàn)顯著下跌，反映出市場(chǎng)對(duì)央行政策導(dǎo)向的積極響應(yīng),。未來(lái),，人民幣金融市場(chǎng)參與者需更加緊密關(guān)注央行政策預(yù)期，以實(shí)現(xiàn)與央行政策意圖的協(xié)調(diào)一致,。

(責(zé)任編輯：張蕾)

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