中國(guó)銀河：給予海光信息買入評(píng)級(jí)

中國(guó)銀河證券股份有限公司的研究團(tuán)隊(duì)近期對(duì)海光信息進(jìn)行了研究,，并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升》,，給予海光信息買入評(píng)級(jí),，當(dāng)前股價(jià)為132.99元。

10月15日,，海光信息發(fā)布2024年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告,。報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.27億元,，同比增長(zhǎng)55.64%,；歸母凈利潤(rùn)15.26億元，同比增長(zhǎng)69.22%,；扣非凈利潤(rùn)14.75億元,，同比增長(zhǎng)76.87%。前三季度業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，單季度毛利率創(chuàng)歷史新高,，達(dá)到69.13%，同比增加12.91個(gè)百分點(diǎn),，環(huán)比增加5.3個(gè)百分點(diǎn),。這表明公司盈利質(zhì)量不斷提升，且核心產(chǎn)品在市場(chǎng)中具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。

報(bào)告期內(nèi),，公司研發(fā)費(fèi)用為18.14億元,，同比增長(zhǎng)41.83%。24Q3研發(fā)費(fèi)用為6.83億元,，同比增長(zhǎng)54.52%,，環(huán)比增長(zhǎng)22.62%。存貨賬面價(jià)值達(dá)38.96億元,，較初期增長(zhǎng)263%,，較上季度增加14.41億元。這些數(shù)據(jù)說(shuō)明公司加大研發(fā)投入的同時(shí),，研發(fā)成果轉(zhuǎn)化效果顯著,。存貨大幅增長(zhǎng)也表明公司在積極備貨以應(yīng)對(duì)下游需求，進(jìn)一步驗(yàn)證了行業(yè)高景氣度,。

海光信息的產(chǎn)品性能持續(xù)提升,，在高端處理器領(lǐng)域具備核心優(yōu)勢(shì)。其產(chǎn)品包括海光通用處理器（CPU）和海光協(xié)處理器（DCU）,。CPU系列產(chǎn)品兼容x86指令集以及國(guó)際主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件，廣泛應(yīng)用于電信,、金融,、互聯(lián)網(wǎng)、教育,、交通等重要行業(yè),。DCU系列產(chǎn)品基于GPGPU架構(gòu)，兼容“類CUDA”環(huán)境,，適用于大數(shù)據(jù)處理,、人工智能、商業(yè)計(jì)算等領(lǐng)域,。隨著大模型不斷迭代升級(jí),、我國(guó)一體化算力網(wǎng)絡(luò)及“東數(shù)西算”工程推進(jìn)、信創(chuàng)政策加碼,，公司有望持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。

預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為20.09億元,、27.64億元和37.48億元,，對(duì)應(yīng)PE分別為85倍、62倍和46倍,，維持推薦評(píng)級(jí),。需注意的風(fēng)險(xiǎn)包括技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期,、政策推進(jìn)不及預(yù)期,、下游企業(yè)需求不足以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等,。