如何理解央行新工具？業(yè)內(nèi)專家解析增強(qiáng)流動性管理精細(xì)化水平

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2024-10-28 17:00:41 大河財立方

10月28日，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布公告,，宣布在公開市場操作中啟用買斷式逆回購工具,。這是今年以來繼臨時正逆回購,、國債買賣后，央行再次推出的新工具。

本次買斷式逆回購期限不超過1年，進(jìn)一步豐富了流動性管理工具,。目前央行現(xiàn)有的流動性投放工具主要包括7天期公開市場逆回購操作、1年期的中期借貸便利（MLF）,，以及投放長期流動性的國債買入和降準(zhǔn),。然而，1個月到1年的中短期流動性投放工具較為欠缺,。此次央行推出的買斷式逆回購預(yù)計將覆蓋3個月,、6個月等期限，增強(qiáng)1年以內(nèi)的流動性跨期調(diào)節(jié)能力,，提升流動性管理的精細(xì)化水平,。

有業(yè)內(nèi)人士表示，央行選擇此時推出新工具,，預(yù)計可以更好地對沖年底前MLF的集中到期。數(shù)據(jù)顯示,，11月,、12月各有1.45萬億元MLF到期量，達(dá)到目前MLF余額的40%,。再疊加政府債券發(fā)行,、年末現(xiàn)金投放等因素，屆時銀行體系流動性可能面臨較大補(bǔ)缺壓力,。此前,，中國人民銀行行長潘功勝已在金融街論壇上表示，預(yù)計年底前視市場流動性情況擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)0.25至0.5個百分點(diǎn),。綜合多重考量,，央行在此節(jié)點(diǎn)上推出買斷式逆回購操作,，有利于更好地對沖四季度MLF集中到期，維護(hù)年末流動性合理充裕,，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長提供良好的貨幣金融環(huán)境,。

買斷式逆回購采用利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo),，工具定位為流動性投放工具,。機(jī)構(gòu)根據(jù)自身情況可以選擇不同利率投標(biāo)，按照從高到低的順序依次中標(biāo),，機(jī)構(gòu)的中標(biāo)利率就是自己的投標(biāo)利率,。這既能減少機(jī)構(gòu)在利率招標(biāo)時的“搭便車”行為，更真實反映機(jī)構(gòu)對資金的需求程度,；也由于沒有增加新的貨幣政策工具中標(biāo)利率,，凸顯該工具僅作為流動性投放工具的定位。

業(yè)內(nèi)專家分析稱,，央行操作工具更加多元,，有望帶動全市場買斷式回購業(yè)務(wù)發(fā)展。我國貨幣市場的主流模式是質(zhì)押式回購,，交易中債券押品被凍結(jié)在資金融入方賬戶,，無法繼續(xù)在二級市場流通，出現(xiàn)違約等極端情形不利于保障資金融出方權(quán)益,。近年來,，更多海外投資者進(jìn)入我國債券市場，他們更習(xí)慣國際上普遍采用的買斷式回購,。央行推出買斷式逆回購,，既是自身操作工具的豐富，也可對市場發(fā)展買斷式回購業(yè)務(wù)形成示范作用,，緩解質(zhì)押品凍結(jié)對金融機(jī)構(gòu)整體流動性監(jiān)管指標(biāo)的壓力,，持續(xù)提升銀行間市場的流動性、安全性和國際化水平,。

(責(zé)任編輯：張佳鑫 0764)

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