分析師預(yù)測(cè)美元短期或企穩(wěn)

2020年,，美聯(lián)儲(chǔ)采取緊急降息措施，導(dǎo)致美元指數(shù)在九個(gè)月間下滑超過(guò)13%,。近期,，鮑威爾關(guān)于降息的暗示再次引發(fā)市場(chǎng)反應(yīng),，美元指數(shù)降至年內(nèi)最低點(diǎn),，逼近100關(guān)口,。盡管歷史顯示,，在貨幣寬松周期中美元往往走弱,，但宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,、利率趨勢(shì)、資本流動(dòng)等因素也是影響匯率不可忽視的重要方面,。

美元的短期動(dòng)態(tài)似乎正在調(diào)整以適應(yīng)潛在的利空消息,。其走勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)政策緊密相關(guān)，今年初至今,，美元先揚(yáng)后抑,。4月中旬，因物價(jià)回升引發(fā)對(duì)政策緊縮的擔(dān)憂,，美元指數(shù)攀升至106上方,。然而，二季度商品價(jià)格下降及房租增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致關(guān)鍵通脹指標(biāo)趨于平穩(wěn),，下半年美元指數(shù)已累計(jì)下跌約4.8%,。此期間，非美貨幣顯著回升,，英鎊兌美元達(dá)到2022年3月以來(lái)的高位,，歐元兌美元也創(chuàng)下13個(gè)月新高，而日元兌美元自年內(nèi)低點(diǎn)反彈了近12%,。

BK Asset Management的宏觀策略師施羅斯伯格在接受采訪時(shí)指出,，鮑威爾在杰克遜霍爾的講話中傳遞的關(guān)鍵信息是,，隨著物價(jià)壓力緩解，美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向就業(yè)市場(chǎng),，力圖防止情況進(jìn)一步惡化,。目前，市場(chǎng)只能依賴更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)揣測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的尺度,，因官方并未提供更多明確信號(hào),。

美國(guó)銀行分析指出，美元指數(shù)近期下跌后,，其價(jià)值逐漸接近合理區(qū)間,，這主要是由于之前受益于市場(chǎng)低波動(dòng)性吸引尋求高收益的資金流入,，而現(xiàn)在,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的憂慮和頭寸調(diào)整帶來(lái)的波動(dòng)性增強(qiáng)，已顯著削減了美元的過(guò)高估值,。

截至最近周末,，美元指數(shù)與美國(guó)銀行的定價(jià)模型之間的偏差已收窄至0.4%以下，該模型考慮了全球宏觀經(jīng)濟(jì),、美聯(lián)儲(chǔ)政策,、能源價(jià)格和全球股市等因素。這意味著,，雖然這不是投資者忽視美元拋售壓力的充分理由,，但至少高估問(wèn)題不再是美元多頭面臨的主要障礙。

施羅斯伯格補(bǔ)充說(shuō),，短期內(nèi)美元可能已經(jīng)將9月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期納入價(jià)格,。至于市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)政策寬松的預(yù)期，他覺(jué)得現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)尚早,。若8月非農(nóng)數(shù)據(jù)沒(méi)有意外,，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒕S持謹(jǐn)慎態(tài)度，并與市場(chǎng)保持密切溝通,，畢竟今年市場(chǎng)的預(yù)測(cè)一直在動(dòng)態(tài)調(diào)整中,。

降息步伐對(duì)美元的影響尤為關(guān)鍵。歷史數(shù)據(jù)顯示,，在不同的降息周期中,，美元指數(shù)的表現(xiàn)差異顯著。法國(guó)興業(yè)銀行的朱克斯通過(guò)研究過(guò)去四十年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，美元指數(shù)在某些降息周期開(kāi)始前就已轉(zhuǎn)弱,，而在其他時(shí)期，如1996年和2005年,，美元甚至出現(xiàn)了短暫反彈,。法興強(qiáng)調(diào),，強(qiáng)有力的降息周期可能削弱美元，而在溫和降息周期中,，資金流入美國(guó)資產(chǎn)可能不會(huì)對(duì)美元造成太大影響,。當(dāng)前美元指數(shù)的波動(dòng)幅度較上世紀(jì)80年代和本世紀(jì)初的高峰有所不及，彼時(shí)經(jīng)濟(jì)衰退疊加美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息,，導(dǎo)致美元大幅貶值,。

近期，美國(guó)勞工部下調(diào)了未來(lái)一年的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預(yù)測(cè),，同時(shí),，7月失業(yè)率上升至三年來(lái)最高，加劇了對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化及其可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,。盡管多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在下半年放緩,，但關(guān)于是否會(huì)出現(xiàn)硬著陸的辯論仍在華爾街持續(xù)。摩根大通提高了對(duì)年底前經(jīng)濟(jì)衰退概率的預(yù)估,，而高盛則調(diào)低了這一預(yù)測(cè),。瑞銀也上調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，主要基于疲軟的就業(yè)增長(zhǎng)和7月失業(yè)數(shù)據(jù)所引發(fā)的擔(dān)憂,。瑞銀的羅斯指出,，疫情期間積累的額外儲(chǔ)蓄正在減少，持續(xù)的收入增長(zhǎng)對(duì)支撐消費(fèi)至關(guān)重要,。

相比之下,，貝萊德則持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷放緩而非衰退,，特別是考慮到科技行業(yè)在內(nèi)的美國(guó)企業(yè)財(cái)報(bào)表現(xiàn)超出預(yù)期,。“優(yōu)于預(yù)期的企業(yè)盈利,，特別是科技板塊,，增強(qiáng)了我們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。截至目前,，科技股和非科技股在第二季度的盈利增長(zhǎng)率分別達(dá)到了20%和5%,，遠(yuǎn)高于財(cái)報(bào)季初期的預(yù)期?！?/p>