如何理解央行新工具？業(yè)內(nèi)專家解析增強流動性管理精細化水平

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2024-10-28 17:00:41 大河財立方

10月28日，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布公告，宣布在公開市場操作中啟用買斷式逆回購工具,。這是今年以來繼臨時正逆回購,、國債買賣后,，央行再次推出的新工具,。

本次買斷式逆回購期限不超過1年,，進一步豐富了流動性管理工具,。目前央行現(xiàn)有的流動性投放工具主要包括7天期公開市場逆回購操作,、1年期的中期借貸便利（MLF），以及投放長期流動性的國債買入和降準,。然而,，1個月到1年的中短期流動性投放工具較為欠缺,。此次央行推出的買斷式逆回購預計將覆蓋3個月、6個月等期限,，增強1年以內(nèi)的流動性跨期調(diào)節(jié)能力,，提升流動性管理的精細化水平。

有業(yè)內(nèi)人士表示,，央行選擇此時推出新工具,，預計可以更好地對沖年底前MLF的集中到期。數(shù)據(jù)顯示,，11月,、12月各有1.45萬億元MLF到期量，達到目前MLF余額的40%,。再疊加政府債券發(fā)行,、年末現(xiàn)金投放等因素，屆時銀行體系流動性可能面臨較大補缺壓力,。此前,，中國人民銀行行長潘功勝已在金融街論壇上表示，預計年底前視市場流動性情況擇機進一步降準0.25至0.5個百分點,。綜合多重考量,，央行在此節(jié)點上推出買斷式逆回購操作，有利于更好地對沖四季度MLF集中到期,，維護年末流動性合理充裕,，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長提供良好的貨幣金融環(huán)境。

買斷式逆回購采用利率招標,、多重價位中標,，工具定位為流動性投放工具。機構根據(jù)自身情況可以選擇不同利率投標,，按照從高到低的順序依次中標,，機構的中標利率就是自己的投標利率。這既能減少機構在利率招標時的“搭便車”行為,，更真實反映機構對資金的需求程度,；也由于沒有增加新的貨幣政策工具中標利率，凸顯該工具僅作為流動性投放工具的定位,。

業(yè)內(nèi)專家分析稱，央行操作工具更加多元,，有望帶動全市場買斷式回購業(yè)務發(fā)展,。我國貨幣市場的主流模式是質(zhì)押式回購，交易中債券押品被凍結在資金融入方賬戶,，無法繼續(xù)在二級市場流通,，出現(xiàn)違約等極端情形不利于保障資金融出方權益,。近年來，更多海外投資者進入我國債券市場,，他們更習慣國際上普遍采用的買斷式回購,。央行推出買斷式逆回購，既是自身操作工具的豐富,，也可對市場發(fā)展買斷式回購業(yè)務形成示范作用,，緩解質(zhì)押品凍結對金融機構整體流動性監(jiān)管指標的壓力，持續(xù)提升銀行間市場的流動性,、安全性和國際化水平,。

(責任編輯：張佳鑫 0764)

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